Certificati a Capitale Garantito: come funzionano
Nell'ambito dei prodotti d'investimento, i prodotti a capitale protetto rappresentano l'opzione d'investimento a più basso rischio. Questi prodotti sono caratterizzati da un rimborso minimo a scadenza e dalla partecipazione alla performance positiva dell'attività sottostante. I certificati a capitale garantito sono particolarmente interessanti per gli investitori avversi al rischio che desiderano evitare le perdite di prezzo, pur partecipando a una performance positiva.
Come funziona un certificati a capitale garantito con partecipazione
I mercati finanziari sono sempre in movimento. L'interazione tra domanda e offerta determina fluttuazioni dei prezzi, a volte maggiori e a volte minori. Non tutti gli investitori reagiscono a queste fluttuazioni nello stesso modo; alcuni investitori sono avversi al rischio, altri al rischio.
La funzionalità dei certificati a capitale garantito è caratterizzata da due caratteristiche: la protezione del capitale e l'opportunità di partecipare all'aumento dei prezzi dell'attività sottostante. La protezione del capitale significa che alla scadenza viene effettuato un rimborso minimo, il cui importo è già noto in anticipo. Il livello di protezione del capitale è solitamente compreso tra il 90 e il 100 per cento del valore nominale o del prezzo di emissione. Il livello di partecipazione dipende dal livello di protezione del capitale. La regola generale per i certificati a capitale garantito è la seguente: Più alto è il livello di protezione del capitale, più basso sarà il tasso di partecipazione (ossia la partecipazione a un'eventuale performance positiva del sottostante).
È importante notare che la protezione del capitale e la partecipazione si applicano alla fine della durata del prodotto. Nel corso della durata, il prodotto può discostarsi dal valore intrinseco o dal valore di rimborso. Pertanto, il prodotto può essere quotato anche al di sotto del livello di protezione del capitale durante la durata. Il valore intrinseco descrive il valore del prodotto se venisse riscattato oggi.
L'esempio di prodotto presenta le seguenti caratteristiche:
- Sottostante: SMI
- Prezzo del sottostante (al fixing iniziale): 11 000 punti
- Prezzo di emissione del prodotto con protezione del capitale: CHF 1 000
- Protezione del capitale: 100 per cento del prezzo di emissione
- Prezzo di esercizio (strike): 100 per cento del sottostante (al fixing iniziale)
- Partecipazione: 75 per cento
- Durata: 2 anni
Scenario 1: Il sottostante è quotato al di sotto del fixing iniziale dopo due anni (a scadenza)
Se il fixing finale del sottostante è inferiore al prezzo di esercizio, la protezione del capitale viene rimborsata.
Esempio di utilizzo: lo SMI® si trova a 8 800 punti dopo due anni, il che corrisponde a una performance di meno 20 per cento. Alla fine della durata, il prodotto di protezione del capitale rimborsa il 100 per cento del prezzo di emissione. A differenza del sottostante (SMI®), il prodotto a capitale protetto è riuscito a evitare la performance negativa del 20 per cento.
Scenario 2: Il sottostante è quotato al di sopra del fixing iniziale dopo due anni (a scadenza)
Se il fixing finale del sottostante è superiore o uguale al prezzo di esercizio, il rimborso comprende la protezione del capitale e un pagamento in contanti. Il pagamento in contanti corrisponde alla differenza positiva tra il fixing finale e il prezzo d'esercizio, moltiplicata per la partecipazione.
Esempio di applicazione: lo SMI® è a 13 200 punti dopo 2 anni, il che corrisponde a una performance di più 20 per cento. Il tasso di partecipazione del prodotto è del 75 per cento. Il versamento comprende una protezione del capitale pari al 100 per cento e ai tre quarti (partecipazione del 75 per cento) della differenza tra il fixing finale e il prezzo di esercizio moltiplicato per il numero di sottostanti specificato nei termini e condizioni. In questo scenario, viene corrisposto un importo totale pari al 115 per cento del prezzo di emissione (composto da protezione del capitale al 100 per cento e performance del sottostante al 20 per cento x partecipazione al 75 per cento = 15 per cento). Con un investimento diretto nel sottostante, l'investitore avrebbe ottenuto un rendimento superiore del 5 per cento (20 per cento).
Varianti di prodotto
Esistono diverse varianti di prodotti a capitale protetto con caratteristiche diverse. Oltre al classico prodotto a capitale protetto con partecipazione, esistono altre tre varianti.
Certificato di protezione del capitale con partecipazione e tetto massimo
Questa variante è simile al certificato di protezione del capitale con partecipazione, ma la partecipazione è limitata a un valore massimo (cap). Questa caratteristica aggiuntiva consente di ottenere un tasso di partecipazione più elevato e/o una maggiore protezione del capitale.
Certificato a capitale protetto con barriera
Oltre alla protezione del capitale, questa variante offre la possibilità di partecipare all'aumento dei prezzi del sottostante fino a un determinato livello. Se il prezzo del sottostante tocca o supera la barriera specificata durante la durata, la partecipazione alla performance del sottostante decade. Inoltre, questi prodotti possono prevedere un pagamento di una cedola (rebate) fissata all'inizio.
Certificato a capitale protetto con cedola
Oltre alla protezione del capitale, questa variante prevede anche una cedola. Di norma, un prodotto di questo tipo ha una cedola minima, anche se possono essere previsti pagamenti di cedole aggiuntive in base alla performance del sottostante.
Vantaggi e svantaggi
Vantaggi
- La protezione del capitale consente un rimborso minimo predeterminato
- Opportunità di partecipare anche alla performance positiva dell'attività sottostante
- Interessante opportunità di investimento per gli investitori avversi al rischio
- Possibilità di varianti con pagamento di cedole
Svantaggi
- La protezione del capitale si applica solo alla scadenza
- I certificati a capitale protetto possono essere scambiati anche al di sotto della protezione del capitale durante la scadenza
- Un investimento diretto ha una performance migliore se il sottostante sale
- Rischio dell'emittente