Viktiga tech-rapporter från USA
Veckans case är kakao, där huvudfrågan är när rallyt kommer att ta slut. Flera av de ”sju magnifika bolagen” kommer att rapportera för första kvartalet denna vecka, däribland Alphabet, Intel, Meta Platforms och Microsoft. Detta följer på en kraftig nedgång i halvledaraktier, inklusive Nvidia i USA, i slutet av förra veckan. Men från en teknisk synvinkel verkar S&P500 vara på väg upp igen.
Veckans case: När slutar rallyt i kakao?
Kakao har haft ett historiskt rally, med terminspriser upp mer än 150% YTD. En perfekt storm med kraftiga regn och höga temperaturer har skapat gynnsamma förutsättningar för black pod disease och swollen shoot virus. Hedgefonder har också gått in på marknaden och drivit upp terminspriserna ytterligare. Även om det är extremt svårt att förutsäga är en möjlig väg framåt vinsthemtagningar fram till en vändpunkt mot slutet av sommaren.
Kakao odlas främst i Elfenbenskusten och grannlandet Ghana, som tillsammans står för ca 60 procent av världsproduktionen. Kakaoträden föredrar temperaturer på 20-30 grader Celsius och i princip så mycket solsken som möjligt. Nederbörden är optimal och ligger på 1 500-2 500 millimeter, och för mycket regn påverkar skörden och främjar svamptillväxt. Koncentrationen av produktionen i de båda länderna, liksom deras geografiska närhet och gemensamma klimat, gör kakaoutbudet sårbart för chocker. Båda länderna har två skördecykler, där huvudskörden skördas från oktober till mars och mellanskörden från maj till augusti. Dåligt väder eller, som för två år sedan, strejker bland hamnarbetare kan ha en relativt stor inverkan på utbudet och därmed på priserna. På efterfrågesidan används kakao huvudsakligen till choklad och chokladaromer. Efterfrågan är relativt stabil eftersom choklad och chokladaromer används i många olika livsmedel och drycker.
Kakaoskördecykel i västra Afrika
Mellanskörden, som inleddes i april, förväntas bli lägre än förra året. Med en förväntad avkastning på 400-500 tusen ton innebär det en betydande nedgång från den tidigare mellangrödan på ~610.000 ton. Detta beror på en perfekt storm av variabler som påverkar avkastningen negativt. Om vi blickar framåt mot säsongen 2023/2024 har vädret varit extremt. Torra perioder har varit betydligt längre och torrare än tidigare torra säsonger. Samtidigt har regnperioderna inneburit betydligt mer nederbörd under längre perioder. Det relativt sett mer extrema vädret har påverkat avkastningen, eftersom kakaoträden föredrar en mild blandning inom ovanstående parametrar. Under perioder med betydande regnmängder har black pod disease och swollen shoot virus förstört kakaoträd. Lägg till El Niño i mixen och nyheterna för kakaoskördarna är ännu värre. När allt kommer omkring tar det i allmänhet 3-5 år för kakaoträd att bli fruktbara och de är sedan ekonomiskt livskraftiga i ~25 år. En stor andel av träden i Elfenbenskusten närmar sig slutet av denna 25-årsperiod. Allt detta sammantaget gör att uppgången i terminspriserna och de pessimistiska utsikterna verkar rimliga.
Kakaoterminspris Jul'24 (USD/MT), ett års daglig graf
På kort sikt finns det ingen tydlig utlösande faktor för den stigande ballong som är terminspriserna på kakao. Hedgefonder runt om i världen har investerat i råvaran, en särskilt attraktiv hedge när den geopolitiska osäkerheten och oron på marknaden ökar. Naturligtvis kommer det att finnas några som kommer att ta vinst då och då. Om det sker tillräckligt många vinsthemtagningar under en kort tidsperiod är det teoretiskt möjligt att bubblan kan spricka. Vi tror dock att det är mer troligt att vinsthemtagningarna kommer att leda till mindre svackor. Så har också varit fallet hittills med utförsäljningar i början av mars, mitten av mars, början av april och mitten av april. Om detta mönster fortsätter kan vi förvänta oss att den övergripande trenden håller i sig, med utförsäljningar med 2,5 veckors intervall. Meteorologiska avvikelser, efterfrågechocker eller ökad produktion från andra länder än de två största skulle kunna bryta detta mönster, men sannolikheten för dessa händelser är svår att bedöma. En handlare som vill tjäna pengar på kakao kan därför försöka tajma en utförsäljning och gå lång, i väntan på en tydligare trigger för att stänga positionen och/eller gå kort. En sådan utlösande faktor är de uppgifter om malning som kommer att publiceras i juli. En annan är antalet poddar som släpps sekventiellt i augusti. Denna statistik förväntas vara negativ, med liten förväntan på motsatsen. Det överväldigande negativa sentimentet öppnar dörren för opportunistiska handlare att göra motsatsen till att fånga kniven.
Kakaoterminspris Jul'24 (USD/MT), ett års daglig graf
Kakaoterminspris Jul'24 (USD/MT), femårig veckograf
Makrokommentarer
AI-fokuserade teknikaktier, som hade stigit under en stor del av de senaste 18 månaderna, drabbades hårt fredagen den 19 april. Nvidia och Super Micro Computer föll med 10 % respektive 23 %. Nvidias chips har drivit mycket av den generativa AI-hypen, medan Super Micro tillverkar de Nvidia-drivna servrarna som ofta driver datacenter. AI-möjligheterna har inte nödvändigtvis förändrats, men högre avkastning och en ny riskaversion har gjort att båda de högtflygande aktierna är sårbara för vinsthemtagningar. En annan tidigare älskling som investerarna verkar ha tappat tron på är Netflix, som föll med 9 % fredagen den 19 april.
Nvidia (i USD), veckovis femårsgraf
Fram till fredagen den 19 april 2024 har cirka 70 S&P 500-företag (14% av alla företag) rapporterat sina resultat för Q1 2024. 74% har rapporterat positiva överraskningar vad gäller vinst och 58% har rapporterat positiva överraskningar vad gäller intäkter.
Sammantaget rapporterar S&P 500-bolagen vinster för Q1 2024 som är 7,8% högre än förväntningarna. Sektorn för sällanköpsvaror och tjänster rapporterar ett resultat för Q1 2024 som är 17,6% över förväntningarna. Kommunikationstjänster är den näst bästa sektorn med en vinstöverraskning på 15,6%, följt av informationsteknik med en vinstöverraskning på 12,8%. Aktiemarknaden straffar företag som rapporterar negativa vinstöverraskningar. I genomsnitt har aktiekursen för dessa företag sjunkit med 6,1% mätt från två dagar före resultatrapporten till två dagar efter rapportens offentliggörande.
Denna vecka kommer cirka en tredjedel av alla S&P500-företag att offentliggöra sina rapporter för Q1 2024 (eller för en annan kvartalsperiod). Idag, onsdagen den 24 april, kommer Meta Platforms att offentliggöra sin delårsrapport. Torsdagen den 25 april kommer Alphabet, Caterpillar, Intel och Microsoft att rapportera. Detta följs av Exxon Mobil fredagen den 26 april.
På fredag den 26:e publiceras den amerikanska Personal Consumption Expenditures (PCE)-inflationen för mars. Förväntningarna ligger på en månatlig ökning på 0,3% och en årlig ökning på 2,6%, ned från 2,5% förra månaden. De faktorer som har drivit upp Konsumentrpisindex (KPI), såsom bostäder, väger mindre på PCE, vilket tyder på en mer blygsam acceleration i återhämtningen.
Har risken förskjutits till uppsidan?
S&P 500 ser ut att ha studsat upp fint från MA100 och närmar sig för närvarande EMA9 vid 5 050. Ett brott uppåt kan skapa en attraktiv möjlighet för långa positioner. Nästa nivå är runt 5 125 där MA50 och MA20 konvergerar.
S&P 500 (i USD), daglig 1-årsgraf
S&P 500 (i USD), veckovis femårsgraf
Nasdaq 100 handlas för närvarande vid motståndet som bildas av MA100 vid 17 385. En break och nivåer runt 17 900 kan vara nästa steg.
Nasdaq 100 (i USD), daglig 1-årsgraf
Nasdaq 100 (i USD), veckovis femårsgraf
Svenska OMXS30 konsoliderar. Motstånd på uppsidan finns vid 2 550. Stöd finns kring 2 500. Med stöd från USA ligger risken för närvarande på uppsidan.
OMXS30 (i SEK), daglig 1-årsgraf
OMXS30 (i SEK), veckovis femårsgraf
En break över tyska DAX:s MA20, för närvarande vid 18 115, skulle kunna skapa en attraktiv long-möjlighet med mål runt 18 400.
DAX (i EUR), daglig 1-årsgraf
DAX (i EUR), veckovis femårsgraf
Det fullständiga namnet på förkortningar som använts i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens där varje efterföljande tal är summan av de två föregående talen.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100-dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: Konvergensdivergens för glidande medelvärde
Risker
Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.
Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.
Investerare i produkterna är exponerade mot risken att Emittenten eller Garanten inte kan uppfylla sina skyldigheter enligt produkterna. En total förlust av det investerade kapitalet är möjlig. Produkterna omfattas inte av något insättningsskydd.
Investerare i produkterna är exponerade mot risken att Emittenten eller Garanten inte kan uppfylla sina skyldigheter enligt produkterna. En total förlust av det investerade kapitalet är möjlig. Produkterna omfattas inte av något insättningsskydd.
Värdet på produkterna kan sjunka betydligt under inköpspriset på grund av förändringar i marknadsfaktorer, särskilt om värdet på den underliggande tillgången sjunker. Produkterna är inte kapitalskyddade.
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
På grund av hävstångseffekten finns det en ökad risk för förlust (risk för totalförlust) med hävstångsprodukter, t.ex. Bull & Bear certifikat, Warranter och Mini Futures.
Produkt- och eventuella finansieringskostnader minskar produkternas värde.
Om produktens valuta skiljer sig från den underliggande tillgångens valuta kommer värdet på en produkt också att bero på växelkursen mellan de respektive valutorna. Som ett resultat kan värdet på en produkt fluktuera avsevärt.