AI: chi paga il conto?

A giugno l’economia americana ha creato appena 57.000 posti di lavoro, contro attese per 110.000, mentre i dati di aprile e maggio sono stati rivisti al ribasso. Il tasso di disoccupazione è sceso al 4,2% dal 4,3%, ma dietro il miglioramento si nasconde un dato meno rassicurante: circa 720.000 persone hanno abbandonato la forza lavoro, portando il tasso di partecipazione al 61,5%, minimo dal marzo 2021. Il numero dei disoccupati non è calato per effetto di nuove assunzioni, ma per la fuga dal mercato del lavoro. Il settore dei servizi professionali ha guidato la crescita occupazionale con 36.000 posizioni, seguito da assistenza sociale (+25.000) e sanità (+22.000). Sorprende il crollo del comparto leisure and hospitality, che ha perso 61.000 posti nonostante i Mondiali di calcio in corso negli Stati Uniti. L’indebolimento della dinamica occupazionale ha portato gli operatori a ridimensionare le attese di rialzo dei tassi: la probabilità di una mossa a luglio è scesa sotto il 20%, dal 30% precedente ai dati, mentre a settembre resta al 60%. Il focus si sposta ora sul CPI, l’indice dei prezzi al consumo, in calendario il 14 luglio: con il petrolio tornato ai livelli pre-conflitto USA-Iran, i rischi inflazionistici appaiono orientati al ribasso, elemento che rafforza l’ipotesi di una Fed ferma fino a fine anno. Resta il paradosso di fondo: un mercato del lavoro che si restringe, più che rinforzarsi, dove la disoccupazione scende semplicemente perché sempre meno americani cercano un impiego.

Il trimestre chiuso la scorsa settimana ha visto l’oro reduce da una vera e propria débâcle, con le quotazioni del metallo prezioso che hanno vissuto il peggior quarto degli ultimi 13 anni. Dopo i record storici di inizio anno, con quei 5.597 dollari toccati il 29 gennaio scorso che hanno sancito l’apice del tumultuoso rally iniziato a gennaio 2025, qualcosa si è rotto. Tassi di interesse più elevati, riduzione degli acquisti da parte delle Banche centrali e rafforzamento del dollaro sono state le tre variabili principali che hanno impattato sui prezzi dell’oro. Sul fronte delle sole Banche centrali, emblematico è stato il deflusso che ha caratterizzato il mese di aprile. Con l’inizio di luglio tuttavia qualcosa sembra essere cambiato, a favore dell’oro. I dati dell’inflazione per esempio non hanno lasciato in eredità sorprese negative. Questo si riflette immediatamente con un re-pricing di una politica monetaria in USA e in Europa meno stringente. Sul fronte valutario questo riequilibrio intermarket potrebbe altresì tradursi in un minor rafforzamento del dollaro. Se a questo si aggiunge il fatto che i dati rilevati dal World Gold Council mostrano come a maggio sia tornato l’appetito anche agli istituti centrali, con un saldo positivo tra acquisti e vendite così ampio che non si vedeva da settembre 2025, ecco che tutti e tre i fattori principali che hanno appesantito l’oro negli ultimi mesi potrebbero essere alle spalle. Da evidenziare peraltro come anche l’analisi della stagionalità giochi a favore del gold: su tutti gli orizzonti temporali, dal più veloce fino a quello estremo rappresentato dall’andamento dei prezzi negli ultimi 30 anni, l’oro vede le sue quotazioni salire nel periodo tra fine giugno e inizio settembre, con una successiva spinta rialzista che arriva a protrarsi fino alla seconda decade di ottobre. Per l’oro, insomma, sembra esserci una luce in fondo al tunnel nel quale è entrato da qualche mese.