Prospettive del mercato azionario per l'anno 2026: Dove i fili si uniscono

Il secondo metallo prezioso più importante ha vinto la classifica con un margine enorme. nel 2025, l'oncia troy d'argento ha registrato il più grande guadagno annuale di tutti i tempi, con un aumento del 145%. L'oro è aumentato del 65%, la sua performance più forte dal 1979. Il terzo indice, l'Hang Seng®, contiene azioni cinesi quotate alla borsa di Hong Kong. Il podio non è una coincidenza. In un certo senso, i primi tre classificati sono il filo conduttore dell'anno 2025 del mercato azionario. Le tensioni geopolitiche, le controversie commerciali, le pressioni inflazionistiche latenti e una politica monetaria espansiva hanno costituito un terreno ideale per i metalli preziosi. Allo stesso tempo, il megatrend dell'intelligenza artificiale (AI) ha elettrizzato gli investitori. La Cina sta facendo tutto il possibile per essere all'avanguardia in questa tendenza. Questo obiettivo e gli stimoli economici del governo hanno alimentato il ritorno delle azioni del Regno di Mezzo.

Alla luce del clamore del MAGA, i mercati azionari hanno rischiato più volte di rompere il filo. Alla fine, però, hanno registrato un altro anno positivo. Il benchmark globale MSCI® World ha chiuso il 2025 con un guadagno del 20%. Anche in questo caso, l'intelligenza artificiale è stata il motore principale. Nvidia sta guidando questo boom. Con i suoi componenti, l'azienda statunitense di semiconduttori è indispensabile per molte applicazioni di IA. Nvidia sta crescendo di conseguenza, sia a livello operativo che a Wall Street. Nel 2025, il gruppo ha sostituito Apple come azienda di maggior valore al mondo. Alla fine di ottobre, la sua capitalizzazione di mercato ha superato per la prima volta la soglia dei cinquemila miliardi di dollari. Tuttavia, Nvidia non è riuscita a mantenere questo livello massimo. Al contrario, la mega-capitalizzazione è scesa fino a un quinto nel mese di novembre.

Mit dem Primus mussten andere Vertreter des Segments Federn lassen. Die Korrektur wurde von einer intensiven Diskussion über eine mögliche Übertreibung begleitet. Dan Scott, Chief Investment Officer der Bank Vontobel, erachtet den Vergleich der Entwicklung im KI-Sektor mit der Dotcom-Blase als bemerkenswert. «Dies zeigt, wie wachsam die Märkte derzeit sind», meint er. Laut seinem Kollegen Mario Montagnani, Senior Investment Strategist, sind die Umsatzpotenziale dieser noch reifenden Technologie bis dato nur schemenhaft sichtbar. Zudem hätten der sprunghafte Anstieg der Investitionen für KI sowie die unterschiedlichen Finanzierungswege Zweifel aufkommen lassen. «Unsere Einschätzung bleibt jedoch positiv», betont Montagnani. 

Il giudizio si basa sul fatto che i ricavi dell'IA sono già considerevoli e stanno aumentando rapidamente. Oltre alla crescita dei ricavi, i margini, i flussi di cassa operativi e l'intensità degli investimenti della maggior parte dei principali fornitori di risorse di calcolo, storage e rete (hyperscaler) rimangono solidi. "Questa è un'altra chiara differenza rispetto all'era delle dotcom", spiega lo stratega. La previsione che gli investimenti attesi per i prossimi anni saranno finanziati principalmente da fondi interni, ovvero dal flusso di cassa e dal private equity, si inserisce in questo contesto. Solo il 40% circa del capitale dovrebbe provenire da prestiti privati o da emissioni obbligazionarie. In totale, nel periodo compreso tra il 2025 e il 2028, potrebbero confluire nell'infrastruttura dell'IA circa tremila miliardi di dollari (vedi grafico). Secondo Montagnani, tuttavia, è importante continuare a monitorare attentamente i mercati obbligazionari. Non si osservano ancora tensioni paragonabili ai livelli delle bolle precedenti. "Nonostante la recente volatilità, riteniamo che la tendenza generale al rialzo dei mercati azionari rimanga intatta", afferma l'esperto, riassumendo la valutazione della Multi Asset Boutique di Bank Vontobel.

La correttezza di questo giudizio dipenderà probabilmente, tra l'altro, dalla politica monetaria statunitense. Secondo lo strumento FedWatch del CME, i mercati attualmente ipotizzano che gli Stati Uniti subiranno altri due tagli dei tassi di interesse di 25 punti base ciascuno nel 2026. Alla fine dell'anno, il tasso target si collocherebbe in una fascia compresa tra il 3,00 e il 3,25%. Donald Trump vuole che i costi di finanziamento siano significativamente più favorevoli in questo momento. Tuttavia, il presidente della Fed Jerome Powell ha finora resistito alle pressioni della Casa Bianca. Il massimo organo di vigilanza monetaria degli Stati Uniti lascerà il suo incarico a maggio. Trump non ha ancora nominato un successore. Il suo consigliere economico Kevin Hassett è considerato il favorito. Quel che è certo è che il nuovo presidente della Fed dovrà essere in linea con il presidente quando si tratta di politica monetaria. "Chiunque non sia d'accordo con me non sarà mai presidente della Fed", ha chiarito Trump sulla sua piattaforma Truth Social.