Dr Ost, Dr Druck och Dr Koppar säger “Sälj! (allt utom guld)”
Inför recessioner och börsnedgångar finns en mängd indikatorer som är mer eller mindre tillförlitliga.
Till exempel är räntekurvan bara inverterad ungefär 15% av tiden, precis som börsen är i “bear territory” 15% av tiden (med ungefär ett års förskjutning). Dr koppar, dvs kopparpriset, ger ofta ganska bra signaler både i uppgång och nedgång. Kopparpriset steg i höst och vinter, men toppade i slutet av januari. Man kan även titta på kvoten koppar/guld för att få lite extra information om marknadens fokus på industriell efterfrågan relativt köp av skydd mot marknadsturbulens.
Dr Koppar
Ytterligare en marknadsbaserad nedgångsindikator är det konjunkturkänsliga delindexet Dow Jones Transportation, vilket plötsligt föll kraftigt de senaste två dagarna. Framför allt föll DJT mycket mer än DJU (Utilities, dvs konjunkturstabil infrastruktur som el och vatten). Vidare är bredden på styrkan för Nasdaq bara 55% jämfört med 80% för S&P 500, så de mer volatila teknikaktierna på Nasdaq implicerar också oro för framtiden, vare sig det är svag tillväxt eller fortsatt höga räntor som skrämmer. Dels kan Nasdaq vara en föråkare för nedgång i S&P500, dels är den svaga bredden i Nasdaq självt en signal om att just snabbväxare med höga värderingsmultiplar och svaga kassaflöden kan drabbas hårdast av lägre utlåningsvilja när bankerna pressas i kölvattnet av Silicon Valley Banks kollaps.
Dow Jones Transportation
De här olika indikatorerna börjar alltså varna för börsfall (och möjligen också för recession). Det stämmer för övrigt mycket väl med att banker hamstrar 4-veckors statsväxlar i USA för att vara säkra på att ha den bästa sortens säkerheter i lager om och när tongivande aktörer går från “mild recession” till “tvärstopp” i sina bedömningar. LEI-index (Leading Indicators) toppade för ett helt år sedan. Indexet är på sin lägsta nivå sedan november 2020 – det säger verkligen något om hur svagt det börjar bli, trots att arbetsmarknaden fortfarande släpar efter. Men att arbetslösheten är låg beror sannolikt mest på att många företag hamstrade anställda när stimulanserna haglade och det största problemet var olika flaskhalsar i ekonomin snarare än efterfrågan. Det är kostsamt både att anställa och avskeda så företagen behåller sina anställda så länge de kan, men vid en viss punkt går gränsen och det blir en plötslig ketchupeffekt med massuppsägningar, minskad konsumtion och ännu fler avskedanden.
LEI-indexet har inte fallit så snabbt (7,8%) inom loppet av ett år sedan recessionerna på 70- och 80-talen, så ketchupflaskan är nog på väg att öppnas snart. Dessutom är skatteintäkterna lägre än väntat i vår, vilket har medfört ökad oro för en tidigare än väntad skuldtaksdebatt i USA, vilken den här gången för första gången på tio-tolv år verkar kunna bli allvarlig på riktigt. Det beror bland annat på den hårda polariseringen mellan demokrater (Biden) och republikaner (särskilt Trump) i amerikansk politik, samt att centralbanken “Fed” nu går med förlust samtidigt som Treasury-departementet måste finansiera ett enormt budgetunderskott.
I den här miljön blir det allt mer sannolikt med en rejäl hårdlandning för USAs ekonomi, med svagare USD pga det politiska läget (underskott & skuldtakskonflikt) och en sannolik stor och snabb omsvängning i penningpolitiken. Det senare har länge signalerats starkt i eurodollarmarknaden, en marknad med positioner på många Trillion USD, som i ett års tid flaggat för mycket hög sannolikhet för stora räntesänkningar. När amerikanska politiker tvingas bekänna färg i både lagstiftande och penningpolitiska läger, med sänkta räntor, förnyad QE och yield curve control-åtgärder ja då kan det till slut vara dags att ge dollarskeptikerna rätt. En av världens mest legendariska investerare, Stanley Druckenmiller som har ett extremt bra track record, har nyligen sagt att han egentligen bara är riktigt säker på en sak och det är att dollarn ska falla kraftigt.
Dr Druck och USD
Så Dr Druck säger “Sälj USD” på en framtvingad centralbanks-pivot när ekonomin hårdlandar. Han får visst stöd av kollegan Dr Koppar. Och inte minst har Dr Ost (Schweizerfranc mot Australisk dollar) stuckit ut hakan och meddelat att han också ser ekonomiska problem och marknadsturbulens framför oss. CHF/AUD brukar stärkas rejält i takt med att underliggande problem förvärras och de stora marknadsaktörerna söker sig bort från konjunktur- och kinakänsliga AUD och in i den trygga hamn som CHF utgör.
Dr Ost
Om man inte vill korta dollar eller (teknik)aktier så kan man alltid parkera pengarna genom att köpa ädelmetaller (guld och silver) och kryptovalutor (främst BTC och ETH). Förutsättningarna har sällan varit bättre för det, med Druckenmiller på rätt sida USD, kryptovalutorna i positiv trend ett år innan Bitcoins belöninghalvering, samt guld en hårsmån från att bryta igenom till nya rekordnivåer även mätt i USD.
Dr Krypto
Risker
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.