De amerikanska indexen gynnas fortfarande av sin exponering mot AI

De globala aktiemarknaderna har återhämtat sig sedan bottennoteringarna i mars i år, efter USA:s och Israels krig mot Iran och de energiprisuppgångar som följde. Trots att Hormuzsundet i praktiken har varit stängt i tre månader är investerarna fortsatt optimistiska om att krisen ska lösas, uppmuntrade av Donald Trumps inlägg i sociala medier som antyder att ett fredsavtal är nära. Samtidigt växer det politiska trycket i den amerikanska kongressen för att driva igenom lagstiftning som stoppar kriget.

Även efter att sundet öppnat lär det ta månader innan handelsvägarna för energi och relaterade råvaror normaliseras. Det finns också en risk att nya stridigheter och angrepp på energiinfrastruktur skakar om finansmarknaderna. Marknaderna brukar dock vara framåtblickande, och tecken på framsteg i fredsförhandlingarna lär därför ge stöd åt de aktiemarknader som påverkas mest negativt av förändringar i oljeutbud och oljepris. Sedan krigets början har de europeiska börserna släpat efter sina amerikanska motsvarigheter med tydlig marginal. Euro Stoxx 50 har backat något, medan S&P 500 och Nasdaq har stigit mellan 10 och 20 % i lokal valuta. USA är förmodligen mindre känsligt för höga oljepriser eftersom landet är nettoexportör. Dessutom har de amerikanska börserna fortsatt att gynnas av den kraftiga efterfrågan på halvledare som AI-investeringsboomen fört med sig.

Bland de tyngsta innehaven i Euro Stoxx 50 återfinns ASML, en ledande leverantör av avancerad utrustning till de stora halvledartillverkarna, lyxvarujätten LVMH, energibolaget Total och SAP, en av jättarna inom affärssystem (ERP). Trots den svaga kursutvecklingen i bolag som SAP och LVMH befinner sig indexet i en positiv trend. Förra veckan bröt Stoxx 50 igenom en period av kurskonsolidering genom att stiga över sin tidigare tremånaderstopp kring 6 060–6 070. De senaste dagarna ser indexet dock ut att testa av dessa utbrottsnivåer på nytt. Om nivåerna håller är ytterligare uppgångar möjliga, potentiellt upp mot förkrigsnivån kring 6 200. Alternativt finns en möjlig nedsida mot omkring 5 900 om stödet inte håller, exempelvis vid en ogynnsam utveckling i Mellanöstern.

Den viktigaste frågan, vid sidan av de pågående fredsförhandlingarna mellan USA och Iran som även rör Israels ockupation av södra Libanon, är den amerikanska sysselsättningsrapporten (nonfarm payrolls) som kommer på fredag den 5 juni. Konsensus väntar sig 95 000 nya jobb, en låg siffra i ett historiskt perspektiv.

Onsdagen den 3 juni lämnar det svenska detaljhandelsbolaget Clas Ohlson en delårsrapport och håller en kapitalmarknadsdag. Delårsrapporter väntas även från Inditex, en av huvudkonkurrenterna till svenska modekedjan H&M, och från det amerikanska halvledarbolaget Broadcom senare under dagen. Volvo Cars redovisar sin bilförsäljning för perioden mars till maj. På makrofronten domineras onsdagen av inköpschefsindex för tjänstesektorn i maj från Kina, Sverige, Spanien, Italien, Frankrike, Tyskland, euroområdet, Storbritannien och USA. Vi får även producentprisindex för april från euroområdet. I USA kommer, utöver nämnda tjänste-PMI, ADP:s sysselsättningssiffror för den privata sektorn i maj, industriorder för april, veckostatistik över oljelager från energidepartementet samt Feds Beige Book.

Torsdagen den 4 juni lämnar amerikanska Toro en delårsrapport. Norwegian publicerar sin trafikstatistik för maj. Bland makronyheterna börjar vi med svensk KPI för maj. Därefter följer detaljhandeln i euroområdet för april. Från USA kommer data över produktiviteten för det första kvartalet samt veckans nyanmälda arbetslösa.

Fredagen den 5 juni är Danmarks nationaldag, vilket innebär att Köpenhamnsbörsen håller stängt. Bland makrostatistiken inleder vi med japansk hushållskonsumtion i april och Indiens räntebesked. Därefter kommer Sveriges bytesbalans för det första kvartalet, Frankrikes industriproduktion för april och euroområdets BNP för det första kvartalet. Veckans viktigaste siffra kommer från USA i form av nonfarm payrolls för maj (se den månadsvisa femårsgrafen nedan).

Uppgången i S&P 500 är fortsatt robust, samtidigt som koncentrationen av vinsterna förblir en central fråga. Indexet har i oproportionerligt hög grad drivits av sina största teknikbolag, där fokus har förskjutits från ren AI-spekulation mot påtagliga företagsintäkter, faktiska infrastrukturutbyggnader och förbättrad produktivitet i bolagen. Därtill har stabiliserade räntor och ett robust amerikanskt makroläge stärkt förtroendet på marknaden. Tekniskt sett är momentum fortsatt starkt, och indexet får stöd av stigande EMA (9 och 20). RSI har visserligen rört sig tillbaka in i överköpt territorium, men det bör inte tolkas som en säljsignal i sig.

Kursutvecklingen i Nasdaq 100 har drivits av att den generativa AI-stacken börjat ge intäkter. Bakom detta ligger framför allt en kraftig ökning av investeringarna (capex) inom hårdvara, molninfrastruktur och halvledare. Det finns även tidiga tecken på att intäkterna från företagsmjukvara börjar följa efter. I takt med att de långa räntorna stabiliserats har motvinden från diskonteringsräntan avtagit. Efter en period av kraftiga kostnadsnedskärningar har de stora teknikbolagen levererat en stark operativ hävstång och rekordhöga fria kassaflöden. Återigen finner indexet stöd underifrån, vid den stigande 9-dagars exponentiella glidande medelvärdet (EMA) och 20-dagars glidande medelvärdet, med RSI i överköpt territorium.

Utan någon nämnvärd exponering mot teknik eller AI släpar tyska DAX återigen efter S&P 500. Med det sagt har indexet gynnats av en starkare global tillverkningskonjunktur, snabbare disinflation i euroområdet och stabiliserade gas- och elpriser. Som grafen nedan visar har detta dock inte räckt för att lyfta indexet till nya toppnivåer. Momentum är ändå fortsatt starkt, där det stigande 9-dagars exponentiella glidande medelvärdet (EMA) och 20-dagars glidande medelvärdet utgör ett första stöd vid en eventuell rekyl.

I Sverige konsolideras OMXS30, men indexet får alltjämt stöd av stigande glidande medelvärden (20 och 100). För att indexet ska kunna testa av topparna från slutet av februari krävs ett brott över 3 190.

EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde

Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-nummer är en sekvens där varje på varandra följande nummer är summan av de två föregående numren.

MA20: 20-dagars glidande medelvärde

MA50: 50 dagars glidande medelvärde

MA100: 100 dagars glidande medelvärde

MA200: 200 dagars glidande medelvärde

MACD: Konvergensdivergens för glidande medelvärde