En osäkerhet lurar under ytan

När hösten övergår i vinter och 2026 närmar sig ser vi en asymmetrisk möjlighet att öka exponeringen mot lång volatilitet, drivet av flera faktorer. Den pågående nedstängningen av den amerikanska federala regeringen, som började den 1 oktober 2025, har hittills påverkat volatiliteten, med nyheter om tullar som fått VIX att stiga flera gånger under oktober. Dessutom har det pessimistiska sentimentet blivit mer utbrett på senare tid på grund av oro över bubbelliknande förhållanden inom AI och AI-relaterade tekniksektorer. Spikar i VIX som nått över 20 observerades också i november. För det tredje, även om november tenderar att vara en nedgångsmånad för VIX, visar säsongsmönster att december och januari tenderar att präglas av högre osäkerhet. Sammantaget kan november vara en bra månad att ta en lång position i volatilitet.

Misslyckandet från den amerikanska kongressen att anta antingen helårsbudgetar eller en tillfällig resolution före den 1 oktober utlöste en partiell nedstängning av den federala regeringen, vilket innebar omfattande permitteringar. Mellan den 1 oktober och den 10 oktober misslyckades fjorton omröstningar i senaten om att driva igenom ett finansieringsförslag, vilket förlängde dödläget. I en aldrig tidigare skådad eskalering beordrade Vita huset myndigheter att förbereda sig för permanenta personalnedskärningar som en förhandlingstaktik. På senare tid har dock ansträngningar gjorts för att avsluta nedstängningen. Senaten antog en resolution för att avsluta den rekordlånga nedstängningen med en majoritetsröst på 60–40. Representanthuset måste dock fortfarande godkänna den, och därefter måste presidenten underteckna den i lag innan nedstängningen slutligen kan avslutas. Detta avtal sammanfaller med en allmän turbulens på marknaderna.

Förra veckan upplevde tekniksektorn – särskilt amerikanska AI- och AI-relaterade aktier – en nedgång på grund av omfattande oro över uppblåsta värderingar. Denna marknadsturbulens sammanföll med varningar från framstående personer inom finanssektorn. Till exempel förutspådde Goldman Sachs VD David Solomon en "sannolik" korrigering på 10–20 % på aktiemarknaden inom de närmaste två åren. På samma sätt har både Internationella valutafonden och Bank of England utfärdat varningar. Bank of Englands chef Andrew Bailey betonade särskilt risken för en AI-bubbla. I en intervju med CNBC uppgav Bailey att även om AI erbjuder "mycket positiv produktivitet" kan detta motverkas av osäkerhet kring teknikföretagens framtida intäkter. "Vi måste vara mycket uppmärksamma på dessa risker", sade han. Trots dessa farhågor drar vissa europeiska företag nytta av AI-boomen. Legrand, ett franskt företag som levererar kylsystem för servrar till företag som Alphabet och Amazon, har sett sitt aktiepris stiga med 37 % i år – en ökning som kan jämföras med Nvidias. Osäkerheten kring sektorn kan fortsätta att sätta press uppåt på VIX.

Under de senaste 15 åren har VIX visat tecken på säsongsvariationer. Under denna period har dess värde minskat under 11 av 15 år. I genomsnitt har VIX sjunkit med 6,77 % i november. Exklusive de fyra positiva åren var den genomsnittliga minskningen under negativa novembermånader cirka 18,7 %. Däremot har december och januari tenderat att vara bra månader för VIX, med genomsnittliga ökningar på 5,82 % respektive 8,71 % under de senaste 15 åren.

Med detta i åtanke förväntar vi oss att VIX rör sig från mitten av tonåren till låga 20-talet eftersom den politiska risken kvarstår, turbulensen fortsätter i en av de hetaste tekniksektorerna och säsongsmönster börjar påverka.

Förhoppningsvis är den längsta nedstängningen av den amerikanska regeringen någonsin, som har varat i cirka 40 dagar, nu på väg att ta slut. Detta efter att tillräckligt många demokrater röstade tillsammans med republikanerna i senaten för att säkra den nödvändiga majoriteten på 60 % för att godkänna en ny statsbudget. Måndagen den 10 november ökade S&P 500 och NASDAQ med 1,5 % respektive 2,2 %.

Fredagen den 7 november hade cirka 455 företag i S&P 500 rapporterat sina resultat för tredje kvartalet 2025. Enligt Earnings Insight rapporterade 82 % av dessa företag positiva resultatöverraskningar och 77 % rapporterade positiva intäktsöverraskningar. De tre S&P-sektorer som presterade bäst när det gäller positiva resultatöverraskningar under tredje kvartalet 2025 var hälso- och sjukvård, dagligvaror och informationsteknik, med respektive procentsatser som översteg analytikernas uppskattningar: 93 %, 93 % och 92 %.

Fredagen den 7 november hade 87 svenska OMX-företag rapporterat sina resultat för tredje kvartalet. Av dessa överträffade 64 % marknadens konsensusförväntningar och 53 % överträffade intäktsprognoserna.

Onsdagen den 12 november kommer det danska företaget Lundbeck och det amerikanska företaget Cisco att offentliggöra sina kvartalsresultat. Även Tysklands konsumentprisindex (KPI) för oktober, Redbooks veckovisa detaljhandelsförsäljningsdata för USA och det amerikanska energidepartementets veckovisa oljelagerdata kommer att publiceras på onsdagen. OPEC kommer också att publicera sin månatliga oljerapport.

Torsdagen den 13 november kommer Alibaba och Tencent i Kina, Siemens och Deutsche Telekom i Tyskland samt Walt Disney i USA att rapportera sina kvartalsresultat. Veckans makroekonomiska nyheter börjar med Storbritanniens BNP-siffror för tredje kvartalet och industriproduktionsdata för september. Därefter följer euroområdets industriproduktionssiffror för september och IEA:s månatliga oljerapport. USA bidrar också till dagens nyheter med konsumentprisindex (KPI) för oktober och data om nyanmälda arbetslösa.

Fredagen den 14 november kommer Sveriges Nibe, Norges Orkla och Danmarks Bavarian Nordic att rapportera sina delårsresultat, liksom Tysklands Allianz. Veckans makroekonomiska nyheter börjar med en rad rapporter från Kina, inklusive bostadspriser, industriproduktion och detaljhandelsförsäljningssiffror samt investeringsdata, allt för oktober. Från kontinentala Europa får vi tysk grossistprisdata för oktober samt fransk och spansk KPI-data för samma månad. Dessutom kommer euroområdet att publicera sin handelsbalans för september samt sina sysselsättnings- och bruttonationalproduktsiffror (BNP) för tredje kvartalet. Från USA får vi producentprisindex, detaljhandelsförsäljningssiffror för oktober och siffror för osålda varulager för september.

OMXS30 ser bättre ut än de flesta

S&P 500 förblir i en stark uppåtgående trend. Momentumet avtar dock, och indexet handlas precis över 20-dagars glidande medelvärde (MA20). Om det bryter under denna nivå kan 6 600 vara nästa. Vid förbättrat momentum skulle indexet dock behöva bryta över 6 900 för att nå nya toppar. Håll ett öga på 6 600 men håll dig lugn.

Efter en tillbakagång håller NASDAQ-100 sig vid stödnivån 25 150, även om momentumet avtar. Nästa nivå att hålla koll på är 24 750, följt av 100-dagars glidande medelvärde (MA100), som för närvarande ligger på 23 916. Omvänt finns kortsiktig uppåtriktad potential vid den tidigare toppen på cirka 26 000.

Det tyska DAX-indexet har återfått momentum och studsat tillbaka över sitt 200-dagars glidande medelvärde. Indexet testar för närvarande motståndsnivån vid 24 000. Om det bryter över denna nivå kan nästa mål vara 24 475. Omvänt, om säljarna återvänder, kan indexet sjunka nedåt mot 200-dagars glidande medelvärde.

Av de fyra aktieindex vi undersöker ser OMXS30 ut att vara det mest lovande, eftersom indexet närmar sig en tidigare topp på cirka 2 800. Om det bryter över denna nivå kommer taket i den stigande trendkanalen att fungera som motstånd.

Det fullständiga namnet för förkortningar som används i föregående text:

EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde

Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-nummer är en sekvens där varje på varandra följande nummer är summan av de två föregående numren.

MA20: 20-dagars glidande medelvärde

MA50: 50 dagars glidande medelvärde

MA100: 100 dagars glidande medelvärde

MA200: 200 dagars glidande medelvärd

MACD: Konvergensdivergens för glidande medelvärde

MACD: Moving Average Convergence Divergence