Positiv makro, men aktieindekset tæt på salgssignal
Denne uges case er guld, hvor fundamentet er solidt. Guldets udvikling er blevet understøttet af det usikre globale miljø, hvor flere krige raser. Fra et teknisk perspektiv ser guld ud til at være tæt på en kortsigtet top. Det bliver vigtigt for markederne, hvad den amerikanske centralbank siger senere i dag i forbindelse med deres renteudmelding.
Ugens case: Guld ved en korsvej forud for Fed's udmelding
Usikkerheden har styrket guldet, men de tekniske risici er på nedsiden.
Den 8. marts 2024 blev guld handlet til 2.195 USD pr. ounce, det højeste niveau nogensinde. Det svarer til en årlig stigning på 5 % og en 12-måneders stigning på 19 %. Samtidig blev guldindekset opdateret til et nyt all-time high. Hvad ligger bag guldets stigning i marts?
For det første er stigningen i guldprisen knyttet til investorernes risikoaversion. Det er mere sandsynligt, at den amerikanske centralbank går ind i rentenedsættelseskanalen i anden halvdel af 2024. Den amerikanske dollar har haft en tendens til at være svag, hvilket yderligere har bidraget til øgede guldbeholdninger for at undgå risikoen for en faldende amerikansk valutakurs. For det andet har den globale geopolitiske usikkerhed med igangværende krige i Ukraine og Gaza og yemenitiske oprørere, der forstyrrer skibsfarten i Det Røde Hav, fortsat drevet guldpriserne i vejret.
Desuden akkumulerede centralbankerne guld i det hurtigste tempo nogensinde i de første to måneder af 2023. Ifølge World Gold Councils Global Gold Demand Trend Report, som blev offentliggjort tidligere i år, var det årlige nettokøb på 1.037 tons næsten på højde med rekorden fra 2022 og lå kun 45 tons under. Det årlige smykkeforbrug forblev stabilt på 2.093 tons, selv i et miljø med meget høje guldpriser. Kinas opsving understøttede denne robuste globale total.
Det amerikanske producentprisindeks (PPI), som blev offentliggjort torsdag den 14. marts, steg mere end forventet i februar. Andre amerikanske data viste, at antallet af nyregistrerede arbejdsløse faldt en smule, hvilket reducerede forventningerne om en snarlig rentenedsættelse fra Federal Reserve. Den 10-årige amerikanske statsobligationsrente fortsatte sin opadgående tendens og nåede et to-ugers højdepunkt på 4,3 %. Til gengæld kom guldet under fornyet pres. Vi kan se, at det opadgående momentum, der stammer fra de seneste udsving, er aftagende. Spotprisen på guld lå på 2.159,99 USD pr. troy ounce den 15. marts, hvilket er det første ugentlige fald siden midten af februar.
Volatiliteten forventes at stige i denne uge. Senere i dag (onsdag den 20. marts) kommer den amerikanske centralbank med en rentemeddelelse. Markedets forventninger til en rentenedsættelse i marts er tæt på nul, men pressekonferencen efter rentemeddelelsen vil forhåbentlig kaste lys over den amerikanske centralbanks appetit på pengepolitiske lempelser. Bank of England og den schweiziske nationalbank (SNB) offentliggør deres rentebeslutninger torsdag den 21. marts. Markedet vil også fokusere på de ugentlige amerikanske data om arbejdsløshed, Philadelphia Fed Manufacturing Survey og Purchasing Managers Index PMI Flash Estimate torsdag den 21. marts i sin fortolkning af den globale økonomiske styrke og inflationsrater.
Fra et teknisk synspunkt er guldprisen mindsket til nedsiden, og et brud under støtteniveauet på 2145,35 dollars vil sandsynligvis føre til yderligere fald.
Guld (USD pr. troy ounce), etårigt dagligt diagram
Guld (USD pr. troy ounce), femårigt ugentligt diagram
Makro-kommentar
De kinesiske makrodata for januar-februar, som blev offentliggjort mandag morgen den 18. marts, var bedre end forventet. Industriproduktionen steg med 7,0 % i forhold til forventningerne på +5,2 %, og investeringerne steg med 4,2 % i forhold til 3,2 %. Væksten i detailsalget på 5,5 % var på linje med konsensusestimaterne. På den negative side havde ejendomssektoren en svag udvikling med et fald i investeringerne på 9 % og et fald i salget på 33 % på årsbasis.
Inflationen fortsætter med at drive centralbankerne. Et interessant datapunkt vil blive offentliggjort i dag, onsdag den 20. marts, i form af tyske producentpriser, som normalt er en god indikator for inflationen i euro-området. Senere kommer der rentemeddelelser fra den amerikanske centralbank (onsdag den 20. marts) og Bank of England (torsdag den 21. marts). Renten bestemmes i sidste ende af inflationspresset. Den stigende oliepris, som måske er blevet påvirket af Ukraines droneangreb på russiske olieraffinaderier, er en lille sky i horisonten. Hvis inflationen fortsætter med at falde, vil centralbankerne snart begynde at sænke deres styringsrenter, ellers vil processen blive forsinket.
I dag, onsdag den 20. marts, offentliggør Next, Micron Technology og General Mills deres kvartalsresultater, mens Accenture, BMW, Fedex, Lulemon Athletica og NIKE offentliggør deres kvartalsresultater i morgen, torsdag den 21. marts.
Som det fremgår af grafen nedenfor, har Japans Nikkei haft langt det bedste udvikling af verdens store aktieindeks hidtil i 2024 med en stigning på 20 %.
Udviklingen i de største aktieindeks indtil nu i år, på et år og på fem år
S&P500 er stadig stærk, men den opadgående tendens er aftagende
De amerikanske indeks klarer sig overraskende godt på trods af den kraftige rentestigning. Men som det fremgår af grafen nedenfor for S&P 500, er momentum ved at aftage, og indekset tester MA20. Ved et brud nedad kan MA100, som i øjeblikket ligger lige under 5.000, blive det næste. Men indtil MA20 er brudt, hvorfor så ikke bare lade trenden være din ven.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Nasdaq 100 handles i øjeblikket under MA20 i bunden af en smal stigende kanal. Et brud under dette niveau kan føre os til MA100, som i øjeblikket ligger på 17.620, og 17.300-niveauet. Bemærkelsesværdigt er også MACD på ugediagrammet, som er ved at generere et blødt salgssignal.
Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), femårigt ugentligt diagram
De seneste bevægelser i USA har været koblet til stigende renter. Men som det fremgår af diagrammet nedenfor, nærmer den toårige amerikanske statsobligationsrente sig modstand.
Amerikansk toårig statsobligationsrente, femårigt ugentligt diagram
I Sverige faldt OMXS30 kraftigt mandag den 18., men EMA9 ser ud til at holde indtil videre. Ved et brud kan MA20 ved 2.470 være den næste.
OMXS30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), femårigt ugentligt diagram
Bemærk, hvordan MACD har genereret et blødt salgssignal, mens den tyske DAX fortsætter med at flyve. EMA9 og MA20 fungerer som første og andet støtteniveau.
Eksempel på instrumenter: Langsigtede Eksempel på instrumenter: Kortsigtede
DAX (i EUR), femårigt ugentligt diagram
Det fulde navn på forkortelser brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit.
Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit.
Risici
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.
Produktomkostninger og eventuelle finansieringsomkostninger reducerer produkternes værdi.
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.