Lägre räntor och billig apelsinjuice
Veckans case är apelsinjuice, där det kan finnas en möjlighet till ett kortsiktigt rally i råvaruterminerna. Rallyt på de amerikanska marknaderna fortsätter, drivet av fallande räntor under de senaste fem handelsdagarna. Det finns fortfarande ett gap att stänga mellan OMX och DAX.
Veckans case: Snart pressad apelsinjuice
Efter en meteorliknande uppgång där Frozen Concentrated Orange Juice (FCOJ) nådde en ATH på över 4.00 USD/lb har priset varit ojämnt. Hedgefonder har investerat i både kakao och FCOJ eftersom meteorologiska variabler har haft en betydande positiv inverkan på respektive råvara. Vi ser en möjlighet till ett kortsiktigt rally i FCOJ innan en press på medellång till lång sikt drar tillbaka priserna.
Apelsinjuice, eller mer specifikt FCOJ, har sett en ökning i intresse och spekulation på grund av dess snabbt stigande pris. Sedan januari 2022 har CFD-priset stigit från strax under 1.50 USD/Lb till över 3.60/Lb. Den kraftiga prisökningen beror bara delvis på indirekt inflationstryck. Om man tittar på FCOJ i synnerhet har variabler som liknar dem som bidrog till det liknande historiska rallyt i kakao, nämligen sjukdomar och väder, haft en stor inverkan. Dessa faktorer har hjälpt båda råvarorna att överträffa andra jämförelseindex med bred marginal.
Apelsinjuice och kakao jämfört med S&P 500 och S&P GSCI Commodity Index (indexerat till 2023-03-06)
Kakao vs S&P GSCI råvaruindex (i USD, indexerat till 2019-03-06)
Apelsiner odlas huvudsakligen i São Paulo, Brasilien, och Florida, USA, och de två regionerna står tillsammans för 85% av världsmarknaden. Skillnaden mellan regionerna är att Brasilien exporterar nästan hela sin produktion, medan USA konsumerar nästan 90% av den apelsinjuice som produceras. När det gäller utgående export följs Brasilien av Mexiko, med ett hedersomnämnande för Egypten, ett land som snabbt håller på att bli en viktig aktör på exportmarknaden för FCOJ. USA står tillsammans med Europa för den största delen av efterfrågan på apelsinjuice, även om den negativa trenden i efterfrågan fram till nyligen har planat ut.
När det gäller sjukdomar drabbas apelsiner av citrus greening disease, ofta förkortat "HLB", med hänvisning till dess etymologiska kinesiska rotord huánglóngbìng. Det är en citrusspecifik sjukdom som överförs av vektorer som psyllidinsekter. Efter att ha kommit till USA 2005 har den spridit sig och drabbar nu de flesta amerikanska fruktodlingar, vilket minskar produktionen. Det finns för närvarande inget botemedel mot HLB, men Invaio Sciences meddelade i augusti förra året att man fått ett godkännande för att bekämpa HLB. Sjukdomen har spelat en viktig roll för att driva upp priset på apelsinjuice, men när åtgärder vidtas för att forska om och kontrollera sjukdomen kan en lättnad i utbudsproblemen bidra till att driva ned priset.
När det gäller den andra viktiga variabeln som har bidragit till den starka prisutvecklingen, vädret, har förhållandena dominerats av klimatfenomenet El Niño. För fruktodlingarna i Florida upplevs detta som en förlängd jetström från Stilla havet som ger kallare temperaturer och ökad nederbörd. Eftersom fruktodlingarna huvudsakligen ligger i de två södra tredjedelarna av Florida innebär detta en lägre risk för nedfrysning, men de är inte immuna. Effekten är mest uttalad under vintermånaderna december till februari. Motsatsen gäller för Brasilien. Under både vinter- och sommarmånaderna, december till februari och juni till augusti, orsakas varmare och torrare temperaturer av El Niño-Southern Oscillation, eller ENSO. Den extrema torkan har haft en allvarlig inverkan på fruktodlingarna, särskilt i São Paulo-regionen, vilket har lett till ännu högre priser.
Klimatfenomenet El Niño under vinter- och sommarmånaderna
Sammanfattningsvis har priserna på FCOJ stigit främst på grund av en kombination av dåligt väder orsakat av klimatfenomenet ENSO och sjukdomar i form av HLB. Efterfrågan, som till största delen har varit stadigt nedåtgående, har planat ut. Utan en plötslig förbättring av väderförhållandena finns det inte en uttömmande lista över utlösande faktorer som kan pressa priserna nedåt på kort sikt. Om man ser till utvecklingen på terminsmarknaden är det möjligt att priserna kan stiga tillbaka mot 4.00 USD/lb. På medellång till lång sikt kan dock HLB-bekämpning och eventuellt bättre väder i viktiga odlingsområden som Florida, São Paulo och Egypten leda till ett ökat utbud. Detta skulle logiskt sett bidra till att pressa FCOJ-priserna tillbaka mot 3.00 USD/lb.
Apelsinjuice (US cents/Lbs), daglig 1-årsgraf
Apelsinjuice (US cents/Lbs), femårig veckograf
Makrokommentarer
Per torsdagen den 29 februari 2024 har cirka 485 S&P500-bolag rapporterat sina resultat för det fjärde kvartalet. 73% av S&P-bolagen har rapporterat en positiv EPS-överraskning och 64% har rapporterat en positiv intäktsöverraskning.
För det fjärde kvartalet 2023 har vinsttillväxten för S&P500-bolag stigit till 4,0%, upp från 1,6% för fyra veckor sedan.
För Q1 2024 har 71 S&P500-företag utfärdat negativ EPS-vägledning och 30 S&P500-företag har utfärdat positiv resultatvägledning. För första kvartalet 2024 förutspår analytiker vinst och omsättningstillväxt på 3.6% för S&P500-företag.
Kvartalsrapporter från Broadcom och Costco Wholesale ska lämnas torsdagen den 7 mars.
S&P500 vinstöverraskning på sektornivå Q4 2023 (i %)
ECB lämnar räntebesked torsdagen den 7 mars, där styrräntan förväntas förbli oförändrad. Marknaden kommer att leta efter Lagardes kommentarer om hur ECB ser på inflationen och om den fortfarande ses som fallande.
Lång OMX, kort DAX kan fortfarande vara en intressant spread
Rallyt på de amerikanska marknaderna fortsätter, drivet av fallande räntor under de senaste fem handelsdagarna. Alla glidande medelvärden pekar uppåt. Negativ divergens är återigen det enda molnet på horisonten för S&P 500 ur ett tekniskt momentumperspektiv. Ett genombrott under 5 000 och en efterföljande rörelse mot 4 900 som en andra motståndsnivå kan förändra stämningen. Intressanta köptillfällen kan hittas runt dessa nivåer.
S&P 500 (i USD), daglig 1-årsgraf
S&P 500 (i USD), veckovis femårsgraf
En negativ divergens kan också ses på Nasdaq 100. Ett brott under 17 850 och en efterföljande rörelse mot 17 350 kan skapa intressanta köptillfällen.
Nasdaq 100 (i USD), daglig 1-årsgraf
Nasdaq 100 (i USD), veckovis femårsgraf
Nasdaq 100 (in USD), weekly five-year chart
OMXS30 nådde ett nytt all-time-high (stängning). Indexet har dock utvecklats sämre än de två amerikanska indexen sedan början av 2024.
OMXS30 (i SEK), tre års daglig graf
OMXS30 (i SEK), veckovis femårsgraf
OMXS30 har också utvecklats sämre än tyska DAX sedan årsskiftet. Lång OMXS30 och kort DAX kan fortfarande vara en intressant spread.
DAX (i EUR), daglig 1-årsgraf
DAX (i EUR), veckovis femårig graf
Det fullständiga namnet på förkortningar som används i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens där varje efterföljande tal är summan av de två föregående talen.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100 dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: konvergensdivergens för glidande medelvärde
Risker
Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.
Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.
Investerare i produkterna är exponerade mot risken att Emittenten eller Garanten inte kan uppfylla sina skyldigheter enligt produkterna. En total förlust av det investerade kapitalet är möjlig. Produkterna omfattas inte av något insättningsskydd.
Värdet på produkterna kan sjunka betydligt under inköpspriset på grund av förändringar i marknadsfaktorer, särskilt om värdet på den underliggande tillgången sjunker. Produkterna är inte kapitalskyddade.
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
På grund av hävstångseffekten finns det en ökad risk för förlust (risk för totalförlust) med hävstångsprodukter, t.ex. Bull & Bear certifikat, Warranter och Mini Futures.
Produkt- och eventuella finansieringskostnader minskar produkternas värde.
Om produktens valuta skiljer sig från den underliggande tillgångens valuta kommer värdet på en produkt också att bero på växelkursen mellan de respektive valutorna. Som ett resultat kan värdet på en produkt fluktuera avsevärt.