Lägre amerikansk inflation driver S&P500 och guld högre
Lägre amerikansk inflation för oktober fick S&P500 att stiga på tisdagseftermiddagen den 14 november. Nasdaq bör överprestera i en marknad med fallande räntor. Veckans case gäller guld i samband med Moody's nedgradering av den amerikanska statsskulden.
Veckans case: Guldet kan gynnas av Moody's nedgradering av USA:s kreditvärdighet
Om du tittar på ett hundraårigt diagram över guldpriset kommer du att slås av den snabba uppgång som guldet gjorde strax efter millennieskiftet. Marknaden såg då centralbankerna, med Fed i spetsen, trycka en massa nya pengar (om än elektroniskt). Det reala värdet på USD urholkades effektivt och inflationsskyddade tillgångar som guld och fastigheter blev populära. Det stigande värdet på tillgångarna representerade verklig inflation, i motsats till officiellt rapporterad inflation, som var relativt låg under dessa dagar.
Idag befinner vi oss i en recession (Europa mer än USA). Marknaden spekulerar i när centralbankerna ska sluta höja räntorna. Och när de kommer att börja sänka räntorna för att stimulera ekonomin. I ett sådant scenario kan lättförtjänta pengar komma tillbaka och driva investerare tillbaka till inflationsskyddade tillgångar som guld.
Guldpriset är vanligtvis känsligt för förändringar i räntorna. När realavkastningen är låg sjunker alternativkostnaden för att äga guld och investerarna skulle sannolikt vara villiga att betala ett högre pris i förhållande till guldets långsiktiga uppskattade realvärde. Omvänt, när realavkastningen är hög skulle investerare sannolikt vilja ha en rabatt på det långsiktigt uppskattade realvärdet av guld.
På fredagskvällen nedgraderade Moody's utsikterna för USA:s kreditbetyg till negativa, med hänvisning till högre räntor och en brist på effektiva finanspolitiska åtgärder för att hantera landets stora budgetunderskott. Under helgen lade den nya republikanska talmannen fram ett nytt förslag för att undvika en nedstängning av den amerikanska federala administrationen den 18 november.
Den amerikanska inflationen, mätt med konsumentprisindex, uppgick till 3,2% i oktober, vilket var lägre än förväntningarna på 3,3%, enligt Bloomberg. Resultatet innebär en inbromsning från september, då den årliga inflationen var 3,7%. Obligationsmarknaden reagerade starkt på de amerikanska inflationssiffrorna. Räntorna på 2- och 10-åriga amerikanska statsobligationer föll cirka 20 punkter efter inflationssiffrorna. S&P500 var upp med 1,8% vid 16.20 CET tisdagen den 14 november, till stor del på grund av de lägre inflationssiffrorna.
Just nu har guldpriset återhämtat sig, istället för att kämpa för att utöka uppsidan eftersom investerare inte längre är försiktiga med inflationsdata för oktober.
Guld (USD per uns), ettårigt dagligt diagram
Guld (USD per uns), femårigt veckovist diagram
Makrokommentarer
Rapportsäsongen för Q3 2023 är nu i stort sett över. Som vanligt har S&P500-bolagen rapporterat bättre resultat än väntat för Q3 2023. Samtidigt har guidningen för Q4 2023 varit försiktig till svagt negativ. Enligt Bloomberg News var ordet "svag efterfrågan" en av de mest använda fraserna under telefonkonferenserna för Q3 2023.
Om man jämför S&P500-indexets släpande priser med EPS-tillväxten (earnings per share) sedan 2013 den 10 november 2023 i diagrammet nedan, verkar S&P500-bolagen vara värderade nära vad som kan motiveras ur ett långsiktigt fundamentalt perspektiv.
Fredagen den 10 november hade 92% av S&P500-företagen rapporterat sina resultat för det tredje kvartalet. 81% av S&P-företagen har rapporterat EPS över förväntningarna, medan 61% har rapporterat en positiv intäktsöverraskning. För Q4 2023 har 59 S&P500-företag utfärdat negativ EPS varningar och 30 företag har utfärdat positiv EPS varning.
Medan Q3 2023-resultaten var bättre än väntat, vilket ledde till högre vinsttillväxt, har Wall Street-analytiker sänkt vinstförväntningarna för Q4 2023 från 8,0% till 3,2%, för Q1 2024 från 8,0% till 6,7% och för Q2 2024 från 11,5% till 10,7%.
Cisco rapporterar sitt delårsresultat idag, onsdagen den 15 november. Kvartalsresultat från Alibaba och Walmart väntas i morgon, torsdagen den 16 november.
Nasdaq bör överprestera på en fallande räntemarknad
S&P 500 försöker bryta sig över motståndet som utgörs av MA100 som för närvarande ligger på 4 405. Fallande räntor kan driva ett tydligt trendbrott och index kan vara på väg mot nivåer runt 4 500-4 600. Stöd på nedsidan finns kring 4 320 följt av MA20, för närvarande kring 4 280.
S&P 500 (in USD), one-year daily chart
S&P 500 (in USD), weekly five-year chart
Nasdaq 100 bör överträffa S&P 500 i en miljö med fallande räntor. Notera MACD som nyligen genererade en köpsignal. Kommer Nasdaq ha energi att testa tidigare lokala toppnivåer från i somras?
Nasdaq 100 (i USD), ettårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), veckovis femårigt diagram
OMXS30 testar också motståndet. En avtagande inflation i USA kan mycket väl bli den trigger som kan driva index upp mot nivåer mellan 2.180-2.000.
OMXS30 (i SEK), ettårigt dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), veckovis femårigt diagram
DAX är också vid motstånd. Notera att MACD nyligen genererat en köpsignal. Nästa nivå på uppsidan återfinns kring 16.000.
DAX (i EUR), ettårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), veckovis femårigt diagram
Det fullständiga namnet för förkortningar som används i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens där varje efterföljande tal är summan av de två föregående talen.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100 dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: konvergensdivergens för glidande medelvärde
Risker
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.