L’AI accende, Fed e BCE raffreddano

La prossima settimana i mercati torneranno a misurare il prezzo del denaro. Martedì 1° settembre arriverà la stima flash dell’inflazione dell’Eurozona ad agosto; venerdì 4 settembre sarà invece il turno del rapporto sul lavoro statunitense. Due dati diversi, ma legati dalla stessa domanda: quanto spazio hanno BCE e Fed per muovere ancora i tassi? In Europa l’attenzione è tutta sui prezzi. A luglio l’inflazione dell’area euro è salita al 2,9%, con l’energia tra le componenti più dinamiche. Il dato di agosto sarà quindi decisivo per capire se la BCE avrà ulteriore conferma per un rialzo a settembre, oggi considerato lo scenario più probabile. Una lettura sopra le attese rafforzerebbe la prospettiva di una stretta; un rallentamento potrebbe invece ridurre la pressione su Francoforte. Negli Stati Uniti il focus è invece sul mercato del lavoro. A luglio le non-farm payrolls sono diminuite di 23 mila unità, mentre il tasso di disoccupazione è sceso al 4,1% anche per effetto della minore partecipazione alla forza lavoro. Il report di agosto sarà cruciale per una Fed divisa tra inflazione ancora elevata e segnali di raffreddamento dell’occupazione. Il mercato assegna per ora una probabilità minoritaria a un rialzo già a settembre, ma vede chance maggiori entro fine anno. Per gli investitori, dunque, la settimana si apre e si chiude sullo stesso tema: il prezzo del denaro. Prima l’inflazione europea, poi il lavoro americano diranno se BCE e Fed potranno restare ferme o se settembre riporterà i tassi al centro della scena.

Dopo mesi di corsa, nelle ultime settimane il tema dell’intelligenza artificiale aveva iniziato a perdere brillantezza in Borsa. I dubbi sui ritorni degli enormi investimenti degli hyperscaler avevano favorito prese di profitto sui semiconduttori e una rotazione verso altri comparti. A rimettere il settore in carreggiata ci ha pensato NVIDIA, con la trimestrale record presentata mercoledì scorso. Nel secondo trimestre dell’esercizio fiscale 2027 i ricavi della società hanno raggiunto i 96,2 miliardi di dollari, +106% su base annua. La divisione Data Center è riuscita a fare ancora meglio, balzando a 89 miliardi di giro d’affari, +117% anno su anno. Con un margine lordo del 75%, la vera carta vincente è arrivata però dall’outlook. Nel trimestre in corso i ricavi dovrebbero raggiungere i 108 miliardi di dollari, mentre per l’esercizio fiscale 2028 NVIDIA si attende una crescita del giro d’affari di circa il 70%. Numeri e previsioni che tra gli investitori hanno rafforzato l’idea che il ciclo AI sia ancora lontano dal picco. A sostenere il sentiment è arrivata anche la reazione degli analisti, con diverse banche d’affari che hanno rivisto al rialzo i target price dopo i conti. Resta il tema delle valutazioni. NVIDIA tratta a multipli elevati, con un P/E nell’area di 32X, ma il PEG vicino a 0,6 ridimensiona il premio quando viene rapportato alla crescita attesa. Finora il business ha continuato a correre abbastanza velocemente da giustificare, agli occhi degli investitori, valutazioni che per altre società apparirebbero proibitive. I dubbi sui ritorni degli investimenti AI non sono spariti, ma NVIDIA ha riportato il focus sui numeri e ridato fiducia non solo ai semiconduttori, ma all’intero comparto tecnologico. Un record (quello di NVIDIA) che punta a nuovi record (di Wall Street).