Utsikter för börsåret 2026: Där trådarna går ihop
Geopolitik och penningpolitik, handelskonflikter, ett latent inflationstryck och megatrenden artificiell intelligens definierade börsåret 2025. I denna blandade situation var efterfrågan på ädelmetaller hög. Aktiemarknaderna kunde fortsätta sin uppåtgående trend - trots viss turbulens. År 2026 är aktiemarknaderna återigen på väg mot osäkerhet, även om ett brett spektrum av möjligheter fortfarande kan öppna sig för investerare.
Från och med den 6 februari kommer 2900 idrottare från över 90 länder att tävla om guld-, silver- och bronsmedaljer i norra Italien. Tiotusentals åskådare på plats och miljontals på TV kommer att följa de 25:e olympiska vinterspelen under mer än två veckor. Två veckor senare kommer Paralympics att äga rum i regionen. På kapitalmarknaderna har den sportsliga rangordningen skiftat något under året som leder fram till "Milano Cortina 2026". Silver, guld och Hang Seng® - det är ordningen på prispallen vid årsskiftet 2025/26.
Den näst viktigaste ädelmetallen vann rankingen med stor marginal. 2025 noterade troy ounce silver den största årliga uppgången genom tiderna med en ökning på 145%. Guldet ökade i pris med 65%, vilket är den starkaste utvecklingen sedan 1979. Det tredjeplacerade indexet, Hang Seng®, innehåller aktier från Kina som är noterade på Hong Kong-börsen. Podiet är ingen slump. Till viss del är topp 3 trådarna för börsåret 2025. Geopolitiska spänningar, handelskonflikter, ett latent inflationstryck och en expansiv penningpolitik utgjorde en idealisk grogrund för ädelmetallerna. Samtidigt elektrifierade megatrenden artificiell intelligens (AI) investerarna. Kina gör allt för att ligga i framkant av denna trend. Denna målsättning och statliga ekonomiska stimulanser gav aktier från Mittens rike en comeback.
Under MAGA-politikens förtrollning
USA var ett annat centrum för aktivitet förra året. Efter sin återkomst till Vita huset lämnade president Donald Trump inga tvivel om sin slogan "Make America Great Again" (MAGA). Han höll världen på halster med hot om och införande av tullar, tirader mot den amerikanska centralbanken Federal Reserve, en expansiv finanspolitik och en budgetfrysning som varade i mer än 40 dagar. På aktiemarknaderna var dollarn ett av offren för denna utveckling. I slutet av året noterade dollarn en tvåsiffrig procentuell förlust mot både euron och schweizerfrancen. Medan dollarns svaghet drev på guldrallyt hade kryptovalutorna det kämpigt. I början av oktober 2025 nådde Bitcoin, den viktigaste representanten för denna tillgångsklass, en rekordhög nivå på 126 223 USD. Paret BTC/USD vände sedan kraftigt nedåt.
AI: En höst av tvivel
Med tanke på MAGA-hajpen hotade aktiemarknaderna att bryta tråden flera gånger. I slutändan blev det dock ännu ett positivt år. Det globala jämförelseindexet MSCI® World avslutade 2025 med en uppgång på 20%. Även här var AI den viktigaste drivkraften. Nvidia är spjutspetsen i denna boom. Det amerikanska halvledarföretaget är med sina komponenter oumbärligt för många AI-applikationer. Nvidia växer i enlighet med detta - både operativt och på Wall Street. År 2025 ersatte koncernen Apple som världens mest värdefulla företag. I slutet av oktober klättrade dess börsvärde för första gången över fem biljoner US-dollar. Nvidia kunde dock inte upprätthålla denna toppnivå. Istället föll mega-cap med upp till en femtedel i november.
Mit dem Primus mussten andere Vertreter des Segments Federn lassen. Die Korrektur wurde von einer intensiven Diskussion über eine mögliche Übertreibung begleitet. Dan Scott, Chief Investment Officer der Bank Vontobel, erachtet den Vergleich der Entwicklung im KI-Sektor mit der Dotcom-Blase als bemerkenswert. «Dies zeigt, wie wachsam die Märkte derzeit sind», meint er. Laut seinem Kollegen Mario Montagnani, Senior Investment Strategist, sind die Umsatzpotenziale dieser noch reifenden Technologie bis dato nur schemenhaft sichtbar. Zudem hätten der sprunghafte Anstieg der Investitionen für KI sowie die unterschiedlichen Finanzierungswege Zweifel aufkommen lassen. «Unsere Einschätzung bleibt jedoch positiv», betont Montagnani.
Aktier: positiva utsikter
Han baserar denna bedömning på det faktum att intäkterna från AI redan är betydande och ökar snabbt. Utöver intäktstillväxten är marginalerna, de operativa kassaflödena och investeringsintensiteten fortsatt stabila hos de flesta stora leverantörerna av dator-, lagrings- och nätverksresurser (hyperscalers). "Detta är ytterligare en tydlig skillnad mot dotcom-eran", förklarar strategen. Prognosen att de investeringar som väntas under de närmaste åren främst kommer att finansieras med interna medel, dvs kassaflöde och private equity, ligger i linje med detta. Endast cirka 40 procent av kapitalet väntas komma från privata lån eller obligationsemissioner. Totalt kan cirka tre biljoner US-dollar komma att flöda in i AI-infrastrukturen under perioden 2025-2028 (se diagram). Enligt Montagnani är det dock viktigt att fortsätta att följa obligationsmarknaderna noga. Där kan man ännu inte se några spänningar som kan jämföras med nivåerna i tidigare bubblor. "Trots den senaste tidens volatilitet tror vi att den allmänna uppåtgående trenden på aktiemarknaderna förblir intakt", sammanfattar experten bedömningen av Bank Vontobels Multi Asset Boutique.
USA: Viktiga beslut
Huruvida denna bedömning visar sig vara korrekt kommer sannolikt att bero på bland annat den amerikanska penningpolitiken. Enligt verktyget CME FedWatch antar marknaderna för närvarande att USA kommer att få ytterligare två räntesänkningar om 25 punkter vardera under 2026. I slutet av året skulle målräntan då ligga i intervallet 3,00% till 3,25%. Donald Trump vill att finansieringskostnaderna ska vara betydligt lägre just nu. Fed-chefen Jerome Powell har dock hittills stått emot trycket från Vita huset. USA:s högsta monetära vakthund lämnar sin post i maj. Trump har ännu inte nominerat någon efterträdare. Hans ekonomiska rådgivare Kevin Hassett anses vara favoriten. Vad som är säkert är att den nya Fed-chefen måste vara i linje med presidenten när det gäller penningpolitiken. "Den som inte håller med mig kommer aldrig att bli Fed-ordförande", klargjorde Trump på sin Truth Social-plattform.
I höst får vi se hur stort stöd amerikanerna har för presidentens politik. Halvvägs genom hans fyraåriga mandatperiod kommer en tredjedel av senatorerna och alla ledamöter i representanthuset att vara nyvalda. Republikanerna har för närvarande en knapp majoritet i båda kamrarna. Med tanke på Trumps sjunkande opinionssiffror riskerar hans parti att förlora sin ledning i mellanårsvalet. Detta kan leda till att en eller två trådar brister när det gäller "Make America Great Again" eller att Trump får betydligt mer motvind.
Det är mycket svårt att förutse hur politiken, ekonomin och aktiemarknaderna faktiskt kommer att utvecklas. Ändå finns det möjligheter för investerare att potentiellt investera sitt kapital lönsamt i varje skede. Följande ämnen och trender kan vara intressanta inför det nya året.
Inte allt som glimmar är guld - vad kan komma härnäst för ädelmetallerna?
Ädelmetaller var en av "drivkrafterna" i investeringsuniversumet under 2025. Precis som under föregående år 2024 noterade guldpriset en tvåsiffrig procentuell ökning. Den gula ädelmetallen steg med cirka 65%. Silver och platina klarade sig ännu bättre. Båda ädelmetallerna har mer än fördubblats i värde sedan början av året. Ribban är därför högt satt för 2026. Kan ädelmetallerna fortsätta sin rusning under det nya året eller håller luften sakta på att gå ur?