Fortsatt optimistiska investerare

Palantir Technologies, Inc. har levererat starka resultat i takt med att amerikanska företag i allt större utsträckning tar till sig AI-programvara för att öka effektiviteten. Samtidigt är bolagets höga värdering svår att motivera, vilket påminner om problemen många internetbolag ställdes inför efter bubblan i början av 2000-talet.

Palantirs värdering har nått så höga nivåer att kostnaden för aktiebaserad ersättning (SBC) framstår som oproportionerlig i förhållande till bolagets faktiska resultat. Under det senaste året har AI-bolaget gett ut ytterligare 148 miljoner aktier, vilket har ökat det totala antalet utspädda aktier till 2,56 miljarder.

Trots en förväntad omsättning på bara 4,15 miljarder dollar har denna utspädning i praktiken lagt till nästan 28 miljarder dollar i börsvärde. Med andra ord har det värde som skapats via aktieoptioner och prestationsaktier till ledning och nyckelpersoner varit ungefär sju gånger högre än bolagets förväntade försäljning – en multipel som överstiger den för stora mjukvarubolag som Salesforce (CRM).

Aktieutspädningen har ökat med omkring 6 procent på årsbasis – från 2,41 miljarder aktier under andra kvartalet i fjol – och med tanke på Palantirs värdering är effekten betydande. Med ett fullt utspätt börsvärde på cirka 474 miljarder dollar handlas bolaget till mer än 100 gånger försäljningen, samtidigt som Wall Street räknar med att intäkterna når drygt 40 miljarder dollar först år 2033. Det innebär att aktien värderas till nästan 9 gånger den prognosticerade omsättningen för 2034. Som jämförelse väntas Salesforce (CRM) omsätta cirka 41 miljarder dollar redan i år och värderas till mindre än sex gånger den siffran. På dagens nivåer betalar investerare i praktiken i förskott för mer än ett decennium av tillväxt.

Att Palantirs aktie fortsatt stiga är i sig inget bevis på att värderingen är hållbar – och det undanröjer inte heller de risker som finns. Historien visar att fundamenta förr eller senare brukar göra sig påminda. På många sätt liknar marknadsmanier modetrender: de kommer och går, oavsett hur populära de kan verka i stunden.

Sammanfattningsvis ser Palantir dyrt ut när man bedömer aktien utifrån traditionella värderingsmått, även under de mest optimistiska tillväxtantagandena. Det betyder inte nödvändigtvis att kursen omedelbart kollapsar, men aktien handlas i dag på nivåer som påminner om en bubbla – där investerare har mycket liten eller ingen säkerhetsmarginal. Tidigare i år utvecklades Palantir svagare än börsen i stort när makroförhållandena försämrades under februari och mars. Återhämtningen kom först i april, i samband med att Trump-administrationen valde att pausa de planerade motåtgärdstullarna.

Det här understryker riskerna framåt: om den ekonomiska utvecklingen försvagas på nytt kan Palantirs höga värdering bli svår att försvara, vilket gör aktien sårbar för ännu ett kraftigt fall.

Den viktigaste punkten på veckans makroekonomiska agenda är publiceringen av inköpschefsindex (PMI) från USA, större europeiska länder, Indien och Japan torsdagen den 21 augusti. Förväntningarna för det amerikanska inköpschefsindexet i augusti 2025 pekar mot en försvagning av den amerikanska ekonomin (se graf nedan).

Redan onsdagen den 20 augusti rapporterar det danska bolaget Lundbeck delårsresultat. I USA väntas kvartalsrapporter från Lowe’s Companies, TJX Companies och Analog Devices. På makrofronten inleds dagen med Japans handelsbalans för juli och maskinordersiffror för juni. Några timmar senare kommer Storbritanniens konsumentprisindex (KPI) och producentprisindex (PPI) för juli samt Tysklands producentprisindex (PPI) för samma månad. Därefter följer eurozonens konsumentprisindex (KPI) för juli och arbetskraftskostnader för det andra kvartalet. Samma dag meddelar Riksbanken sitt räntebesked. Från USA får vi både protokollet från Federal Reserves (Fed) möte den 29–30 juli och Energidepartementets (DOE) veckostatistik över oljelager.

Torsdagen den 21 augusti lämnar Hufvudstaden, GN Store Nord och Kojamo sina delårsrapporter, och senare under dagen rapporterar även Walmart och Intuit i USA. Makroagendan domineras då av inköpschefsindex (PMI) för augusti från Japan, Indien, Frankrike, Tyskland, eurozonen, Storbritannien och USA. I Europa får vi dessutom statistik över kapacitetsutnyttjandet inom svensk industri under andra kvartalet (Q2) samt hushållens konfidensindikator för eurozonen i augusti. Från USA kommer även Philadelphia Fed-index för augusti, veckostatistik över nyanmälda arbetslösa och försäljning av befintliga bostäder i juli.

Fredagen den 22 augusti är det Nibe, noterat på Stockholmsbörsen, som står i fokus när bolaget publicerar sin rapport för andra kvartalet 2025 (Q2). Makroagendan är kortare den dagen och inleds med Japans konsumentprisindex (KPI) för juli. Därefter kommer brittisk detaljhandel för juli och Tysklands bruttonationalprodukt (BNP) för andra kvartalet. Frankrike släpper samtidigt ett index över affärsklimatet i augusti. Dessutom håller Federal Reserves (Fed) ordförande Jerome Powell ett tal på Jackson Hole-symposiet.

S&P 500 befinner sig fortsatt i en stark upptrend, stödd av högre bottnar och samtliga större glidande medelvärden. Momentumindikatorerna visar dock tidiga tecken på trötthet. Ett tydligt utbrott över 6 475 skulle bekräfta fortsatt uppgång, medan ett misslyckande att hålla den stigande trendlinjen kan leda till vinsthemtagningar och en djupare rekyl mot 6 100. Den bredare trenden är intakt, men ett avtagande MACD och ett utplanande RSI signalerar risk för en kortsiktig nedgång. Därför blir stöd- och motståndsnivåer avgörande att bevaka för en eventuell vändning eller stabilisering.

NASDAQ-100 är fortsatt i en upptrend, understödd av glidande medelvärden. Momentum har dock börjat mattas av, vilket syns i MACD som pekar på möjlig svaghet. Ett uthålligt utbrott över 23 945 skulle bekräfta förnyat köpintresse, medan ett fall under 23 400 kan utlösa en djupare rekyl mot 22 645.

I Europa visar DAX fortsatt styrka med stöd av den rådande trenden. MACD verkar ha brutit den fallande trenden, samtidigt som RSI ännu inte indikerar överköpta nivåer. Det ger utrymme för ytterligare uppgångar om köparna fortsätter dominera. Ett varaktigt brott över motståndet vid 24 450 skulle bekräfta verklig styrka. Fram till dess kvarstår dock risken för en rekyl ned mot viktiga glidande medelvärden.

OMXS30 handlas i en bekräftad upptrend inom en stigande kanal, där samtliga större glidande medelvärden samt MACD ger fortsatt stöd. Ett varaktigt utbrott över 2 650 skulle öppna för ytterligare uppgång, även om indexet närmar sig motståndsnivåer. Potentialen finns kvar, men investerare bör samtidigt beakta risken för vinsthemtagningar. Viktiga stödnivåer väntas kunna stabilisera marknaden vid en rekyl.

EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde

Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-nummer är en sekvens där varje på varandra följande nummer är summan av de två föregående numren.

MA20: 20-dagars glidande medelvärde

MA50: 50 dagars glidande medelvärde

MA100: 100 dagars glidande medelvärde

MA200: 200 dagars glidande medelvärde

MACD: Konvergensdivergens för glidande medelvärde