Dr Ost, Dr Druck och Dr Koppar säger “Sälj! (allt utom guld)”
Inför recessioner och börsnedgångar finns en mängd indikatorer som är mer eller mindre tillförlitliga.
Till exempel är räntekurvan bara inverterad ungefär 15% av tiden, precis som börsen är i “bear territory” 15% av tiden (med ungefär ett års förskjutning). Dr koppar, dvs kopparpriset, ger ofta ganska bra signaler både i uppgång och nedgång. Kopparpriset steg i höst och vinter, men toppade i slutet av januari. Man kan även titta på kvoten koppar/guld för att få lite extra information om marknadens fokus på industriell efterfrågan relativt köp av skydd mot marknadsturbulens.
Dr Koppar
Ytterligare en marknadsbaserad nedgångsindikator är det konjunkturkänsliga delindexet Dow Jones Transportation, vilket plötsligt föll kraftigt de senaste två dagarna. Framför allt föll DJT mycket mer än DJU (Utilities, dvs konjunkturstabil infrastruktur som el och vatten). Vidare är bredden på styrkan för Nasdaq bara 55% jämfört med 80% för S&P 500, så de mer volatila teknikaktierna på Nasdaq implicerar också oro för framtiden, vare sig det är svag tillväxt eller fortsatt höga räntor som skrämmer. Dels kan Nasdaq vara en föråkare för nedgång i S&P500, dels är den svaga bredden i Nasdaq självt en signal om att just snabbväxare med höga värderingsmultiplar och svaga kassaflöden kan drabbas hårdast av lägre utlåningsvilja när bankerna pressas i kölvattnet av Silicon Valley Banks kollaps.
Dow Jones Transportation
De här olika indikatorerna börjar alltså varna för börsfall (och möjligen också för recession). Det stämmer för övrigt mycket väl med att banker hamstrar 4-veckors statsväxlar i USA för att vara säkra på att ha den bästa sortens säkerheter i lager om och när tongivande aktörer går från “mild recession” till “tvärstopp” i sina bedömningar. LEI-index (Leading Indicators) toppade för ett helt år sedan. Indexet är på sin lägsta nivå sedan november 2020 – det säger verkligen något om hur svagt det börjar bli, trots att arbetsmarknaden fortfarande släpar efter. Men att arbetslösheten är låg beror sannolikt mest på att många företag hamstrade anställda när stimulanserna haglade och det största problemet var olika flaskhalsar i ekonomin snarare än efterfrågan. Det är kostsamt både att anställa och avskeda så företagen behåller sina anställda så länge de kan, men vid en viss punkt går gränsen och det blir en plötslig ketchupeffekt med massuppsägningar, minskad konsumtion och ännu fler avskedanden.
LEI-indexet har inte fallit så snabbt (7,8%) inom loppet av ett år sedan recessionerna på 70- och 80-talen, så ketchupflaskan är nog på väg att öppnas snart. Dessutom är skatteintäkterna lägre än väntat i vår, vilket har medfört ökad oro för en tidigare än väntad skuldtaksdebatt i USA, vilken den här gången för första gången på tio-tolv år verkar kunna bli allvarlig på riktigt. Det beror bland annat på den hårda polariseringen mellan demokrater (Biden) och republikaner (särskilt Trump) i amerikansk politik, samt att centralbanken “Fed” nu går med förlust samtidigt som Treasury-departementet måste finansiera ett enormt budgetunderskott.
I den här miljön blir det allt mer sannolikt med en rejäl hårdlandning för USAs ekonomi, med svagare USD pga det politiska läget (underskott & skuldtakskonflikt) och en sannolik stor och snabb omsvängning i penningpolitiken. Det senare har länge signalerats starkt i eurodollarmarknaden, en marknad med positioner på många Trillion USD, som i ett års tid flaggat för mycket hög sannolikhet för stora räntesänkningar. När amerikanska politiker tvingas bekänna färg i både lagstiftande och penningpolitiska läger, med sänkta räntor, förnyad QE och yield curve control-åtgärder ja då kan det till slut vara dags att ge dollarskeptikerna rätt. En av världens mest legendariska investerare, Stanley Druckenmiller som har ett extremt bra track record, har nyligen sagt att han egentligen bara är riktigt säker på en sak och det är att dollarn ska falla kraftigt.
Dr Druck och USD
Så Dr Druck säger “Sälj USD” på en framtvingad centralbanks-pivot när ekonomin hårdlandar. Han får visst stöd av kollegan Dr Koppar. Och inte minst har Dr Ost (Schweizerfranc mot Australisk dollar) stuckit ut hakan och meddelat att han också ser ekonomiska problem och marknadsturbulens framför oss. CHF/AUD brukar stärkas rejält i takt med att underliggande problem förvärras och de stora marknadsaktörerna söker sig bort från konjunktur- och kinakänsliga AUD och in i den trygga hamn som CHF utgör.
Dr Ost
Om man inte vill korta dollar eller (teknik)aktier så kan man alltid parkera pengarna genom att köpa ädelmetaller (guld och silver) och kryptovalutor (främst BTC och ETH). Förutsättningarna har sällan varit bättre för det, med Druckenmiller på rätt sida USD, kryptovalutorna i positiv trend ett år innan Bitcoins belöninghalvering, samt guld en hårsmån från att bryta igenom till nya rekordnivåer även mätt i USD.
Dr Krypto
Risker
Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.
Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.
Den här informationen utgör varken investeringsrådgivning eller en rekommendation för investeringsstrategier, utan är endast en annons. Den kompletta informationen om värdepapperen, särskilt vad gäller struktur och risker som är associerade med en investering, beskrivs i basprospektet, tillsammans med eventuella tillägg och de slutliga villkoren.
Det rekommenderas att potentiella investerare läser de här dokumenten innan några investeringsbeslut fattas. Dokumenten och faktabladet med basfakta för investerare publiceras på webbsidan som tillhör emittenten Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Tyskland och kan erhållas från emittenten utan kostnad. Godkännandet av prospektet ska inte förstås som en garanti för värdepapperen. Värdepapper är inte enkla produkter och de kan vara svåra att förstå sig på. Den här informationen inkluderar eller relaterar till siffror för ett simulerat tidigare resultat. Tidigare resultat är inte en pålitlig indikator för framtida resultat.