Bitcoin-Talfahrt erschüttert Kryptomarkt
Seit dem Rekordhoch Anfang Oktober 2025 hat die Leitwährung des Kryptomarkts rund 30 Prozent an Wert verloren; zeitweise fiel der Kurs sogar auf rund 85.000 US-Dollar. Gleichzeitig ist die globale Marktkapitalisierung von Kryptowährungen von Rekordständen im Bereich von 4,3 bis 4,6 Billionen US-Dollar um mehr als 1 Billion US-Dollar geschrumpft. Die Stimmung hat gedreht und die Euphorie scheint verflogen zu sein.
Bitcoin hat wichtige Trendlinien nach unten durchbrochen und notiert deutlich unter seinem 50- und 200-Tage-Durchschnitt. Mitte November löste der Bitcoin-Kurs ein sogenanntes „Death Cross[RM1] “ aus: so bezeichnet man das Ereignis, wenn die kurzfristigere Durchschnittslinie unter die langfristigere fällt, in der Praxis sind in der Regel die 50-tägige und die 200-tägige gemeint. Solche Muster gingen in der Vergangenheit oft längeren Korrekturphasen voraus (FUW, 18.11.2025).
Die Korrektur ist nicht nur eine Frage der Marktstimmung, sondern auch der Marktmechanik. Bereits am 10. Oktober 2025 lösten Ankündigungen von US-Präsident Donald Trump über hohe Zölle auf chinesische Exporte eine Liquidationswelle aus: Binnen kurzer Zeit wurden gehebelte (kreditfinanzierte) Krypto-Positionen im Wert von annähernd 20 Milliarden US-Dollar zwangsliquidiert (NZZ, 18.11.2025).
Parallel ziehen sich institutionelle Anleger zurück. Der zuvor starke Aufwärtstrend wurde maßgeblich von Zuflüssen in börsengehandelte Bitcoin-Produkte getragen. Seit Mitte Oktober verzeichnen viele Spot-ETFs hingegen Abflüsse, die verwalteten Vermögen gingen von 264 auf 191 Milliarden US-Dollar zurück (NZZ, 18.11.2025). In den vergangenen Wochen kamen nur noch sehr moderate Zuflüsse zustande, während einzelne große Investoren nach langer Haltezeit ihre Positionen veräußerten.
Ether und Solana gefangen im Wirbelwind
Für den Rest des Kryptomarkts fällt die Bilanz der vergangenen Wochen und Monate ebenfalls trüb aus. Bei Ether (ETH), der Nummer zwei im Kryptomarkt (nach Marktkapitalisierung) summierten sich die Verluste seit Anfang Oktober 2025 auf rund 35 Prozent. Solana gab im gleichen Zeitraum ebenfalls um über 30 Prozent nach. Der MarketVector™ Digital Assets 100 Small-Cap Index, der kleinere Tokens aus der zweiten Reihe abbildet, liegt seit Jahresbeginn beinahe 70 Prozent im Minus.
Gleichzeitig bleibt der Grundkonflikt um die Rolle von Kryptowährungen ungelöst. Befürworter verweisen auf die stark gestiegenen Kurse seit 2022, strukturelle Faktoren wie stetig wachsende Staatsschulden und eine anhaltend lockere Geldpolitik sowie auf politische Rückenwinde durch die Trump-Administration.
Skeptiker halten dagegen: Zahlreiche etablierte Finanzexperten stufen Kryptoanlagen weiterhin als reine Spekulation ein. Für Privatanleger seien Bitcoin und Co. höchstens als «Spielgeld» geeignet, nicht für den soliden Vermögensaufbau. Einige Finanzberater sehen jedoch große Coins wie Bitcoin und Ethereum als vertretbare Alternativanlagen, unter der Bedingung, dass Verluste ebenso wie technische Risiken (etwa der Verlust von Zugangsdaten) bewusst in Kauf genommen werden (NZZ, 01.12.2025).
Strategy Inc. hält weiter zum Bitcoin
Auch an Strategy Inc. gingen die jüngsten Ereignisse nicht spurlos vorbei: Das Unternehmen hält rund 650.000 Bitcoin im Wert von etwa 56 Milliarden US-Dollar bei einem durchschnittlichen Einstandspreis von knapp 74.400 US-Dollar je Coin (Stand 26.11.2025, Quellen: DLNews, 26.11.2025; WSJ, 01.12.2025). Trotz des jüngsten Ausverkaufs liegt Strategy damit gemessen am Einstand noch im Plus. Allerdings hat die Aktie stärker nachgegeben als der Bitcoin-Kurs und musste seit Beginn des Oktobers rund die Hälfte ihres Werts einbüßen.
Erstmals seit Beginn der Bitcoin-Bilanzstrategie wird Strategy nun mit einem Abschlag auf den Wert seiner Krypto-Reserven gehandelt: Der mNAV (multiple net asset value, das Verhältnis des Unternehmenswerts zum Marktwert seiner Bitcoin-Bestände), ist im November zeitweise auf unter 0,9 gefallen. Parallel dazu hat Strategy über eine Aktienplatzierung rund 1,44 Milliarden US-Dollar aufgenommen und einen Dollar-Reservepuffer aufgebaut, der die Zins- und Dividendenzahlungen der kommenden 12 bis 24 Monate absichern soll. Die jährliche Belastung aus Wandelanleihen und Vorzugsaktien von rund 780 Millionen US-Dollar gilt damit vorerst als gut finanzierbar (WSJ, 01.12.2025).
Damit versucht die Gesellschaft, ihr Bitcoin-lastiges Geschäftsmodell durch den aktuellen „Kryptowinter“ zu steuern, ohne die Grundstrategie infrage zu stellen. Zwar haben CEO Phong Le und Verwaltungsratspräsident Michael Saylor inzwischen eingeräumt, dass im Extremfall auch ein Teil des Bitcoin-Bestands veräußert werden könnte. Gleichzeitig betont das Management, dass die Bilanz mit langlaufenden Wandelanleihen und der flexiblen Nutzung von Aktienemissionen bewusst so konstruiert wurde, dass die Firma über mehrere Marktzyklen hinweg weiter Bitcoin akkumulieren kann (CoinDesk, 29.11.2025).
Der Solactive Bitcoin Holder Index
Für Anleger, die indirekt am Bitcoin-Thema partizipieren möchten, ohne selbst Coins zu kaufen oder Wallet-Risiken einzugehen, stellt das Open End Tracker-Zertifikat auf den Solactive Bitcoin Holder Index eine Option dar. Das Zertifikat bildet die Wertentwicklung von bis zu dreissig börsennotierten Unternehmen ab, die Bitcoin strategisch in ihrer Bilanz halten.
Die Titel werden danach gewichtet, wie bedeutend ihre Bitcoin-Bestände im Verhältnis zur jeweiligen Marktkapitalisierung sind. So fliessen vor allem jene Unternehmen stärker ein, bei denen Bitcoin tatsächlich ein strategischer Baustein der Bilanzpolitik ist. Der Index wird halbjährlich angepasst, Dividenden werden netto reinvestiert, und auf Produktebene fällt eine jährliche Managementgebühr von 1,0 Prozent an.
Lizenzhinweis und Haftungsausschluss
Solactive AG („Solactive“) ist die Lizenzgeberin des Solactive Bitcoin Holders Index (des „Index“). Die Finanzinstrumente, die auf dem Index basieren, werden von Solactive in keiner Weise gesponsert, gebilligt, beworben oder verkauft und Solactive gibt keine ausdrückliche oder stillschweigende Zusicherung, Garantie oder Gewährleistung in Bezug auf: (a) die Ratsamkeit, in die Finanzinstrumente zu investieren; (b) die Qualität, Genauigkeit und/ oder Vollständigkeit des Index; und/oder (c) die Ergebnisse, die eine natürliche oder juristische Person durch die Verwendung des Index erhält oder erhalten wird. Solactive übernimmt keine Garantie für die Richtigkeit und/oder Vollständigkeit des Index und haftet nicht für etwaige Fehler oder Auslassungen in Bezug auf den Index. Unbeschadet der Verpflichtungen der Solactive gegenüber ihren Lizenznehmern behält sich Solactive das Recht vor, die Berechnungs- oder Veröffentlichungsmethoden in Bezug auf den Index zu ändern, und Solactive haftet nicht für eine fehlerhafte Berechnungen oder eine falsche, verzögerte oder unterbrochene Veröffentlichungen in Bezug auf den Index. Solactive haftet nicht für entstandene Verluste oder Schäden jeglicher Art, einschließlich etwa entgangenem Gewinn oder Geschäftsausfall oder besondere, beiläufig entstandene, indirekte oder andere Folgeschäden, die durch die Nutzung (oder die Unmöglichkeit der Nutzung) des Index erlitten wurden oder entstanden sind.
Risiken
Marktrisiko / Preisänderungsrisiko:
Der Wert des Zertifikats kann während der Laufzeit durch die marktpreisbestimmenden Faktoren auch deutlich unter den Erwerbspreis fallen, wenn der Wert des Basiswerts fällt.
Emittenten- / Bonitätsrisiko:
Anleger sind dem Risiko ausgesetzt, dass Emittent und Garant ihre Verpflichtungen aus dem Produkt und der Garantie - beispielsweise im Falle einer Insolvenz (Zahlungsunfähigkeit / Überschuldung) oder einer behördlichen Anordnung von Abwicklungsmaßnahmen - nicht erfüllen können. Eine solche Anordnung durch eine Abwicklungsbehörde kann im Falle einer Krise des Garanten auch im Vorfeld eines Insolvenzverfahrens ergehen. Ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals ist möglich. Das Produkt unterliegt als Schuldverschreibung keiner Einlagensicherung.
Erhöhtes Verlustrisiko:
Wegen der Hebelwirkung besteht bei Hebelprodukten, wie z.B. bei den hierin genannten Turbo-Optionsscheinen und Mini Futures, ein erhöhtes Verlustrisiko (Totalverlustrisiko).
Währungsrisiko:
Da die Währung des als Basiswert zugrundeliegenden Index nicht Euro ist und der Index Aktien und Wertpapiere enthält, die in anderen Währungen notieren (z.B. US-Dollar), hängt der Wert des Zertifikats auch vom Umrechnungskurs zwischen der jeweiligen Fremdwährung (z.B. US-Dollar) und Euro (Währung des Zertifikats) ab. Dadurch kann der Wert des Zertifikats (in Euro) über die Laufzeit erheblich schwanken.
Wichtige Hinweise:
Diese Information ist weder eine Anlageberatung noch eine Anlagestrategie- oder Anlageempfehlung, sondern Werbung. Die vollständigen Angaben zu den Wertpapieren, insbesondere zur Struktur und zu den mit einer Investition verbundenen Risiken, sind in dem Basisprospekt, nebst etwaiger Nachträge, sowie den jeweiligen Endgültigen Bedingungen beschrieben. Der Basisprospekt und die Endgültigen Bedingungen stellen das allein verbindliche Verkaufsdokument der Wertpapiere dar. Es wird empfohlen, dass potenzielle Anleger diese Dokumente lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen, um die potenziellen Risiken und Chancen der Entscheidung, in die Wertpapiere zu investieren, vollständig zu verstehen. Die Dokumente sowie das Basisinformationsblatt sind auf der Internetseite des Emittenten, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstraße 24, 60323 Frankfurt am Main, Deutschland, unter prospectus.vontobel.com veröffentlicht und werden beim Emittenten zur kostenlosen Ausgabe bereitgehalten. Die Billigung des Prospekts ist nicht als Befürwortung der angebotenen oder zum Handel an einem geregelten Markt zugelassenen Wertpapiere zu verstehen. Bei den Wertpapieren handelt es sich um Produkte, die nicht einfach sind und schwer zu verstehen sein können. In dieser Information sind Angaben enthalten, die sich auf die Vergangenheit beziehen. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.