Lägre USA-inflation krävs för att stödja uppgången
Efter en oväntat stark rapport för Q1/2024 och med en ny vd kan H&M vara på väg att nå målet om en rörelsemarginal på 10%. Detta skulle ge utrymme för att köpa tillbaka H&M-aktier igen. Vi har sett en stark rapportsäsong för Q1 2024 från S&P 500-bolagen. Från en teknisk synvinkel ser OMX-indexet lite överköpt ut nu.
Veckans case: H&M på väg att återställa lönsamheten
H&M överraskade för en gångs skull aktiemarknaden positivt i Q1 2024, som rapporterades den 27 mars. H&M:s EBIT uppgick till 2077 miljoner kronor under Q1 2024, jämfört med analytikernas snittestimat på 1355 miljoner kronor (dvs 53% bättre). Försäljningen om 53.669 MSEK var samtidigt i linje med snittestimatet om 53.465 MSEK.
Med en ny vd bör bolaget nå en rörelsemarginal på 10% för helåret 2024. I så fall skulle H&M-aktien, trots en återhämtning de senaste månaderna, handlas med 30% rabatt jämfört med sina konkurrenter. Jämförelsegruppen består av Inditex, TJX Companies, Zalando, Fast Retailing, Ross Stores, GAP, Burlington Stores, Abercrombie & Fitch och American Eagle Outfitters och Price-to-Earnings (P/E)-talen är enligt Capital IQ.
Om vi tittar på H&M:s rapport för Q1 2024 och jämför bolagets utveckling under de senaste tolv månaderna kan vi se en förbättrad trend. Trots den uteblivna tillväxten har bruttomarginalen förbättrats från 47% i Q1 2023 till 51% i Q1 2024. Samtidigt uppgick rörelsemarginalen till 3,9% under Q1 2024 jämfört med 1,3% under Q1 2023.
På rullande helårsbasis innebär det att rörelsemarginalen har ökat från 5,3% per den 30 november 2023 till 5,9% per den 28 februari 2024. Enligt den nye VD:n Daniel Ervér i sin kommentar för Q1 2024 är målet en rörelsemarginal på 10% för helåret 2024. Det verkar inte omöjligt då en av huvudkonkurrenterna, Inditex, har en bruttomarginal på 54% men en rörelsemarginal på 22%. Det H&M behöver sänka är kostnaden för sålda varor som fortfarande är hög, 41% de senaste tolv månaderna.
Till följd av det låga resultatet under 2023 (resultat per aktie om 5,35 kr) var detta lägre än utdelningen till aktieägarna om 6,50 kr per aktie. Utdelningen motsvarar en direktavkastning på knappt 4% på nuvarande aktiekurs. Om H&M kunde förbättra rörelsemarginalen till 10% skulle bolagets vinst per aktie stiga till cirka 8,80 kr per aktie och det skulle finnas möjlighet att börja köpa tillbaka aktier i bolaget utöver utdelningen.
Under de tre sista kvartalen 2023 återköpte H&M endast cirka 0,5 miljoner aktier. Återköpet av H&M-aktier ökade sedan till drygt 12 miljoner aktier under det första kvartalet 2024. Om H&M lyckas uppnå en rörelsemarginal på 10% för helåret 2024 bör det finnas utrymme för att återköpa ytterligare 14 miljoner H&M-aktier under Q2-Q4 2024, vilket motsvarar knappt 1% av koncernens totala antal aktier.
En teori som framförts av vissa investerare är att grundarfamiljen Persson är inne i en långsiktig process att köpa tillbaka H&M från Stockholmsbörsen. Under de senaste fem åren har Stefan Perssons familjs ägarandel i H&M ökat från 47% till 59%.
H&M:s rapport för det andra kvartalet 2024 ska lämnas den 27 juni 2024.
H&M (MSEK), ettårig daglig kursgraf
H&M (i SEK), femårig veckokursgraf
Makrokommentarer
Per fredagen den 10 maj 2024 har cirka 460 S&P 500-bolag (92% av alla bolag) rapporterat sina resultat för Q1 2024. 78% har rapporterat positiva resultatöverraskningar och 59% har rapporterat positiva intäktsöverraskningar.
Den genomsnittliga vinsttillväxten för S&P500-företag under Q1 2024 är 5,4%. Utan de fem största bidragsgivarna till vinsttillväxten (Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta Platforms och Microsoft) skulle S&P500 se vinsten minska med 2,4% under Q1 2024.
Analytiker prognostiserar nu en vinsttillväxt för S&P500-bolag på 9,3% under Q2 2024, 8,4% under Q3 2024 och 17,4% under Q4 2024. För FY2025 förutspår analytikerna en vinsttillväxt på 14,0%.
Hälso- och sjukvård är den bästa sektorn i S&P500, med 87% av rapporterna för Q1 2024 som överträffade estimaten, vilket framgår av grafmet nedan.
S&P500-resultat över, i linje med och under estimaten för Q1 2024
Rapportsäsongen för Q1 2024 närmar sig sitt slut. Idag, onsdagen den 15 maj, rapporterar Cisco och Tencent. Applied Materials, Deere, Walmart och Baidu följer på torsdagen den 16 maj.
Fokus på dagens amerikanska KPI-siffra för april
S&P 500 konsoliderar nära den lägre motståndsnivån inför dagens amerikanska Konsumentprisindex (KPI)-siffror, där marknaden förväntar sig att den årliga ökningstakten kommer att minska från 3,8% i mars till 3,6% i april. Vid en negativ marknadsreaktion ska man hålla ett öga på de glidande medelvärdena som fungerar som stödnivåer på nedsidan.
S&P 500 (i USD), ettårig daglig graf
S&P 500 (i USD), veckovis femårsgraf
Samma situation gäller för Nasdaq 100.
Nasdaq 100 (i USD), ettårig daglig graf
Nasdaq 100 snarare än S&P 500 ser mycket övertygande ut ur ett strikt tekniskt perspektiv på veckografmet. En målnivå på uppsidan har därmed nåtts, och man kan överväga att minska storleken på potentiella långa positioner.
Nasdaq 100 (i USD), veckovis femårsgraf
Svenska OMXS30 kommer sannolikt också att påverkas av inflationssiffror från USA. Efter en stark utveckling under de senaste handelsdagarna kan det ändå inte vara en så dum idé att realisera lite vinst eftersom RSI närmar sig överköpta nivåer.
OMXS30 (i SEK), ettårig dagsgraf
OMXS30 (i SEK), veckovis femårsgraf
Tyska DAX är en vinnare hittills i år. När det gäller OMXS30 kan det inte vara en dålig idé att realisera några vinster.
DAX (i EUR), ettårig daglig graf
DAX (i EUR), veckovis femårsgraf
Det fullständiga namnet för förkortningar som används i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens där varje efterföljande tal är summan av de två föregående talen.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100-dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: Moving average convergence divergence
Risker
Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.
Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.
Investerare i produkterna är exponerade mot risken att Emittenten eller Garanten inte kan uppfylla sina skyldigheter enligt produkterna. En total förlust av det investerade kapitalet är möjlig. Produkterna omfattas inte av något insättningsskydd.
Värdet på produkterna kan sjunka betydligt under inköpspriset på grund av förändringar i marknadsfaktorer, särskilt om värdet på den underliggande tillgången sjunker. Produkterna är inte kapitalskyddade.
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
På grund av hävstångseffekten finns det en ökad risk för förlust (risk för totalförlust) med hävstångsprodukter, t.ex. Bull & Bear certifikat, Warranter och Mini Futures.
Produkt- och eventuella finansieringskostnader minskar produkternas värde.
Om produktens valuta skiljer sig från den underliggande tillgångens valuta kommer värdet på en produkt också att bero på växelkursen mellan de respektive valutorna. Som ett resultat kan värdet på en produkt fluktuera avsevärt.