È l’inflazione, bellezza

La prossima settimana i mercati entreranno in un nuovo giro di vite monetario. Fed, Bank of England e Bank of Japan si riuniranno a pochi giorni di distanza, con decisioni diverse ma unite dallo stesso tema: l’inflazione continua a condizionare le scelte delle banche centrali e, di riflesso, il prezzo del denaro. Negli Stati Uniti il mercato assegna circa l’85% di probabilità a un rialzo di 25 punti base, che porterebbe i Fed Funds al 3,75%-4,00%. La decisione resta, anche a causa delle pressioni in arrivo dalla Casa Bianca, però più aperta rispetto agli altri istituti. A rendere il meeting ancora più rilevante saranno le nuove proiezioni economiche e il dot plot, da cui gli investitori cercheranno indicazioni sul percorso dei tassi nei mesi successivi. A Londra, invece, lo scenario prevalente resta quello di tassi invariati al 3,75%. L’attenzione si concentrerà soprattutto sulla composizione del voto. Una crescita britannica più resistente del previsto e pressioni inflazionistiche ancora elevate potrebbero infatti aumentare il peso del fronte favorevole a una nuova stretta nei prossimi mesi. In Giappone il mercato si attende una mossa più netta. La BoJ dovrebbe alzare il tasso dall’1% all’1,25% e inflazione elevata e debolezza dello yen mantengono aperta anche la possibilità di ulteriori rialzi entro fine anno. Per gli investitori, la sequenza di Fed, BoE e BoJ riporta quindi al centro bond, valute e titoli growth, gli asset più sensibili alle aspettative sui tassi. Il giro di vite monetario cambia intensità da Paese a Paese, ma resta ancora ben presente sullo sfondo dei mercati.

Per anni il robotaxi è rimasto una chiamata senza risposta, quasi una chimera tecnologica apparentemente irraggiungibile. Oggi il settore appare completamente diverso, con un intero ecosistema globale che si è finalmente messo in viaggio con decisione. A dimostrarlo sono alcuni numeri eloquenti: Waymo ha superato la soglia di 20 milioni di viaggi autonomi e prepara l’ingresso in Europa, mentre Apollo Go di Baidu è arrivata a coprire ben 28 città. Uber sta invece moltiplicando gli accordi strategici per penetrare nuove aree del globo: con Pony.ai prevede, ad esempio, di schierare oltre 2.000 robotaxi in cinque città europee. Un ecosistema diventato sempre più articolato anche nei modelli di business per massimizzare i ricavi. Alphabet e Baidu controllano tecnologia e servizio, Tesla punta sull’integrazione completa tra auto, software e flotta. Uber vuole diventare la piattaforma attraverso cui passano operatori diversi, mentre NVIDIA e Mobileye cercano di vendere il cervello digitale dell’autonomia a chiunque voglia investire e mettersi in strada. Modelli differenti, ma una stessa destinazione: trasformare la mobilità in un servizio continuo, efficiente e meno legato al possesso dell’auto. Oggi il business mondiale vale appena 1,3 miliardi di dollari, ma le prospettive future sono di ben altra scala. Goldman Sachs stima 415 miliardi nel 2035, con circa 6 milioni di robotaxi in circolazione su strada. Morgan Stanley arriva a 1.000 miliardi entro il 2040 e vede il break-even per l’intero settore già dal 2028. Eccezion fatta per Tesla, anche le valutazioni finanziarie non sembrano incorporare interamente questa optionality: il forward P/E è di circa 25 volte per Alphabet, 17 per Uber e 14,5 per Baidu. La chiamata è partita: ora il mercato dovrà capire chi saprà trasformare le corse in margini e profitti sostenibili nel tempo.