Minskad aptit för Novo-aktien
Veckans case är Novo Nordisk, som varit framgångsrikt inom fetma och diabetes, men som hittills inte lyckats leva upp till de högt ställda förväntningarna inför 2024. På kort sikt ser Novo tekniskt svagt ut. På längre sikt ser det fundamentala bättre ut i takt med att bolaget breddar positioneringen och räckvidden för sina bästsäljande läkemedel som Wegovy. På makroagendan denna vecka kan de amerikanska rapporterna Nonfarm Payrolls och Hourly Earnings på fredagen den 4 oktober ha en viss inverkan på marknaderna.
Veckans fall: Novo Nordisk
Novo Nordisks aktiekurs befinner sig i bear market-territorium efter en korrektion på mer än 20% sedan slutet av juni i år. Även om diagrammen visar en risk för ytterligare svaghet på kort sikt, kan det förväntade nyhetsflödet mot slutet av året så småningom bidra till att vända sentimentet.
Novo Nordisk har i viss mån blivit ett offer för sina enorma framgångar inom fetma och diabetes. Med tanke på bolagets höga standard har nyhetsflödet varit något av en besvikelse på senare tid. Försäljningen under andra kvartalet (+25% jämfört med föregående år i fasta valutakurser) nådde inte upp till analytikernas förväntningar. Försäljningstillväxten för Wegovy, en behandling mot fetma som ges en gång i veckan, minskade till 55% under andra kvartalet från 106% under första kvartalet, delvis på grund av lägre genomsnittspriser i USA. På senare tid har data från mellanfasen (fas IIb) för läkemedelskandidaten mot fetma, monlunabant, visat effekt på viktnedgång men också gett upphov till vissa säkerhetsproblem.
Bolaget har guidat för en tillväxt för helåret 2024 på 22-28%, och konsensusestimaten ligger i mitten av det intervallet, enligt S&P Capital IQ. Med andra ord förväntar sig analytikerna att koncernen som helhet ska växa i ungefär samma takt under andra halvåret 2024 som under första halvåret. Att döma av aktiekursutvecklingen börjar investerarna bli nervösa för att Novos tillväxt inte kommer att vara tillräckligt stark för att motivera en värderingsmultipel som är ungefär dubbelt så hög som för andra läkemedelsbolag, och att gapet kommer att fortsätta minska.
EV/EBIT NTM-multiplar, Novo Nordisk och CSQ Pharma index
På senare tid har investerarna också börjat söka sig till mer cykliska tillgångar, som gruvaktier, medan hälsovård och andra defensiva sektorer ligger efter i utvecklingen. Centralbankernas räntesänkningar och förhoppningar om finanspolitiska stimulanser har bidragit till denna förändring i sentimentet.
Läkemedel (blå) jämfört med gruvbolag (röd), tre månaders utveckling
Novo-aktien befinner sig för närvarande i en negativ trend och handlas under MA200, vilket kan innebära fortsatt hög kursvolatilitet på kort sikt. Ett olycksbådande tekniskt huvud-och-skuldra-mönster stöder detta scenario. På veckocharten ser vi en möjlig ytterligare nedsida på fem till tio procent. Aktien är dock på väg in i ett mycket översålt territorium.
Novo Nordisk A/S B, ettårig daglig graf (i DKK)
Novo Nordisk A/S B, veckovis femårsgraf (i DKK)
På den positiva sidan gör Novo snabba framsteg med att positionera Wegovy som ett läkemedel som kan bidra till att minska risken för negativa kardiovaskulära händelser som hjärtsvikt, med stöd av växande klinisk evidens. Detta är avgörande för att uppnå bredare täckning av försäkringsbolag och Medicare i USA och bör bidra till att stödja volymtillväxten under de kommande åren.
Utöver Wegovy undersöker Novo nya behandlingar mot fetma. Den första studieavläsningen från fas III-programmet för kombinationsbehandlingen CagriSema (det experimentella läkemedlet Cagrilinitide plus Wegovy (semaglutid)) väntas före årets slut. Detta kommer att vara en viktig milstolpe för en av de viktigaste prövningsbehandlingarna i Novos pipeline och en katalysator för en potentiell vändning i aktieklimatet.
Makrokommentarer
Inflationen i USA uppgick till 2,2% i augusti enligt det så kallade PCE-måttet (Personal Consumption Expenditure Price Index) som publicerades fredagen den 27 september. Detta kan jämföras med 2,5% föregående månad och var något under marknadens förväntningar på 2,3%.
Veckans viktigaste makrodata kommer från USA fredagen den 4 oktober, då Nonfarm Payrolls för september väntas landa på 144.000 nya jobb jämfört med 142.000 nya jobb i augusti. En annan komponent som Fed tenderar att fokusera på är timlöneutvecklingen. Som diagrammet nedan visar är lönetillväxten i USA fortfarande relativt hög. Marknadens förväntningar är att den genomsnittliga timlönetillväxten ska falla från 3,8% på årsbasis i augusti till 3,3% i september 2024.
Genomsnittlig timlön i USA på årsbasis, januari 2023-augusti 2024
Idag, onsdag den 2 oktober, får vi Verband Deutscher Maschinen- und Anlagenbau (VDMA) maskinorder för augusti från Tyskland. Arbetslösheten i Eurozonen för augusti kommer också att publiceras. Från USA får vi Automatic Data Processing (ADP) privat sysselsättning för september samt oljelager från Department of Energy’s (DOE), veckostatistik.
Torsdagen den 3 oktober publiceras inköpschefsindex (PMI) för tjänstesektorn i september från Japan, Sverige, Spanien, Italien, Frankrike, Tyskland, Storbritannien och USA. Vi får också producentprisindex (PPI) för augusti från euroområdet, samt nyanmälda arbetslösa och industriorder för augusti från USA. En delårsrapport från Constellation Brands väntas också på torsdag.
På fredagen den 4 oktober publiceras, förutom de tidigare nämnda amerikanska sysselsättningssiffrorna, fransk industriproduktion för augusti.
Konsolidering inför sysselsättningssiffror
Aktierna vände söderut under gårdagens handelssession och handlas för närvarande under EMA9 nära stödet vid 5.640 och MA20. Även om den kortsiktiga trenden fortfarande är upp, är den tydligt under press eftersom momentum avtar, vilket visas på MACD-histogrammet. En period av konsolidering inför fredagens sysselsättningssiffror kring 5.640 och MA20 är inte ett osannolikt scenario. Den tidigare högsta nivån fungerar som den första nivån av motstånd på uppsidan.
S&P 500 (i USD), ettårig daglig graf
S&P 500 (i USD), veckovis femårsgraf
Nasdaq 100 handlas lägre och närmar sig MA20. Momentum är positivt igen men försvagas inför sysselsättningsstatistiken.
Nasdaq 100 (i USD), ettårig daglig graf
Nasdaq 100 (i USD), veckovis femårsdiagram
DAX handlas i en brant uppåtgående trend. Förutom amerikanska sysselsättningssiffror kan den ökade sannolikheten för en räntesänkning från Europeiska centralbanken (ECB) i oktober leda till att DAX utvecklas bättre än förväntat.
DAX (i EUR), ettårig daglig graf
DAX (i EUR), veckovis femårsgraf
Svenska OMXS30 har svårt att nå nya toppar och stängde gårdagens handel nära EMA9. Ett brott på nedsidan och nivåer runt 2 550-2 560 kan vara nästa steg. Amerikanska sysselsättningssiffror kommer sannolikt också att ha en inverkan på OMXS30 framöver.
OMXS30 (i SEK), ettårig daglig graf
OMXS30 (i SEK), veckovis femårsdiagram
Det fullständiga namnet för förkortningar som används i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-nummer är en sekvens där varje på varandra följande nummer är summan av de två föregående numren.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50 dagars glidande medelvärde
MA100: 100 dagars glidande medelvärde
MA200: 200 dagars glidande medelvärde
MACD: Konvergensdivergens för glidande medelvärde
Risker
Investerare i produkterna är exponerade mot risken att Emittenten eller Garanten inte kan uppfylla sina skyldigheter enligt produkterna. En total förlust av det investerade kapitalet är möjlig. Produkterna omfattas inte av något insättningsskydd.
Om produktens valuta skiljer sig från den underliggande tillgångens valuta kommer värdet på en produkt också att bero på växelkursen mellan de respektive valutorna. Som ett resultat kan värdet på en produkt fluktuera avsevärt.
Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.
Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.
Värdet på produkterna kan sjunka betydligt under inköpspriset på grund av förändringar i marknadsfaktorer, särskilt om värdet på den underliggande tillgången sjunker. Produkterna är inte kapitalskyddade.
Produkt- och eventuella finansieringskostnader minskar produkternas värde.
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
På grund av hävstångseffekten finns det en ökad risk för förlust (risk för totalförlust) med hävstångsprodukter, t.ex. Bull & Bear certifikat, Warranter och Mini Futures.