Den amerikanska dollarns nedgång och den ökande trenden av avdollarisering

Den amerikanska dollarn har fortfarande status som världens primära reservvaluta. Detta uppnåddes efter andra världskriget genom Bretton Woods-avtalet, och den fortsätter att dominera världen idag. Under de senaste åren har dock andelen USD i officiella valutareserver hos centralbanker runt om i världen sjunkit under tidigare toppnivåer, även om de totala reserverna har ökat. Dollarn dominerar fortfarande i den totala handeln med valutavolymer. Enligt Bank for International Settlements (BIS) stod den amerikanska dollarn för 88 % av all handlad valutavolym globalt år 2022.

Även om försvagningen av den amerikanska dollarn började i början av året, har den senaste nedstängningen av den amerikanska regeringen ökat osäkerheten på de globala marknaderna. Detta har förstärkt farhågorna om USA:s styrning, finansiella disciplin och krishanteringsförmåga. Den reputationsmässiga kostnaden är påtaglig; policyvändningar och oförutsägbara handelsbeslut bidrar alla till narrativet att USA kanske inte längre erbjuder den stabilitet som en gång togs för given.

Samtidigt sker en gradvis förändring. Stora råvaruexportörer och vissa BRICS-länder använder i allt högre grad lokala valutor istället för dollar vid handel. Avdollariseringen sker också på obligationsmarknaderna, där andelen utländskt ägande på den amerikanska statsobligationsmarknaden har minskat under de senaste 15 åren. Utländska centralbanker har minskat sina innehav av amerikanska dollar och statsobligationer till förmån för guld, alternativa valutor och digitala tillgångar. Idag prissätts en stor och växande andel av energin i kontrakt som inte är denominerade i dollar. Rysk olja som exporteras österut och söderut säljs i köparnas lokala valutor eller i valutor från länder som Ryssland anser vara vänligt inställda.

Även om den amerikanska dollarn fortfarande har en stark position i den globala ekonomin, står den inför växande utmaningar. Det är osannolikt att den förlorar sin status som världens reservvaluta över en natt, men dess dominans eroderas långsamt. Dollarn stöds av djupa finansmarknader, pålitliga institutioner och hög global efterfrågan. De flesta internationella handelsavtal, lån och investeringar görs fortfarande i dollar. Men det finns också växande risker. Den amerikanska regeringen har en stigande skuldsättning, frekventa politiska konflikter som den pågående nedstängningen, och frågor om långsiktig stabilitet väcks. Dollarn försvinner inte, men dess roll förändras. För att förbli stark måste USA visa att det kan hantera sin ekonomi och politik mer ansvarsfullt. Om det inte gör det kan världen börja söka alternativ.