Har du rätt balans mellan aktier och ädelmetaller?

Jag tror att svängningarna beror på osäkerhet om Feds räntebeslut. När investerare befarar att räntorna kommer hållas höga länge säljer man guld, eftersom obligationer blir relativt sett mer attraktiva. Men när oroligheterna i Israel ser ut att eskalera till ett globalt heligt krig och räntemarknaden signalerar tro på lägre räntor inom kort, ja då blir guld plötsligt mycket mer intressant igen. Det brukar för övrigt vara en bra tumregel att sälja sitt guld på särskilt turbulenta dagar.

Guldpriset i USD verkar sedan den första covid-vågen 2020 fast i en sidledes rörelse med ett golv på $1700 och ett tak på $2050. Priset har i oktober legat ungefär i mitten av intervallet och med en negativ trend. För trots en sidledes eller t.o.m. negativ pristrend så börjar det helt enkelt bli dags för guldet att sätta nya prisrekord. Senast var i augusti 2020, följt av ett försök i mars 2022 och en gång till som snuddade vid samma nivå i maj i år (2023). Under de tre åren sedan all time high i augusti 2020 har världen drabbats av flera vågor pandemi och enorma QE-program (centralbanker som “trycker pengar”) samt fiskala budgetunderskott. Mängden pengar, skulder och den allmänna prisnivån har ökat mycket kraftigt medan guldpriset har stått och stampat. I dollar. I till exempel svenska kronor däremot har guldpriset ökat med 35% från startpunkten på 500 kronor/gram augusti 2020. I Argentina har guldpriset samma period ökat med 300% från 5,4 m/kg till 21,6 m/kg. Guldet har alltså uppenbarligen sina anhängare och ett tydligt användningsområde som skydd mot klåfingriga politiker.

Gold price in USD/oz chart

Silverpriset har utvecklats ganska likt guldet. Priskvoten ligger på 85:1 idag ($1921 / $22,6). Det är lite högre än de knappt 80:1 som varit riktmärket en längre tid. Det är ett uttryck för minskad riskaptit hos ädelmetallsinvesterare. När optimismen är hög brukar nämligen silvret efter en period av stiltje snabbt ta igen guldets försprång och mycket mer än så. Jag skulle till exempel med ledning av historien för de båda metallerna inte bli förvånad om kvoten faller mot 50:1 när räntorna sänks och guldpriset sätter nya rekord.

Silverpriset i USD/oz

Som ett hypotetiskt räkneexempel skulle ett guldpris på 2500 USD/oz (+30%) då samtidigt motsvara ett silverpris på $50, dvs drygt +100%. Observera att detta inte är någon prognos eller rekommendation att spekulera i det utfallet. Det är bara min egen scenarioanalys för hur det blivit flera gånger förr när guldpriset rört sig snabbt. Ta år 2020 som exempel. Silvret föll först till $11,75 (och står alltså idag 100% högre än så). När guldet ökade i pris med 75% till rekordnivån $2080 steg silvret med 150% till $30 per ounce.

Efter alla kraftiga chocker (pandemi, inflation, börsrörelser, räntehöjningar) och stimulansinsatser är ekonomin mer ur balans än normalt. Det ökar risken för bakslag. Visst, det finns också viss sannolikhet för att kapitalflödet mellan tillgångsslag får börsindex att stiga kraftigt snarare än att falla. Men framför allt handlar det om att ekonomin inte är lika robust som innan alla snabba kast. Precis då kan det vara smart att placera annorlunda än resten av marknaden. Kontanter, obligationer, guld och silver är ett udda drag som de flesta aktieinvesterare inte ens tänker på som alternativ.

Som vanligt handlar det inte om att ersätta hela portföljen med enbart guld, utan om att tänka i termer av en tillgångsportfölj med till exempel fyra olika bitar. Det kan vara aktier, guld, andra råvaror samt trendföljarfonder (CTA). Framför allt ska man tänka på att man aldrig kan veta vilket tillgångsslag som kommer gå starkt det kommande året, men om man har fyra helt olika placeringar så kan man sälja av lite av det som gått extra bra och köpa mer av det som halkat efter. Det gäller emellertid att vara disciplinerad i en sådan här omviktningsstrategi. Ofta går till exempel aktier bra många år i rad och då vill man helst undvika att vikta ned aktier varje år så implementeringen måste nyanseras.

Med det sagt så är det i mina ögon ett ovanligt bra utbytesförhållande mellan aktier och guld eller silver i höst. Belöningen får man sannolikt när en svagare ekonomi än väntat tvingar centralbankerna till en pivot mot sänkta räntor och mer QE. Då kan man få se aktiekursras samtidigt med guldprisrusning. Så får man vara beredd att byta sitt dyra guld mot desto fler billiga aktier kanske något år senare, om den relativa prisutvecklingen gått som önskat.