Fokus på fredagens inflationssiffror

Sedan vår senaste uppdatering om fryst koncentrerad apelsinjuice (FCOJ) i början av mars har terminspriserna på FCOJ trendat högre än väntat. Bristen på gynnsamt väder och kliniska framsteg mot citrus greening disease har lett till att utbudsförväntningarna har torkat upp. I takt med att vi närmar oss halvtid 2024 kan dock den hausseartade likviditeten torka upp under andra halvåret.

Sedan vår uppdatering om FCOJ i början av mars har priset på CFD (Contract for Difference) stigit från ca 360 USD/lb till ca 480 USD/lb, vilket motsvarar terminspriser på 3,6 respektive 4,8 USD per pund. Detta är inte oväntat och som diskuterades i den föregående uppdateringen finns det, även om det fortfarande finns bullish faktorer, liten anledning till att priserna ska falla. Medan den amerikanska marknaden producerar juice som huvudsakligen konsumeras inom landet, har producenter som Brasilien kämpat för att nå exportmålen. Brasilien, som är den klart ledande producenten av apelsinjuice, rapporterade om försämrade utsikter för 2024. Mer specifikt rapporterade Fundecitrus, en sammanslutning av citrusodlare och juiceproducenter baserade i São Paulo, sina tillväxtutsikter för säsongen 2024/2025. Jämfört med föregående säsong förväntas apelsinskörden minska med 24,36%, ett resultat som liknar den låga skörden 1989. Av de olika delregionerna i São Paulo är det dessutom endast två regioner som har sett en ökning av antalet frukter per träd. För regionen har antalet apelsiner på träden minskat med 29% jämfört med skörden 2023/2024.

En faktor som korrelerar negativt med antalet apelsiner som beskrivs ovan är den maximala temperaturen i odlingsregionerna. De regioner som har lägst antal apelsiner per träd har också de högsta medianmaximitemperaturerna, cirka 34-35 grader Celsius. Med tanke på denna negativa korrelation med höga temperaturer är det inte idealiskt att vi är på väg in i den varma fasen av El Niño-fenomenet. Som nämndes i den föregående uppdateringen är denna fas förknippad med långvariga varma temperaturer i São Paulo-regionen. En annan faktor som påverkar skörden negativt är fruktfall, vilket är positivt korrelerat med citrus greening disease. Fruktförlusten på grund av greening förväntas öka från 3,08% under säsongen 2022/2023, till 5,48% under säsongen 2023/2024, till 8,4% under den nuvarande säsongen 2024/2025. Detta beror delvis på en ny insekt som sprider de bakterier som orsakar greening. Insekten är resistent mot insekticider, vilket understryker behovet av Invaio Sciences Trecise-teknik som nämndes i den föregående rapporten.

Sammantaget har terminspriserna på FCOJ stigit med rätta eftersom utsikterna för utbudet ser dystra ut. Det har inte gjorts tillräckliga framsteg i kampen mot greening, vilket innebär att en stor del av skörden aldrig når fram till juicefabrikerna. Dessutom har vädret inte varit gynnsamt för citrusodling och därmed inte heller för juiceproduktion. På efterfrågesidan är frågan hur stor del av kostnaden som kommer att föras vidare till kunderna. Just apelsinjuice står för merparten av all juiceförsäljning. Det är rimligt att förvänta sig tomma hyllor under sommaren eftersom det är den mest intensiva delen av juicekonsumtionscykeln. När det gäller hur terminspriserna kommer att röra sig är det möjligt att likviditeten på terminsmarknaderna kommer att pressa ut investerarna, som man såg i fallet med kakao. När det gäller "organiskt" negativt pristryck finns det dock inte många utlösande faktorer som kan pressa ned priserna. Så även om priserna sannolikt kommer att fluktuera eftersom volatiliteten är hög, finns det fler faktorer som pekar uppåt än nedåt för andra halvåret 2024.

Apelsinjuice (USD/Lbs) CFD, ettårigt dagligt diagram