Investeringsidé
Annons

USA-inflation i fokus efter jobbdata

Carlsquare
12 feb 2025 | 5 Minimiera
Leverans med drönare

Denna veckas case handlar om kinesisk e-handel och Alibaba, i ljuset av USA:s president Trumps tullar. Vi anser att börsens reaktion på detta kan vara överdriven, inte minst eftersom det kan leda till ökad efterfrågan på rabatterade varor i USA. Svagare än väntade siffror för USA:s Non-Farm Payrolls fredagen den 7 februari ökar vikten av denna veckas publicering av USA:s konsumentprisindex (CPI) och producentprisindex.

Veckans Case: Kinesisk e-handel kan klara Trumps tullar bättre än väntat

Kinesiska e-handelsbolag och marknadsplatser har haft en skakig utveckling på börsen under de senaste sex månaderna, då förhoppningar om finanspolitiska stimulanser i Kina delvis överskuggats av den hårda handelsretoriken från Trump-lägret. Dessutom tillkännagav Trump nyligen att undantagen för "de minimis" från skatter och importtullar på kinesiska varor för försändelser under 800 USD ska avskaffas. Enligt US Customs and Border Protection anlände över 1,4 miljarder de minimis-försändelser till USA under 2024. Under de första nio månaderna av 2024 importerade amerikanska konsumenter och företag varor för cirka 48 miljarder dollar genom detta kryphål. Shein och Temu utgör en betydande del av detta.

Alibabas aktiekurs har inte påverkats nämnvärt av beslutet. Åtgärden var sannolikt väntad och effekten kan bli mindre än befarat. Alibaba är främst en marknadsplats och tjänstebolag som genererar intäkter via avgifter och prenumerationer. Även om priserna kan stiga för konsumenterna, kan en bredare tillämpning av tullar på varor som importeras till USA få konsumenter att välja billigare alternativ. Den nya handelssituationen kan därför, paradoxalt nog, gynna affärsmodellen för kinesiska lågprisaktörer. I typisk Trump-anda tycktes presidenten sent förra veckan ha backat från beslutet om de minimis-varor, vilket fick aktiekurserna i Alibaba och Temus moderbolag PDD att stiga.

Tabellen nedan (källa: konsensusestimat sammanställda av S&P Capital IQ) visar att Alibaba handlas med en betydande rabatt jämfört med andra e-handelsmarknadsplatser som Amazon. Detta beror sannolikt delvis på en svag inhemsk marknad de senaste åren.

Värdering av marknadsplatser för e-handel

Alibaba peer group-värdering
Källa: S&P Capital IQ . Notera: Tidigare resultat är inte en tillförlitlig indikator på framtida resultat.

Ur ett tekniskt perspektiv befinner sig Alibaba-aktien i en positiv trend. Den är dock något överköpt på kort sikt och kan möta visst motstånd ovanför det veckovisa MA200. Å andra sidan skulle ett utbrott över denna nivå (105 USD per aktie) signalera styrka.

Alibaba (USD), ettårigt dagligt diagram

Alibaba-aktiens utveckling ett års diagram
Källa: Infront och Carlsquare. Notera: Tidigare resultat är inte en tillförlitlig indikator på framtida resultat.

Alibaba (USD), femårig veckodiagram

Alibaba-aktiens utveckling femårsdiagram
Källa: Infront och Carlsquare. Notera: Tidigare resultat är inte en tillförlitlig indikator på framtida resultat.

Makrokommentarer

De amerikanska börserna stängde lägre fredagen den 7 februari efter att USA:s nonfarm payrolls för januari visade 143 000 nya jobb, vilket var lägre än förväntat. S&P 500 stängde ned 0,9 %, Nasdaq föll 1,3 % och Russell 2000 backade 1,2 %. Ser man till förra veckan var S&P 500 marginellt ned medan Nasdaq steg något. Räntan på den amerikanska 10-åriga statsobligationen steg med cirka 6 räntepunkter till 4,49 %, medan den 2-åriga räntan steg med cirka 8 räntepunkter till 4,29 % sent på fredagen den 7 februari. Detta ökar vikten av USA:s KPI-siffror som släpps onsdagen den 12 februari, där marknaden förväntar sig 2,9 %. USA:s producentpriser, som publiceras torsdagen den 13 februari, blir också viktiga för att bedöma Fed:s nästa räntebesked.

För Q4 2024 (med 62 % av S&P 500-bolagen rapporterade per den 7 februari) har 77 % av bolagen rapporterat en positiv överraskning avseende vinst per aktie (EPS), medan 63 % har slagit förväntningarna på intäktssidan, enligt Earnings Insight. Den genomsnittliga vinsttillväxten för S&P 500-bolagen under Q4 2024 är nu 16,4 %, upp från den uppskattade 11,8 % den 31 december 2024. Det mest diskuterade ämnet under bolagens resultatkonferenser har varit "tullar", det vill säga president Trumps nyligen föreslagna tullar mot Kanada, Mexiko och Kina, men sannolikt även planer på tullar mot andra länder och organisationer som EU.

De tre sektorer inom S&P 500 med starkast vinsttillväxt under Q4 2024 hittills är Finans, följt av Kommunikationssektorn och Konsumtionsvaror, vilket illustreras i diagrammet nedan.

S&P 500 vinsttillväxt per sektor, Q4 2024, per den 7 februari 2025

S&P500 Vinsttillväxt i sektorn
Källa: Earnings Insight. Notera: Tidigare resultat är inte en tillförlitlig indikator på framtida resultat.

77 amerikanska bolag med ett marknadsvärde på minst 10 miljarder USD, som rapporterade förra veckan, slog analytikernas vinstestimat med i genomsnitt 14,7 % och en median på 5,3 %. Trots detta föll den genomsnittliga aktiekursen för dessa bolag med 0,4 %, medan medianen sjönk med 1,1 % en dag efter sina Q4-rapporter. Ser man till 136 amerikanska storbolagsrapporter sedan den 15 januari 2025 var den genomsnittliga vinstöverraskningen 11,3 % och medianen 4,6 %. För dessa 136 bolag steg aktiekursen i genomsnitt med 0,4 %, medan medianen föll med 0,2 % en dag efter rapporterna.

68 % av Q4-resultaten från de 63 OMX-bolag som rapporterade mellan den 23 januari och 7 februari var bättre än väntat. När det gäller försäljning överträffade 80 % förväntningarna. Elva OMX-bolag rapporterade nya order där det fanns konsensusestimat, och av dessa slog nio av elva, eller 82 %, förväntningarna.

Idag, onsdagen den 12 februari, innehåller den makroekonomiska agendan en Opec-oljerapport, USA:s CPI för januari samt oljelagerstatistik (Department of Energy). Q4-rapporter fortsätter att strömma in, bland annat från Cisco, CME Group, CVS Health och Williams Companies i USA samt Aker BP, Genmab och Storebrand i Norden.

På torsdagen den 13 februari inleds makroagendan med Japans producentprisindex (PPI) för januari, följt av Storbritanniens BNP för Q4 och industriproduktion för december samt Tysklands KPI för januari. Senare under dagen presenteras IEA:s månadsrapport för olja och Eurozonens industriproduktion för december. Från USA får vi januari månads PPI och nya arbetslöshetsanmälningar. Bland delårsrapporterna syns Applied Materials, Deere, Duke Energy, Moody’s och Motorola i USA, Sony i Japan, Nestlé, Siemens, Thyssen Krupp och Unilever i Kontinentaleuropa samt Hufvudstaden, Kojamo, Metso, Neste, Orkla, Storskogen, Valmet och Veidekke i Norden.

Fredagens (14 februari) makroekonomiska agenda inleds med tyska grossistpriser för januari, följt av spansk KPI för januari. Därefter väntar Eurozonens BNP för Q4. USA publicerar detaljhandelsförsäljning, industriproduktion och lager av osålda varor, samtliga för januari. I Norden väntas delårsrapporter från Huhtamäki, Nibe, Norsk Hydro, Tietoevry och Tomra.

Är en lång position i OMXS30 och en kort position i DAX en intressant affär?

S&P 500 handlas nära stöd inom vad som ser ut att vara en neutral kilformation. Med MACD som nyligen gav en svag säljsignal är risken riktad nedåt. Vid ett utbrott nedåt signalerar formationen ett mål på 5 850, medan ett utbrott uppåt skulle kunna sikta på 6 300.

S&P 500 (i USD), ettårig daglig graf

1-årig avkastning S&P 500
Källa: Infront och Carlsquare. Notera: Tidigare resultat är inte en tillförlitlig indikator på framtida resultat.

S&P 500 (i USD), femårig veckograf

5-årig avkastning S&P 500
Källa: Infront och Carlsquare. Notera: Tidigare resultat är inte en tillförlitlig indikator på framtida resultat.

Den tekniktunga Nasdaq 100 rör sig i ett liknande mönster, men utifrån olika indikatorer ser sannolikheten för ett uppåtutbrott bättre ut för Nasdaq 100 än för S&P 500.

Nasdaq 100 (i USD), ettårig daglig graf

1-årig avkastning Nasdaq
Källa: Infront och Carlsquare. Notera: Tidigare resultat är inte en tillförlitlig indikator på framtida resultat.

Nasdaq 100 (i USD), femårig veckograf

5-årig avkastning Nasdaq
Källa: Infront och Carlsquare. Notera: Tidigare resultat är inte en tillförlitlig indikator på framtida resultat.

I Sverige konsoliderar OMXS30 inom en neutral kilformation, vilket kan vara en bullish flagga i en upptrend. Vid ett utbrott uppåt antyder formationen ett prisområde runt 2 750. Dock finns fortfarande en viss nedsiderisk, då MACD nyligen gav en svag säljsignal. Om priset bryter nedåt ur kilformationen är 2 600 den första stödnivån.

OMXS30 (i SEK), ettårig daglig graf

1-årig avkastning OMX
Källa: Infront och Carlsquare. Notera: Tidigare resultat är inte en tillförlitlig indikator på framtida resultat.

OMXS30 (i SEK), femårig veckograf

5-årig avkastning OMX
Källa: Infront och Carlsquare. Notera: Tidigare resultat är inte en tillförlitlig indikator på framtida resultat.

Den tyska DAX-indexet handlas mycket starkt i toppen av en stigande kanal. Notera att RSI visar överköpta nivåer. Därför kan en lång position i OMXS30 och en kort position i DAX vara en intressant spreadaffär.

DAX (i EUR), ettårig daglig graf

1-årig avkastning DAX
Källa: Infront och Carlsquare. Notera: Tidigare resultat är inte en tillförlitlig indikator på framtida resultat.

DAX (i EUR), femårig veckograf

5-årig avkastning DAX
Källa: Infront och Carlsquare. Notera: Tidigare resultat är inte en tillförlitlig indikator på framtida resultat.

Här är de fullständiga namnen för förkortningarna som användes i den tidigare texten:

EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde

Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används inom teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens där varje efterföljande tal är summan av de två föregående.

MA20: 20-dagars glidande medelvärde

MA50: 50-dagars glidande medelvärde

MA100: 100-dagars glidande medelvärde

MA200: 200-dagars glidande medelvärde

MACD: Glidande medelvärdeskonvergens och divergens

Risker

Investerare i produkterna är exponerade mot risken att Emittenten eller Garanten inte kan uppfylla sina skyldigheter enligt produkterna. En total förlust av det investerade kapitalet är möjlig. Produkterna omfattas inte av något insättningsskydd.

Om produktens valuta skiljer sig från den underliggande tillgångens valuta kommer värdet på en produkt också att bero på växelkursen mellan de respektive valutorna. Som ett resultat kan värdet på en produkt fluktuera avsevärt.

Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.

Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.

Värdet på produkterna kan sjunka betydligt under inköpspriset på grund av förändringar i marknadsfaktorer, särskilt om värdet på den underliggande tillgången sjunker. Produkterna är inte kapitalskyddade.

Produkt- och eventuella finansieringskostnader minskar produkternas värde.

Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.

På grund av hävstångseffekten finns det en ökad risk för förlust (risk för totalförlust) med hävstångsprodukter, t.ex. Bull & Bear certifikat, Warranter och Mini Futures.

Taggar: