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L’indipendenza ha un prezzo. La scorsa settimana, per la Federal Reserve, è stato di 25 punti base. Dopo i dati sull’inflazione, il rialzo dei tassi era ormai scritto nei prezzi. Meno scontato era ciò che sarebbe arrivato dopo. Kevin Warsh ha lasciato aperta la porta a nuove strette entro fine anno se la corsa dei prezzi non dovesse rallentare. Un’ipotesi che petrolio ed energia, ancora su livelli elevati, continuano ad alimentare. Sulla carta, non esattamente musica per Wall Street. Eppure, superato il primo contraccolpo, gli investitori hanno trovato qualcosa da festeggiare. A poche settimane dalle elezioni di Mid Term, Donald Trump avrebbe preferito una Fed più accomodante. Warsh e il FOMC hanno scelto invece di seguire la propria bussola. Ed è forse questo il segnale che il mercato ha apprezzato di più.

La scorsa settimana la BCE ha confermato quello che il mercato già si aspettava: l’inflazione in Europa è ripartita e Francoforte ha risposto alzando i tassi di 25 punti base. Soprattutto, ha rivisto al rialzo le stime sui prezzi per il 2027-2028, lasciando aperta la porta a nuovi interventi se la pressione energetica dovesse proseguire. La corsa del petrolio ha infatti ristretto lo spazio di manovra dell’Eurotower, già alle prese con un’economia in rallentamento. E se in Europa il copione era scritto, questa settimana dovrebbe essere la Fed a muovere ancora i tassi. Il CPI USA di agosto ha rafforzato questa prospettiva, facendo salire oltre l’82% le probabilità di rialzo indicate dal FedWatch Tool.

Il mese di settembre è iniziato con qualche timido segnale autunnale: la forza propulsiva dei mercati è calata, complice l’avvicinarsi delle riunioni di BCE e Fed in programma questa e la prossima settimana. Non è ancora autunno e le foglie restano saldamente ancorate all’albero dei rialzi, ma in sottofondo la brezza dei bond ha iniziato a soffiare. Se giovedì la BCE dovrebbe alzare il costo del denaro di 25 punti base senza troppi dubbi, sono aumentate le possibilità che una mossa analoga venga fatta anche dalla Federal Reserve.

Agosto si chiude con Wall Street nuovamente sui binari dell’intelligenza artificiale, ma con i tassi pronti a tornare al centro della scena. A riaccendere il comparto tech è stata NVIDIA: conti record e guidance sopra le attese hanno rilanciato semiconduttori e Nasdaq, allontanando per ora i dubbi sugli investimenti degli hyperscaler. Sul fronte macro, però, l’Europa manda segnali meno rassicuranti. Ad agosto l’inflazione armonizzata è salita al 4,5% in Spagna e al 2,7% in Francia, con l’energia tornata a spingere i prezzi. Numeri che rafforzano l’ipotesi di una BCE più falco e rendono concreta una nuova stretta a settembre.

La scorsa ottava ha visto come protagonista l’oro, tornato sopra la soglia dei 4.600 dollari l’oncia per la prima volta da metà maggio. A sostenere le quotazioni del metallo prezioso sono state due leve congiunte e correlate. Molto passa dal superamento della soglia psicologica dei 40mila miliardi di dollari di debito USA, con il Tesoro americano che ha raddoppiato i riacquisti di Treasury a lungo termine per calmierare i rendimenti. Mossa che effettivamente ha spinto al ribasso i tassi obbligazionari ma ha altresì indebolito tanto il dollaro USA quanto la fiducia del mercato verso la sostenibilità del debito a stelle e strisce.

Nell'ambito dei prodotti d'investimento, i prodotti a capitale protetto rappresentano l'opzione d'investimento a più basso rischio. Questi prodotti sono caratterizzati da un rimborso minimo a scadenza e dalla partecipazione alla performance positiva dell'attività sottostante. I certificati a capitale garantito sono particolarmente interessanti per gli investitori avversi al rischio che desiderano evitare le perdite di prezzo, pur partecipando a una performance positiva.

I certificati bonus sono adatti agli investitori che si aspettano che i prezzi si muovano lateralmente, scendano leggermente o salgano leggermente per un certo periodo di tempo. Un certificato bonus si riferisce generalmente a un'attività sottostante, di solito un'azione o un indice, e può essere superiore a un investimento diretto in determinati scenari. Se il prezzo di un'attività sottostante si muove all'interno di un intervallo di prezzo predeterminato nel corso della durata, il titolare del certificato bonus riceve il prezzo di esercizio (livello bonus). L'estremità superiore dell'intervallo di prezzo è limitata dal prezzo di esercizio. Questo determina anche l'importo del rimborso, tenendo conto del rapporto di sottoscrizione specificato nei termini e condizioni del prodotto. La barriera si trova all'estremità inferiore dell'intervallo. Se il prezzo scende al di sotto di questa barriera durante la durata, il diritto al prezzo d'esercizio decade e l'investitore riceve la consegna di quote del sottostante o un regolamento in contanti alla scadenza.

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Le Credit Linked Notes consentono di negoziare i rischi di inadempienza creditizia e sono spesso definite obbligazioni sintetiche. Possono essere emesse in una valuta, in un taglio e in una durata diversi rispetto all'obbligazione di riferimento sottostante e sono quindi spesso accessibili a un gruppo di investitori più ampio rispetto alle obbligazioni societarie convenzionali. I CLN possono anche essere emessi su singole società o su panieri. Le CLN hanno spesso un rendimento superiore al rendimento a scadenza (YTM) dell'obbligazione di riferimento sottostante.

I certificati Tracker consentono agli investitori di effettuare investimenti diversificati in temi, strategie, regioni o paesi anche con importi ridotti. I certificati tracker riflettono l'andamento del prezzo dell'attività sottostante senza leva, senza cap e senza protezione del capitale. Gli investitori partecipano quasi 1:1 all'aumento e alla diminuzione dei prezzi dell'attività sottostante. In particolare, il sottostante può essere costituito da indici o panieri di azioni. In questo modo, è possibile investire in un intero mercato o paniere azionario con una sola transazione, senza dover acquistare tutti i singoli titoli. I certificati Tracker possono quindi essere utilizzati per effettuare investimenti mirati e tematici.