Obligationsinvesterare står inför många osäkerhetsfaktorer. Om handelskrig och tullar genomförs kommer de sannolikt att orsaka inflation. Dessutom har vi Trumps "stora och vackra" skatteförslag, som godkändes av det amerikanska representanthuset i slutet av förra veckan och som förväntas öka det federala underskottet i USA. Den här veckans case fokuserar på den amerikanska 10-åriga statsobligationsräntan. Även om vår tekniska analys indikerar uppåtgående trender för amerikanska aktieindex kan konsolidering vara nära förestående. Under tiden faller OMX Stockholm bakom de andra indexen.
Veckans case: TACO-handel på Trumps tullar
De amerikanska tioåriga statsobligationsräntorna har varit volatila under 2025. Till skillnad från räntorna på många andra statsobligationer har de dock varit nästan oförändrade överlag under hela året. Grafen nedan visar den amerikanska 10-årsräntan jämfört med den tyska 10-årsräntan under de senaste tre åren.
USA:s och Tysklands 10-åriga statsobligationsräntor (%), treårigt dagligt diagram
Obligationsinvesterare står inför många osäkerhetsfaktorer. Om handelskrig och tullar genomförs kommer de sannolikt att vara inflationsdrivande. Det är oroande att Trump-administrationen lyfter fram tullar som en potentiellt viktig inkomstkälla ("beskattning av utlänningar") snarare än bara som ett förhandlingsverktyg i handelssamtalen. Om Trump är mer beslutsam att införa tullar än vad finansbolagen hoppas, kan obligationsmarknaden komma att sälja av ytterligare. Under tiden har aktiemarknaderna intagit en lugnare handelsposition, vilket har resulterat i akronymen TACO ("Trump Always Chickens Out").
Enligt Financial Times såldes även statsobligationer inför Trumps "stora, vackra" skatteförslag. Lagförslaget innebär en förlängning av de skattesänkningar som genomfördes under presidentens första mandatperiod 2017. The Committee for a Responsible Federal Budget hävdar att förslaget kommer att öka USA:s skuldkvot från 100 till 125 procent.
Federal Reserve befinner sig i en svår sits på grund av en kombination av lös finanspolitik och potentiellt inflationsdrivande handelspolitik. I det scenariot verkar eventuella räntesänkningar uteslutna. Trots de räntesänkningar som Fed genomförde förra året har 10-årsräntan stigit med cirka 100 punkter sedan oktober 2024. Detta är ytterligare en indikation på att obligationsinvesterare blir alltmer oroliga för utvecklingen i Washington. När tidsfristen den 9 juli för 90 dagars fördröjning av ömsesidiga tullar närmar sig och Trumps skatteförslag rör sig genom den amerikanska kongressen kan vi vara på väg mot en nervös sommar och högre räntor.
Även om räntorna föll tillbaka något efter den kraftiga uppgången efter "befrielsedagen" den 2 april har den amerikanska 10-årsräntan rört sig stadigt uppåt igen sedan början av maj och visar en positiv trend i både dags- och veckograferna.
Amerikansk 10-årig statsobligationsränta (%), ettårig daglig graf
Amerikansk 10-årig statsobligationsränta (%), femårsveckokurva
Makrokommentarer
I USA släpps delårsrapporter från Nvidia och Salesforce onsdagen den 28 maj. Samtidigt publicerar SCB siffror för detaljhandel, hushållsutlåning och handelsbalans för april. Dessutom släpps Frankrikes BNP för första kvartalet och Tysklands arbetslöshetssiffror för maj, liksom hushållens inflationsförväntningar för april i euroområdet. Från USA väntas Richmond Fed Index för maj, Redbooks veckovisa detaljhandelssiffror, API:s veckovisa oljelagerstatistik samt protokollet från Fed-mötet den 7 maj. Observera att Stockholmsbörsen stänger kl. 13.00 den 28 maj, då den 29 maj är en allmän helgdag.
Torsdagen den 29 maj väntas USA publicera data över nyanmälda arbetslösa, BNP för första kvartalet, försäljning av befintliga bostäder samt veckovisa oljelager från Department of Energy (DOE). Delårsrapporter väntas också från Costco Wholesale i USA och Royal Bank of Canada. Eftersom torsdagen är en allmän helgdag i Norden kommer dock de nordiska börserna att vara stängda för handel denna dag.
Den makroekonomiska nyhetsagendan fredagen den 30 maj inleds med att Japan släpper siffror för arbetslöshet, industriproduktion och detaljhandel i april. Några timmar senare kommer Sveriges BNP för första kvartalet, Tysklands detaljhandel och importpriser för april samt Spaniens KPI för maj. Strax därefter publiceras Italiens BNP för första kvartalet samt KPI för maj för Italien och Tyskland. Från Nordamerika publiceras Kanadas BNP för första kvartalet och USA:s personliga konsumtion och inflation (PCE), handelsbalans för varor och grossistlager för april. Från USA kommer även Chicago PMI och Michigan index för maj att publiceras.
Nvidia (USD), veckovis femårsdiagram
Konsolidering för amerikanska aktier ligger i korten, medan Sverige släpar efter
Diagrammet nedan visar S&P 500 i en återhämtningsfas. Det handlas för närvarande på cirka 5 890, vilket ligger över MA20, MA50 och MA100. Detta tyder på ett hausseartat momentum och utrymme för ytterligare uppgång. Viktigt stöd ligger vid cirka 5 770-5 785, medan motståndet ligger nära de senaste toppnoteringarna, strax under 6 200. Sammantaget är trenden fortsatt uppåtgående, men försiktighet är motiverad med tanke på att kortsiktiga MACD är nära att generera en mjuk säljsignal. En konsolideringsfas kan vara på horisonten.
S&P 500 (i USD), ettårig daglig graf
S&P 500 (i USD), veckovis femårsgraf
Som framgår av diagrammet för Nasdaq 100 nedan handlas indexet för närvarande över sina viktigaste glidande medelvärden (MA20, MA50 och MA100). Omedelbart stöd finns runt 21 000-nivån, medan motståndet ligger nära de senaste topparna. Sammantaget är trenden hausseartad, även om indexet kan genomgå kortsiktig konsolidering innan det försöker bryta ut.
Nasdaq 100 (i USD), ettårig daglig graf
Observera att MACD-indikatorn har genererat en mjuk köpsignal på veckodiagrammet nedan.
Nasdaq 100 (i USD), veckovis femårsdiagram
DAX-index har återupptagit sin starka uppåtgående trend och nådde en ny högsta nivå efter gårdagens stängning. Priset ligger nu långt över alla de större glidande medelvärdena, med 9-dagars EMA i spetsen, vilket indikerar ett robust bullish momentum. RSI ligger på 67,74, vilket närmar sig överköpta nivåer och tyder på starkt momentum samt potential för kortsiktig konsolidering. MACD bekräftar också ett positivt men minskande momentum, men en paus eller mindre tillbakagång kan inträffa efter den senaste tidens starka rally.
DAX (i EUR), ettårig daglig graf
DAX (i EUR), veckovis femårsgraf
OMXS30 släpar efter de andra indexen då flera viktiga glidande medelvärden ännu inte har återerövrats. För att en mer ihållande bullish trend ska bekräftas skulle ett brott över klustret av motstånd nära 2 560 behövas, medan en nedgång under 2 473 kan utsätta indexet för ytterligare nedsida. Sammantaget befinner sig indexet i en konsolideringszon och handlare kan vänta på bekräftelse på en breakout åt båda hållen.
OMX30 (i SEK), ettårigt dagligt diagram
OMX30 (i SEK), veckovis femårsdiagram
Det fullständiga namnet för förkortningar som används i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-nummer är en sekvens där varje på varandra följande nummer är summan av de två föregående numren.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50 dagars glidande medelvärde
MA100: 100 dagars glidande medelvärde
MA200: 200 dagars glidande medelvärde
MACD: Konvergensdivergens för glidande medelvärde
Risker
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.