Taglio sì, ma di quanto?
Settembre è iniziato e Wall Street si è mantenuta sui massimi, con l’S&P 500 che giovedì ha aggiornato nuovamente i massimi storici. Sui listini internazionali sembra regnare una fase d’attesa. E se l’Europa dovrà vedersela con la Francia e le possibili scosse ai mercati che potrebbe portare un’instabilità politica, in America il focus degli operatori è rivolto alle decisioni di politica monetaria che prenderà Jerome Powell la prossima settimana.
Settembre è iniziato e Wall Street si è mantenuta sui massimi, con l’S&P 500 che giovedì ha aggiornato nuovamente i massimi storici. Sui listini internazionali sembra regnare una fase d’attesa. E se l’Europa dovrà vedersela con la Francia e le possibili scosse ai mercati che potrebbe portare un’instabilità politica, in America il focus degli operatori è rivolto alle decisioni di politica monetaria che prenderà Jerome Powell la prossima settimana. I dati del mercato del lavoro usciti venerdì confermano l’indebolimento dell’economia a stelle e strisce. Ad agosto sono stati creati solamente 22mila nuovi posti di lavoro nel settore non agricolo. La disoccupazione è arrivata al 4,3%. Secondo gli ultimi dati del FedWatch Tool del CME, un taglio del costo del denaro il prossimo 17 settembre è scontato. La domanda a questo punto è: di quanto? Lo scenario base è 25 punti base, tuttavia venerdì le probabilità di una sforbiciata di 50 punti base sono balzate da 0 al 14,2%. Un’ipotesi che allarma gli operatori, così come dimostra la reazione negativa degli indici di Borsa venerdì. Le tensioni tra Donald Trump, la Fed e la giustizia sul fronte dei dazi sono un triangolo di variabili parallele che potrebbero spingere i mercati verso un clima meno propenso al rischio nelle prossime settimane.
Appuntamenti Macro
| Data | Appuntamenti in calendario |
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Lunedì 08/09 |
La settimana inizia con i dati definitivi sul sentiment dei direttori degli acquisti del manifatturiero di Zona Euro e Gran Bretagna. In arrivo anche i tassi di disoccupazione di Italia ed Eurolandia. Bank Holiday in Stati Uniti e Canada (Festa del Lavoro). |
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Martedì 09/09 |
Appuntamento con il sentiment delle piccole imprese statunitensi misurato dall’indice NFIB. In agenda un intervento del n.1 della Bundesbank, Joachim Nagel. |
| Mercoledì 10/09 |
Nella notte europea sono in calendario i dati cinesi su prezzi alla produzione ed al consumo mentre in mattinata l’appuntamento è con il dato che misura la produzione industriale italiana. Dagli USA giungeranno i numeri sull’andamento dei prezzi alla produzione. |
| Giovedì 11/09 | È il gran giorno del meeting della Banca Centrale Europea. Dal fronte statunitense sono in arrivo i dati sulle nuove richieste di sussidio e l’inflazione nel mese di agosto. |
| Venerdì 12/09 | Prima dell’avvio degli scambi attenzione ai dati britannici su crescita dell’economia e produzione industriale. L’agenda statunitense prevede la stima preliminare sul sentiment dei consumatori misurato dall’Università del Michigan nel mese di settembre. |
Tagli ai tassi BCE? Per ora no
Nel corso dell’ultimo anno la BCE ha ridotto i tassi di riferimento di 200 punti base, portandoli in quella che può essere considerata una fascia neutrale (1,75- 2,25%). Giovedì si riunisce il board della Banca Centrale Europea ed a prevalere è la sensazione che i banchieri centrali preferiscano prendere tempo per osservare l’impatto delle nuove tensioni commerciali, piuttosto che affrettare un allentamento della politica monetaria. Se fino a poco tempo fa i mercati scommettevano con convinzione su un altro taglio dei tassi prima della fine dell’anno, oggi lo scenario appare molto più cauto: i contratti swap prezzano con il 50% di probabilità che l’Eurotower resterà ferma nei meeting di settembre, ottobre e dicembre. Un approccio dettato sia dalla prudenza in attesa di capire l’esatto impatto dei dazi e sia dalle indicazioni arrivate dai dati macroeconomici: in Francia e in alcuni Länder tedeschi l’inflazione è tornata a salire, così come l’indice dell’intera Eurolandia, passato ad agosto dal 2 al 2,1% annuo (dato flash). Tra gli operatori, da un lato c’è chi continua a stimare nuovi tagli nell’anno corrente in scia dell’effetto combinato di un euro più forte, del rallentamento nella crescita salariale e del rischio persistente di un’inflazione inferiore alle attese, dall’altro troviamo coloro i quali inizia si attendono una stretta. Nelle ultime settimane Deutsche Bank ha abbandonato la previsione di ulteriori allentamenti nel 2025 scommettendo su una mossa di politica monetaria completamente opposta: un aumento dei tassi entro la fine del 2026.
I 3 numeri della ruota di Parigi
8, 10, 12. Non sono i numeri del lotto ma i giorni di questa settimana cerchiati in rosso dagli investitori, specie quelli europei. Protagonista è la Francia, con il tema politico che dopo molto tempo torna a riproporsi sui mercati finanziari del Vecchio Continente. La settimana inizia con il voto di fiducia richiesto dal Primo Ministro Bayrou sul bilancio. Una fiducia che salvo sorprese inaspettate non arriverà. Diversi gli scenari che potrebbero prospettarsi. La ricerca di una nuova coalizione capace di sintetizzare le diverse esigenze; la nomina di un esponente tecnico, chiamato ad approvare la legge di bilancio e rassicurare i mercati; le dimissioni di Macron, evento più difficile e indubbiamente più destabilizzante. E se l’8 è il grande giorno per il Governo, lo sciopero nazionale in programma mercoledì 10 conferma un generale stato di malessere della popolazione verso l’attuale proposizione politica. Quello che è certo è che questa tensione politica ha portato i mercati a concentrarsi sulle prospettive fiscali della Francia. Come evidenziato dal Global Credit Team di Algebris Investments, la traiettoria delle finanze pubbliche è in deterioramento. Il rapporto debito/ PIL è destinato a crescere ulteriormente nei prossimi anni e ridurre il deficit dal 5,4% del PIL previsto per quest’anno al 4,6% sarà estremamente difficile. Per gli esperti ora il deficit sembra destinato ad attestarsi più vicino al 5,5–6% entro il 2026. Il rischiodi un declassamento del merito creditizio è concreto. Già venerdì 12 Fitch sarà chiamata a esprimere il suo giudizio sui conti francesi. Il mercato attende vigile, intanto la scorsa ottava abbiamo assistito a un’asta di OAT in cui i rendimenti richiesti sono stati tutti in aumento, nella parte breve e in quella lunga della curva. La ruota di Parigi gira, il rischio è che anche il sentiment del mercato giri verso il risk-off.
Rischi
Rischio Emittente:
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Rischio di Mercato:
Gli investitori devono tenere presente che l’andamento dei prezzi delle azioni delle società sopra menzionate è influenzato da molti fattori imprenditoriali, ciclici ed economici, che dovrebbero essere presi in considerazione al fine di formarsi un’idonea opinione sul mercato. Il prezzo delle azioni potrebbe muoversi diversamente rispetto alla previsione degli investitori, portando a perdite di capitale. Inoltre, i rendimenti passati e le opinioni degli analisti non sono un indicatore per i rendimenti futuri.
Rischio di Cambio:
Qualora il prodotto abbia come sottostante/i titoli non quotati in Euro, il valore del prodotto dipenderà anche dal tasso di cambio tra la valuta straniera e l’Euro nel caso in cui il prodotto non abbia una copertura (opzione quanto).
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