SAAB: +21 % försäljning, rekordstark orderbok
Saab är bolaget bakom stridsflygplanet Gripen, pansarvärnsvapnet Carl-Gustaf och ett växande utbud av radar- och ubåtssystem. Under större delen av sin historia var det ett lågmält och välskött svenskt industribolag som få utanför försvarsindustrin följde särskilt noga. Det förändrades när Ryssland invaderade Ukraina. Sedan dess har Saab blivit en av de mest bevakade försvarsaktierna i Europa, och förväntningarna på varje kvartalsrapport har stigit. Den här rapporten, som omfattar januari till mars 2026, är viktig eftersom den är det första verkliga testet på om bolaget kan hålla uppe den mycket höga tillväxttakt som det uppnådde under 2025, då den organiska försäljningen, alltså tillväxt exklusive valutaeffekter och förvärv, ökade med 26 procent.
Tillväxten visar inga tydliga tecken på att avta
Det viktigaste i rapporten är att Saab redovisade en organisk försäljningstillväxt på 23,6 procent i det första kvartalet (Källa: Saab AB, delårsrapport januari–mars 2026, publicerad 23 april 2026.). Det framstår inte som en tillfällig effekt eller en engångsupphämtning. Det tyder på att tillväxten fortsätter i hög takt. Försäljningen uppgick till 19,2 miljarder kronor, en ökning med 21 procent. Rörelseresultatet, alltså vinsten efter löpande kostnader men före räntor och skatt, steg med 32 procent, vilket lyfte rörelsemarginalen till 10,0 procent från 9,2 procent ett år tidigare. Samtliga affärsområden redovisade tvåsiffrig försäljningstillväxt. Den här typen av bred tillväxt är ovanlig och talar för att efterfrågan är strukturell snarare än driven av ett enskilt större kontrakt.
Relaterade produkter
Nyckeltal som ger helhetsbilden
Orderstocken, alltså det totala värdet av kontrakt som Saab redan har vunnit men ännu inte levererat på, uppgår till 274 miljarder kronor. För ett år sedan låg den på 189 miljarder kronor. Det ger Saab god visibilitet på framtida intäkter. Med nuvarande leveranstakt motsvarar det mer än tre års säkrat arbete. Surveillance, affärsområdet som säljer radarsystem som Giraffe 1X, ökade försäljningen med 32 procent och höjde rörelseresultatet med 52 procent, vilket tyder på att högre volymer börjar stödja marginalförbättringen. Dynamics, som tillverkar robotar och markstridsvapen, höjde rörelsemarginalen till 17,5 procent från 14,7 procent, vilket är en mycket stark lönsamhetsnivå för en tillverkare av ammunition. Vinsten per aktie, alltså vad bolaget tjänade per utestående aktie, uppgick till 2,65 kronor, upp från 2,35 kronor. Enligt rapporten för det första kvartalet handlades aktien till 564,80 kronor den 22 april. Vinsten per aktie för de senaste tolv månaderna uppgår därmed till 11,98 kronor, vilket är en relevant utgångspunkt i en värderingsdiskussion.
SAAB (i SEK) Daglig ettårsgraf
SAAB (i SEK) Daglig femårsgraf
Rubriken som väckte frågor, och vad den sannolikt speglar
Vid första anblick ser orderingången svag ut och föll med 5 procent till 18,2 miljarder kronor från 19,1 miljarder kronor under samma kvartal i fjol. En närmare genomgång tyder dock på att det framför allt handlar om en jämförelseeffekt. Det första kvartalet 2025 innehöll ett ovanligt stort antal order värda mer än 1 miljard kronor styck. Exklusive dessa växte de medelstora orderna faktiskt med 28 procent. Book-to-bill, som jämför nya order med levererad omsättning, uppgick till 0,95 gånger, vilket innebär att Saab levererade något mer än bolaget bokade under kvartalet. Vid den här leveranstakten framstår den nivån som normal och inte som en varningssignal. Samtidigt låg orderstocken kvar på 274 miljarder kronor och rörde sig bara marginellt jämfört med årsskiftet.
Försvarsutgifterna går in i en ny fas, och Saab är väl positionerat
Europas Nato-länder står under fortsatt politisk press att höja försvarsbudgetarna mot 2 procent av BNP och därutöver, och flera siktar nu på 3 procent. Saab säljer främst till den här kundgruppen, och bolagets pågående offertprocesser tyder på att inflödet av nya order sannolikt kan fortsätta. Den 1 april skapade bolaget också ett nytt affärsområde, Naval, som samlar ubåtsverksamheten och den marina elektronikverksamheten. Det är mer än bara en omorganisation. Det är också en strategisk signal. Saab positionerar sig för en period där marin krigföring, särskilt ubåtsförmåga, kan bli ett av nästa större områden för europeiska försvarsutgifter, och de pågående kontraktsdiskussionerna med Polen om ett nästa generations ubåtsprogram ger det perspektivet tydlig kortsiktig relevans (Källa: Saab AB, delårsrapport januari–mars 2026, publicerad 23 april 2026.).
Två faktorer att följa framåt
Den första är marginalutvecklingen. Saabs medelfristiga mål är att rörelseresultatet ska växa snabbare än försäljningen, vilket bolaget uppnådde under kvartalet. Om det fortsätter in i andra halvåret finns det skäl för analytiker att höja sina vinstprognoser. Den andra är det polska ubåtskontraktet. Ett formellt avtal under 2026 skulle kunna tillföra ett program värt tiotals miljarder kronor till en redan betydande orderstock, vilket sannolikt skulle få genomslag i marknadens bedömning. Det är två faktorer som kan bli särskilt viktiga att följa under resten av året.
Risker
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.