Marknaden slits mellan hopp och förtvivlan

I linje med vår VIX-prognos från november 2025 steg CBOE VIX markant under första kvartalet 2026. Pågående konflikter och den resulterande prisuppgången på relaterade råvaror, som olja, har ökat den generella osäkerheten. Enligt Trump kommer konflikten med Iran och dess allierade att lösas inom kort. Han pressar också NATO-medlemmarna att stödja ett återöppnande av Hormuzsundet. Osäkerheten kring tidpunkten för dessa förväntade händelser och eventuella framtida utvecklingar har bidragit till den förhöjda VIX-nivån, som legat mellan 25 och 30 de senaste veckorna. Det finns dock tecken på att VIX kan falla snabbare än väntat, vilket ger tradingbenägna investerare möjlighet att ta en kortsiktig konträr position.

Osäkerheten kring konflikten i Iran har nyligen dominerat nyhetsflödet och trängt undan andra relevanta internationella diskussionspunkter, som Trumps tullar, längre ned på agendan. Stängningen av Hormuzsundet har fått globala konsekvenser, med oljepriser som skjutit i höjden förbi 100 dollar per fat. Den snabba oljeprisuppgången driver i sin tur volatilitet på kringliggande marknader. Exempelvis stiger priset på insatsråvaror för biodrivmedel. Normalt tenderar VIX och oljepriser att vara negativt korrelerade, men vid extrema chocker, kriser och andra händelser utanför det normala kan detta förhållande vändas till en positiv korrelation. Det verkar vara fallet just nu, då marknaden förväntar sig att oljepriserna förblir höga samtidigt som VIX också förväntas ligga kvar på höga nivåer under en längre period.

På plattformen Polymarket är sannolikheten för att amerikansk militär går in i Iran före den 30 april 45 %, medan sannolikheten före den 31 december är 61 %. Dessa siffror står i kontrast till Trumps budskap om att han haft "konstruktiva samtal" med iranska regeringsföreträdare och att kriget snart skulle vara över. Diskrepansen mellan officiella uttalanden och marknadsbaserade oddssättningar belyser den betydande osäkerhet som ligger bakom den nuvarande förhöjda VIX-nivån. Osäkerheten förstärks ytterligare av att andra NATO-länder är ovilliga att bistå med att återöppna Hormuzsundet.

Med marknadens förväntningar om ett utdraget engagemang och tröga förhandlingar öppnas en möjlighet för risktoleranta blankare att spekulera i att VIX faller tillbaka mot sitt medelvärde, med VIX tillbaka under 20. Poängen är dock att denna återgång kan komma tidigare snarare än senare, vilket flera förbisedda nyheter tyder på. Iran har exempelvis gjort eftergifter gällande anrikat uran och visat vilja att ge upp sitt lager. Dessutom har huthiernas kommunikation mjuknat jämfört med deras tidigare aggressiva ton, vilket kan signalera återhållsamhet inför en uppgörelse. Sammantaget, med uttalanden om att det skett "betydande framsteg" i de diplomatiska ansträngningarna, finns det goda argument för att konflikten kan avslutas tidigare än väntat.

Under den senaste veckan har situationen mellan USA, Israel och Iran visat tecken på både eskalering och deeskalering. Saudiarabien överväger nu ett militärt svar mot Iran, vilket är ett exempel på eskalering. Samtidigt steg priset på Brentolja från omkring 100 till cirka 110 dollar per fat under veckan, för att sedan falla tillbaka till runt 100 dollar efter president Trumps tweet på måndagen den 23 mars.

Onsdagen den 25 mars publicerar Bank of Japan protokollet från sitt penningpolitiska möte den 23 januari. Sverige och Storbritannien publicerar sina producentprisindex för februari, och Storbritannien publicerar även sitt konsumentprisindex för februari. Därefter presenterar NIESR i Sverige sin konjunkturprognos. Tyskland publicerar IFO-index för mars. Slutligen publicerar USA sitt bytesbalansresultat för fjärde kvartalet, importpriser för februari samt veckostatistik över oljelager från energidepartementet.

Torsdagen den 26 mars publicerar svenska H&M och tyska Pfeiffer Vacuum sina delårsrapporter. Hexagon, ett svenskt bolag, håller också kapitalmarknadsdag. Makrosektionen inleds med Sveriges handelsbalans för februari. Därefter kommer Tysklands GfK-konsumentförtroendeindex för april, följt av Frankrikes förtroendeindikator för industri respektive hushåll i mars. Spaniens BNP för fjärde kvartalet publiceras också, tillsammans med ett räntebesked från Norges Bank. Från USA kommer veckostatistik över nya arbetslöshetsansökningar samt Kansas City Feds tillverkningsindex för mars.

Fredagen den 27 mars ser den makroekonomiska agendan ut som följer: Först publicerar Kina sina industriföretags vinster. Därefter publicerar Storbritannien sin detaljhandelsstatistik för februari, och Spanien publicerar sitt konsumentprisindex för mars. Slutligen publicerar USA University of Michigans konsumentförtroendeindex för mars samt grossistlager för februari.

Som väntat lämnade Fed räntan oförändrad den 19 mars och behöll sin räntebana (dot plot) på en sänkning för 2026. Den verkliga drivkraften har dock varit situationen i Mellanöstern. På måndagen den 23 mars meddelade Trump att samtalen mellan USA och Iran hade varit "produktiva", vilket utlöste en kraftig uppgång på över 1 % i S&P 500 och hämtade tillbaka en del av föregående veckas förluster. Momentumet klingade dock snabbt av. Under tisdagens handel gav indexet tillbaka måndagens vinster, då det inte kom någon bekräftelse från iransk sida och oljepriserna steg något under dagen.

Som diagrammet nedan visar befinner sig S&P 500 nära stödnivån 6 475–6 550. Momentumet är dock negativt, vilket ökar risken på nedsidan. Om 6 475 ger vika är nästa nivå att bevaka 6 340. Marknaderna är emellertid volatila, och varje konkret framsteg eller eskalering i vapenvilaförhandlingarna kommer att fortsätta styra de dagliga rörelserna i oljepriser och aktieindex.

Makroekonomisk osäkerhet och högre finansieringskostnader sätter press på de stora techbolagen, och NASDAQ-100 testar stödet kring 23 865. Momentumet är fortsatt negativt, med nästa stödnivå på nedsidan kring 23 585, följt av 23 000.

På måndagen den 23 mars studsade OMXS30 tillbaka från sin öppningsnivå runt MA200. Liksom de flesta andra aktieindex har OMXS30 dock fallit sedan dess. Stöd på nedsidan finns kring 2 850, följt av MA200 som för närvarande ligger på 2 772.

Tyska DAX håller sig stabilt strax ovanför stödnivån 22 300. Nästa stödnivåer finns kring 21 800 respektive 21 265. Marknaderna är fortsatt volatila, och konkreta framsteg i vapenvilan eller eskalering fortsätter att styra de dagliga rörelserna.

EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde

Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-nummer är en sekvens där varje på varandra följande nummer är summan av de två föregående numren.

MA20: 20-dagars glidande medelvärde

MA50: 50-dagars glidande medelvärde

MA100: 100-dagars glidande medelvärde

MA200: 200 dagars glidande medelvärde

MACD: Konvergensdivergens för glidande medelvärde