Investeringsidé
Annons

Varje dag blir julafton när Bitcoin vuxit upp till en riktig tillgångsklass

Mikael Syding
17 dec 2020 | 4 Minimiera

Vi står nu precis i början av Bitcoins livscykel. De första transaktionerna skedde år 2009 och det var inte förrän december 2013 som valutan fick mer allmän uppmärksamhet i samband med den snabba kursrusningen från 100 till 1000 USD/oz.

Mjukvaruföretaget MicroStrategy har under sensommaren och hösten investerat hela sin kassa på 550 miljoner USD i Bitcoin. Nu i december har företaget dessutom gett ut en obligation på 650 miljoner USD (ränta 0,75%) med avsikt att köpa Bitcoin för.

MicroStrategy (Nasdaq: MSTR) har de senaste åren uppvisat en stillastående omsättning på cirka 500 miljoner USD per år och en vinst 2019 på bara 34 miljoner. För några år sedan, 2015-2016, var vinsten uppe på 100 miljoner per år, vilket förklarar hur kassan kunde ökas med 500 miljoner mellan 2010 och 2017. VD:n Michael Saylor tröttnade på bristen på investeringsalternativ, och QE och nyhetsflödet kring Modern Monetary Theory fick honom till slut att inse att Bitcoin är den enda riktigt framtidssäkra tillgången. Det mest fascinerande i historien är kanske ändå att obligationsköpare har så få intressanta idéer att de tycker att 0,75% ränta är bra betalt för att exponeras mot ett relativt litet och stagnerande mjukvaruföretag där den största säkerheten utgörs av en miljard dollar i Bitcoin.

Som jag ser det är MicroStrategy bara ganska tidigt ute. Trots att “alla” pratar om Bitcoin är det ytterst få som faktiskt vet vad det är eller förstår hur tekniken fungerar, varför tekniken är säker, varför den inte kan hackas, manipuleras eller inflateras. På nivån 19 000 USD/BTC är den totala mängden Bitcoin (21 milj st) som kan skapas värd 400 miljarder dollar. Som jämförelse är marknadsvärdet på allt guld i världen (1825 USD/oz) ungefär 11 000 miljarder dollar. Det mesta av det guldet är dock i form av bland annat smycken (halva årsproduktionen går till smycken), plus att knappt 20% ligger som reserv hos världens centralbanker. Mängden guld som alltså kan användas som “valuta” eller till investeringar just nu är mindre, men fortfarande minst tio gånger så mycket som Bitcoin.

Vi står nu precis i början av Bitcoins livscykel. De första transaktionerna skedde år 2009 och det var inte förrän december 2013 som valutan fick mer allmän uppmärksamhet i samband med den snabba kursrusningen från 100 till 1000 USD/oz. Man kan alltså säga att fenomenet bara är 7 år gammalt. Själv köpte jag inte mina första Bitcoin förrän våren 2016, på kursen 450 USD/BTC. Sedan dröjde det ända till 2017 innan kursen klev upp över 1000 USD igen och en lite större publik började läsa på om kryptovalutor på allvar. Vid den tiden försökte jag och några bekanta faktiskt starta en kryptofond, men trots stora och långa möten med de viktigaste ledarna på några av Sveriges största banker gick det inte att få till. Det berodde på att bankerna inte ville riskera att smutsa ned sig med en valuta som kunde förknippas med bland annat penningtvätt - något de helst skötte i vanlig fiatvaluta istället.

Källa: XBT/USD, Bloomberg
Obs: Tidigare avkastning är inte en pålitlig indikator för framtida avkastning.

Pandemiåret 2020 har skyndat på digitaliseringen i allmänhet, men också tvingat fram enorma monetära stimulanser. Där 800 miljarder dollar ansågs fullständigt galet i finanskrisens bottenlösa djup 2008-2009 så är 4000-8000 miljarder dollar nu mest en axelryckning. När USA ökar penningmängden M2 med 25% ett enda år då kunde inte längre MicroStrategys VD Michael Saylor bara titta på hur företagets kassa i praktiken tappade 125 miljoner dollar i värde. Dessutom förstår han lika väl som jag att anledningen till behovet av stimulanser är de redan ohållbara skuldbergen. Det kommer behövas mer pengar i en accelererande takt för att hålla systemet vid liv ett kvartal i taget. Man kan försöka gömma sig i fastigheter, skog, guld eller t.o.m. historiens dyraste aktiemarknad, men det billigaste och säkraste stället är valutan som inte kan inflateras. Det finns bara 21 miljoner Bitcoin och dessa ska räcka till efterfrågan från alla kommande Saylors som vill placera 1% eller 200% av sin kassa i en inflationsskyddad tillgång. I höstas fick banker i USA grönt ljus för att förvara Bitcoin, vilket öppnar upp för investmentbanker att skapa produkter och rekommendera ägande till sina kunder. Dessutom kommer sannolikt Bitcoin-ETF:er följa efter, och då lär Robinhoodkontona hitta dit. Några kommer säkert ta sina 1000% i Tesla och göra 10 gånger pengarna igen på Bitcoin. Förra veckan var det ett försäkringsbolag i USA som köpte Bitcoin, vilket kräver godkännande från Fed. Alla försäkringsbolag har problemet att de måste placera sina pengar i något som åtminstone behåller sitt realvärde. Ett försäkringsbolag blir snart till två som lockar över två till, och det finns tusentals försäkringsbolag med tusentals miljarder dollar i investerbara medel.

Idag finns det 18,56 miljoner Bitcoin. Taket är 21 miljoner. Det finns alltså bara 2,44 miljoner kvar att gräva fram. Just nu är produktionstakten 900 st per dag eller 325 000 per år. Michael Saylor köper 60 000 av dessa. Hur många köper 70 miljoner sysslolösa amerikaner med aktiekonton när valutan blir mer lättillgänglig? Och hur många Bitcoin går det åt när bank efter bank och försäkringsbolag efter försäkringsbolag sakta lär sig läxan om Triffinparadoxen och behovet av en försäkring mot urholkandet av fiatvalutornas reala köpkraft. Och vänta bara tills de första centralbankerna kompletterar guldtackorna med Bitcoin -- kanske i sydamerika eller Afrika, eller varför inte de finansiellt vakna Schweiz, Nederländerna och Ungern för att nämna några. Iran har ju faktiskt redan deklarerat att landet kommer använda Bitcoin som officiellt betalmedel i internationella transaktioner.

Det här är retoriska frågor, för på dagens pris 19 000 USD är den den ekonomiska bandbredden alldeles för låg för att kunna hantera den potentiella efterfrågan. Nej, om Bitcoin ska kunna hantera efterfrågan på en inflationssäker tillgång måste det totala värdet på Bitcoin närma sig andra “riktiga” tillgångar. Om Bitcoin ska ha samma totalvärde som det fria guldet är vi på 200 000 USD/BTC. Om det ska motsvara allt guld, inklusive i smycken pratar vi om 500 000 USD/BTC. Men om BTC med tiden faktiskt ska bli en riktig, jämbördig tillgångsklass på 50-100 biljoner dollar (som aktier t.ex., men långt mindre än obligationsmarknaden) så blir enhetspriset flera miljoner dollar per coin. Vi är som sagt i ett mycket tidigt skede och nästan ingen äger några Bitcoin. Det är bara var tusende levande person som har en s.k. wallet där man har sina Bitcoin, och det totala värdet på tillverkade och distribuerade Bitcoin är bara 350 miljarder dollar, som ett enda stort noterat företag. I framtiden kanske du får din lön i Bitcoin eller så måste du växla lönen till Bitcoin för att få handla i vissa onlinebutiker. Då spelar det ingen roll om den står i 20 tusen eller 2 miljoner dollar, men det spelar roll om du som en på tusen, the real 0,1%, vågade stoppa undan en enda Bitcoin idag och fick vara med på transitionen från intressant experiment till ny tillgångsklass. Och om det känns krångligt att hantera riktiga Bitcoin kan du faktiskt köpa din monetära försäkring genom Bitcoin- eller bredare kryptotrackers och växla över när du är mer bekväm med tekniken.

@Mikael Syding

Taggar: