Resultat i fokus. Intel kan dra nytta av att Kina öppnas igen

Rapporteringssäsongen för fjärde kvartalet 2022 har hittills lämnat ett blandat intryck. Inför vinstsäsongen har analytiker justerat den förväntade vinsttillväxten till negativa 4,6 procent för S&P 500-bolagen. Det kan jämföras med uppskattningar från december 2021 om en negativ vinsttillväxt på 3,2 procent.

Nu har 11 procent av S&P 500-bolagen rapporterat sina resultat för Q4 2022. 67 procent visade en lönsamhet över förväntan, medan motsvarande intäktssiffra är 64 procent. Historiskt sett brukar cirka 75 procent av S&P 500-bolagens rapporter överraska analytikernas prognoser.

Insikt i intäkterna ger en inblick i den ekonomiska situationen.

Den viktigaste frågan är dock hur mycket tecken på recession företagen ser. Hittills är svaret på den frågan en del, men inte mer än vad aktiemarknaden redan har diskonterat.

Hittills har S&P 500-företagen i genomsnitt minskat sin rörelsemarginal från 11,9 procent under Q3 2022 till 11,4 procent under Q4 2022. Lönsamheten är alltså fortfarande betydligt högre än den lägsta nivå som uppmättes under Covid-pandemin under Q2 2020, då S&P 500-företagen nådde en rörelsemarginal på endast 8,5 procent. Samtidigt har sju av elva S&P 500-sektorer registrerat minskad lönsamhet. Endast energi-, industri- och försörjningsföretag har lyckats förbättra sin lönsamhet

Rapporter om jättarna och Personal Consumption Expenditures price Index (PCE) i fokus framöver

När det gäller vinstsäsongen kommer marknaden att fokusera på Microsoft och Tesla den här veckan. Dessa kvartalsresultat kommer sannolikt att avgöra trenden för tekniktunga index som Nasdaq 100.

På fredag kommer PCE, dvs. kärninflationen i USA, att presenteras. Den väntas sjunka från 4,7 till 4,0 procent på årsbasis. Att inflationstakten fortsätter att falla tillbaka från tidigare höga nivåer är avgörande för att obligationsräntorna och därmed marknadens avkastningskrav ska sjunka. Tillsammans med den ekonomiska utvecklingen är den en viktig allmän parameter för aktiemarknadernas framtida utveckling.

Cykliska produkter tar ledningen

Återhämtningen på Europas aktiemarknader har varit stark under de senaste tre månaderna, med index som CAC, DAX och OMX som stigit med mellan 15 och 20 procent. Med Dow Jones-indexet också upp runt 10 procent är den gemensamma nämnaren att aktiemarknaderna börjar diskontera en återhämtning för cykliska industrier. Däremot fortsätter tillväxtaktier och tekniksektorn att släpa efter, representerade av index som Nasdaq 100 och S&P 500. Den här veckan kan vi dock ha börjat se ett annat mönster, då Nasdaq ökade med 9 procent. En anledning är att den amerikanska tekniksektorn med sina jättar, till skillnad från resten av företagsuniversumet i S&P 500, har en betydande intäktsexponering mot Kina och andra delar av Asien.

Betydande aktieindex utveckling på en månad, ett år och fem år.

Uppgången på världens och främst de europeiska aktiemarknaderna under det senaste kvartalet är starkt kopplad till det faktum att avkastningskravet från investerarna i form av den tioåriga amerikanska statsobligationsräntan började sjunka tillbaka från en toppnotering på 4,2 procent den 24 oktober 2022 till 3,5 procent den 24 januari 2023.

Amerikansk 10-årig statsobligationsränta (%), dagligt tvåårig grafisk översikt

OMXS30 och DAX tappar momentum

Ur ett tekniskt perspektiv handlas svenska OMXS30 i en stigande trend, nära taket i en kortare stigande trendlinjer. Den negativa divergensen mellan index och MACD indikerar att OMXS30 håller på att tappa fart. Flera OMXS30-bolag rapporterar dock denna vecka, vilket kan ge ytterligare bränsle åt indexet.

OMXS30 (i SEK), ettårig daglig grafisk översikt