Vi anser att den kraftiga uppgången i S&P 500 sedan mitten av förra veckan kan ha varit överdriven. Nu inleds en period av förhandlingar mellan USA och andra länder om nivån på tullarna. Även om vissa lättnader kan bli resultatet av dessa förhandlingar, är de amerikanska tullarna fortfarande avsevärt högre än de var den 20 januari 2025. De nya tullarna motsvarar i praktiken en rejäl ökning av företagsbeskattningen, vilket i värsta fall kan utlösa en global recession.
Veckans case: S&P 500 – Trumps cirkus har bara börjat
I onsdags fick nyheten om ett 90-dagars uppehåll i USA:s tullar börserna att rusa. S&P 500 steg med 9,5 %, vilket är den tredje största dagsuppgången sedan 1950.
Till jämförelse var de enda två dagar med större uppgångar 13 oktober 2008 (+12 %) och 28 oktober 2008 (+11 %). Men även då blev uppgångarna kortvariga. Marknaden fortsatte att falla i ytterligare fem månader och bottnade först i mars 2009 – efter att S&P 500 tappat hälften av sitt värde.
Marknaden verkar nu uppmuntras av tecken på att Trump kan vara villig att delvis backa från de senaste tullhoten. Men betydande tullar införs fortfarande. Det som undvikits är de mest drastiska höjningarna som tidigare annonserats. Trots det är nivåerna fortfarande höga. Med tullar på 125 % på kinesiska importvaror och 10 % på import från andra länder ligger den effektiva tullsatsen nu på cirka 24 %, vilket bara är marginellt lägre än den tidigare prognosen på 27 %. Som jämförelse låg den effektiva tullsatsen på endast 2 % så sent som den 20 januari 2025. Hur man än vrider och vänder på det, innebär detta en rejäl skattehöjning för företagen.
Marknaden tycks nu hoppas på att de kommande förhandlingarna ska leda till att 10 %-tullarna slopas eller lindras, samt att Kina mildrar sin motreaktion. Huruvida denna optimism är berättigad återstår att se.
Ett liknande mönster sågs år 2001. Björnmarknaden som inleddes i mars 2000 kännetecknades av fem kraftiga motreaktioner, var och en pågick i allt från några dagar till ett par månader. Trots dessa tillfälliga uppgångar föll NASDAQ till slut med 78 % från toppen i mars 2000, och 62 % från återhämtningsfasen i januari 2001, innan botten nåddes i oktober 2002.
Trots marknadsvolatiliteten är de ekonomiska konsekvenserna fortfarande oklara. I bästa fall väntar en period av osäkerhet de kommande 90 dagarna – i värsta fall ett rejält avbräck. Det största problemet är den totala ovissheten kring framtida tullpolitik, vilket lämnar både företag och investerare i vänteläge.
Med tanke på den historiska kontexten och osäkerheten i nuläget är det klokt att bemöta optimism med försiktighet. Även om den senaste uppgången speglar hopp om avspänning, visar historien att kraftiga återhämtningar i volatila marknader ofta blir kortvariga. Med tullnivåer och handelspolitik i ständig förändring lär marknaden förbli skakig. Investerare bör vara vaksamma och undvika att ta för stora positioner baserat på kortsiktig optimism – fortsatt volatilitet är inte bara möjlig, utan trolig. Samtidigt skapar turbulensen också möjligheter för investerare som är villiga att ta risk.
Ur ett tekniskt perspektiv har MACD för S&P 500 gett en svag köpsignal. Ett genombrott över MA20, som nu ligger vid 5 495, och MA200 vid 5 762, kan vara nästa steg uppåt. Å andra sidan skulle ett brott nedåt under 5 400 och därefter nivåer runt 5 000 kunna vara det som väntar.
S&P 500 (i USD), ettårig daglig graf
S&P 500 (i USD), veckovis femårsgraf
Makrokommentarer
Denna vecka inleds rapportsäsongen för första kvartalet 2025, med flera storbolag som släpper sina resultat. Torsdagens räntebesked från ECB (Europeiska centralbanken) blir särskilt viktigt, med förväntningar om en sänkning från 2,50 % till 2,25 %.
I dag, onsdag 16 april 2025, rapporterar bland annat Nordea, EQT, Sandvik och Autoliv. I USA är Abbott Laboratories, ASML Holding och Prologis några av bolagen som lämnar sina rapporter. Makroflödet börjar tidigt på morgonen med Japans maskinorder för februari. Några timmar senare följer ett helt batteri statistik från Kina – BNP (bruttonationalprodukt) för första kvartalet, industriproduktion för mars, detaljhandel, investeringar, bostadspriser och arbetslöshet. Klockan 08.00 inleds det europeiska nyhetsflödet med Storbritanniens KPI (konsumentprisindex) för mars. Därefter följer euroområdets bytesbalans för februari och KPI för mars, både för eurozonen och för Italien. På eftermiddagen släpper USA statistik över detaljhandel och industriproduktion för mars, lager av osålda varor för februari, husmarknadsindexet från NAHB för april samt veckosiffror över oljelager från DOE (energidepartementet). Vi får också ett räntebesked från Kanadas centralbank.
På torsdag 17 april 2025 rapporterar ABB och Elisa. Bland amerikanska bolag som då rapporterar finns Netflix, United Health Group, American Express, The Blackstone Group, Charles Schwab och Marsh & McLennan Companies. Makromorgonen inleds med Japans handelsbalans för mars. I Europa får vi se Tysklands producentprisindex för mars och ECB:s räntebesked med efterföljande presskonferens. Från USA kommer byggstarter för mars, Philadelphia Fed-index för april samt veckostatistik över nyanmälda arbetslösa.
Marginalränta i euroområdet (i %), 16 mars 2023 till prognos för 17 april 2025
Fredag 18 april 2025 är långfredag i de flesta marknader i Amerika, Europa, Australien och ett antal andra länder, vilket innebär att de stora börserna i dessa regioner håller stängt. Den enda makronyheten under fredagen är Japans KPI för mars samt Kinas FDI (utländska direktinvesteringar) för samma månad.
Vad är en "soft buy signal" egentligen värd?
NASDAQ-100 befinner sig vid ett vägskäl. Ett genombrott över 19 100 kan bana väg för nivåer runt 20 000. Även här har MACD gett en svag köpsignal.
NASDAQ-100 (i USD), ettårig daglig graf
NASDAQ-100 (i USD), veckovis femårsgraf
På hemmaplan har även svenska OMXS30 fått upp farten något, i takt med att MACD är nära att generera en svag köpsignal. En första motståndsnivå ligger vid 2 400 och därefter MA20, som just nu befinner sig vid 2 450. Nästa nivå är 2 500.
OMXS30 (i SEK), ettårig daglig graf
OMXS30 (i SEK), veckovis femårsgraf
Tyska DAX testar nu MA100, som för tillfället ligger precis över 21 300. MACD är på väg att ge en svag köpsignal även här. Nästa motståndsnivå på ovansidan ligger runt 21 775, följt av 22 240 där MA50 möter upp.
DAX (i EUR), ettårig daglig graf
DAX (i EUR), veckovis femårsgraf
Här är de fullständiga namnen för förkortningarna som användes i den tidigare texten:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används inom teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens där varje efterföljande tal är summan av de två föregående.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100-dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: Glidande medelvärdeskonvergens och divergens
Risker
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.