Höga förväntningar på S&P 500-vinster

Aktiemarknaden präglas fortfarande av osäkerhet kring hur och när kriget mellan USA och Iran kommer att sluta. Ett stort antal energianläggningar i Iran, Saudiarabien och andra Gulfstater har skadats i bomb- och drönarattacker. Under samma period har Ukraina dessutom attackerat ryska oljeanläggningar i Östersjön och Svarta havet i ett försök att försvåra rysk oljeexport. Sedan den 12 mars har priset på Brentolja legat i intervallet 100 till 110 USD per fat, vilket drivit upp transportkostnaderna. Det kommer sannolikt att öka priserna på en rad varor, med stigande inflation och högre räntor som följd. Vi bedömer därför att investerare under de kommande månaderna kommer att föredra aktier i sektorer som är mindre konjunkturkänsliga.

Banksektorn är en av de sektorer som gynnas av något högre räntor, till skillnad från konsumenter och fastighetsbolag som bär dessa kostnader. Denna vecka har vi därför valt Nordea, vars verksamhet är mer nordiskt diversifierad än övriga stora nordiska bankers. Nordeas totala utlåning fördelas: 31 % i Sverige, 25 % i Danmark, 23 % i Norge och 21 % i Finland. Vi ser positivt på Nordeas exponering mot Norge i dagsläget, eftersom högre oljepriser stärker den norska ekonomin. Nordea är den näststörsta banken i Norge, efter DNB.

Vid Nordeas kapitalmarknadsdag i november 2025 presenterades bankens strategi fram till 2030. Nordea ska uppnå kostnadsbesparingar (brutto) på 600 miljoner EUR genom att dra nytta av bankens nordiska skalfördelar inom teknik, data och AI. 600 miljoner EUR motsvarar 12–13 % av Nordeas totala rörelsekostnader, exklusive avskrivningar och nedskrivningar, för helåret 2025. Nordeas K/I-tal låg i intervallet 45–46 % för helåret 2025. Liksom de flesta nordiska banker genererar Nordea huvuddelen av sina intäkter från räntenettot på utlåning till företag och privatpersoner.

En affärsrisk för Nordea är den historiska exponeringen mot sjöfartssektorn, som i dagsläget uppgår till omkring 2 % av den totala utlåningen. En förlängd stängning av Hormuzsundet skulle exempelvis kunna leda till högre kreditförluster. Nordeas utlåning till industriföretag utgör samtidigt cirka 10 % av den totala utlåningsvolymen.

Nordeaaktien handlas för närvarande till ett P/E-tal på 11 gånger förväntad vinst för helåret 2026. En utdelning på 0,96 EUR för räkenskapsåret 2025 motsvarar 6,3 % av Nordeas nuvarande aktiekurs.

Hittills i år har Nordeaaktien utvecklats 7,5 % sämre än OMX30-indexet. Sett över det senaste året har aktien dock överträffat indexet med 9 %.

Den amerikanska sysselsättningsrapporten (nonfarm payrolls), som publicerades fredagen den 3 april, slog förväntningarna med bred marginal. 178 000 nya jobb skapades i mars, jämfört med analytikernas förväntningar på 65 000.

Reuters rapporterade att Iran och USA under helgen tog emot en vapenviloplan som skulle följas av ett fredsavtal. Planen togs fram av tre medlarländer: Egypten, Pakistan och Turkiet. På söndagen den 6 april avvisade dock Iran villkoren och presenterade egna krav för ett vapenstilleståndsavtal.

Rapportsäsongen för S&P 500 avseende det första kvartalet 2026 inleds måndagen den 13 april, med de stora amerikanska bankerna först på tur. Analytiker förväntar sig en genomsnittlig vinsttillväxt på 13,2 % och en omsättningstillväxt på 9,7 % för S&P 500-bolagen under Q1 2026. Inför rapportsäsongen har IT-sektorn det högsta antalet positiva vinstprognoser, vilket även innebär en ökning totalt sett för S&P 500-universumet (se graf nedan).

Idag, onsdagen den 8 april, publicerar Delta Air Lines sin delårsrapport. Dagens makronyheter inleds med Japans bytesbalans för februari, följt av Tysklands industriorder samt eurozonens producentprisindex och detaljhandel, alla för februari. Det blir även ett räntebesked från Indiens centralbank samt protokollet från Feds penningpolitiska möte den 18 mars. Dessutom publicerar det amerikanska energidepartementet veckostatistik över amerikanska oljelager.

Delårsrapporter från danska Stolt-Nielsen och amerikanska Fast Retailing väntas torsdagen den 9 april. Norwegian förväntas släppa trafiksiffror för mars. Tyskland publicerar två viktiga makroekonomiska rapporter om handelsbalans och industriproduktion för februari. Från USA får vi data om privatkonsumtion och inflation (PCE) samt lagerstatistik för grossisthandeln avseende februari, BNP för Q4 och veckovisa nyanmälda arbetslöshetsansökningar.

Fredagen den 10 april väntas delårsrapporter från det svenska fastighetsbolaget Atrium Ljungberg och det svenska investmentbolaget Industrivärden. Dagens makronyheter inleds i Asien, med producentprisindex för mars från Japan och Kina samt konsumentprisindex för mars från Kina. Vi får även konsumentprisindex för mars från Danmark och Norge, liksom nyorder för svensk industri och total hushållskonsumtion i Sverige avseende februari. Tyskland och USA publicerar sina konsumentprisindex för mars. USA släpper också Michiganindexet för april och industriorder för februari.

Sentimentet stärktes när S&P 500 studsade från stöd i tisdags förra veckan, drivet av rapporter om att USA:s allierade pressade på för ett avtal med Iran i sista minuten samt en stark amerikansk arbetsmarknadsrapport för mars. Som grafen nedan visar testar indexet nu det 20 dagars glidande medelvärdet (MA20), som för närvarande ligger på 6 582. Notera MACD, som har genererat en svag köpsignal. Ett tydligt brott uppåt genom denna nivå skulle sätta det 200 dagars glidande medelvärdet (MA200) på 6 654 i spel, med 6 755 som nästa nivå att bevaka. En eskalering av de geopolitiska spänningarna och ett stigande oljepris kan dock snabbt vända denna positiva trend. På nedsidan finns stöd kring 6 475 och 6 340.

Sedan i tisdags har NASDAQ-100 gått starkare än det bredare S&P 500, drivet av tillväxt- och megacap-teknik. MA20 behöver dock brytas innan motståndsnivån kring 24 470 blir aktuell. Stöd finns vid 23 858 och därefter vid 22 900 på nedsidan.

I Sverige handlas OMXS30 ovanför det 20 dagars glidande medelvärdet (MA20) och testar motstånd kring 3 000-nivån. Uppåt finns motstånd mellan 3 035 och MA50, som för närvarande ligger på 3 056. Stöd finns strax under 3 000 på nedsidan, följt av 2 900 och 2 850.

DAX lyckades däremot aldrig bryta ovanför MA20. En rörelse under 22 825 skulle öppna för en nedgång mot 22 200. Omvänt skulle ett brott ovanför MA20 på 23 093 sätta 23 365, och därefter 24 000, inom räckhåll.

EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde

Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-nummer är en sekvens där varje på varandra följande nummer är summan av de två föregående numren.

MA20: 20-dagars glidande medelvärde

MA50: 50-dagars glidande medelvärde

MA100: 100-dagars glidande medelvärde

MA200: 200 dagars glidande medelvärde

MACD: Konvergensdivergens för glidande medelvärde