Fortsatt oro över räntorna

Under de senaste två decennierna har telekomutrustningsindustrin genomgått en omfattande konsolidering, vilket har lett till att flera stora nordamerikanska aktörer, däribland Lucent, Motorola och Nortel, har försvunnit från marknaden. Ericsson har framgångsrikt navigerat denna period genom att behålla ett starkt fokus på mobil nätverksinfrastruktur och genomföra betydande kostnadseffektiviseringar, särskilt under telekomkrisen kring millennieskiftet. I dag är två av Ericssons främsta konkurrenter de kinesiska bolagen Huawei och ZTE. Detta ger Ericsson en fördel på den amerikanska marknaden, där bolaget inte betraktas som en säkerhetsrisk på samma sätt som de kinesiska företagen. Samtidigt har detta gjort det svårare för Ericsson att växa på den kinesiska marknaden.

Telekomleverantörssektorns oligopolistiska struktur, där finländska Nokia utgör en viktig kompletterande konkurrent, innebär att Ericsson och övriga aktörer i branschen har goda förutsättningar att upprätthålla höga och stabila rörelsemarginaler på lång sikt. Givet att övriga faktorer förblir oförändrade motiverar detta också en högre värdering, eftersom risken för störningar i denna stabila intjäningsförmåga minskar.

Den 14 juli redovisade Ericsson ett resultat för det andra kvartalet 2026 på 6,88 miljarder kronor. Detta överträffade analytikernas konsensusprognos med 3 procent. Resultatet uppnåddes trots att omsättningen på 52,7 miljarder kronor var cirka 2 procent lägre än väntat. Den justerade bruttomarginalen uppgick till 48 procent under det andra kvartalet 2026, vilket motsvarar en ökning med två procentenheter efter att hänsyn tagits till den positiva effekten av en engångsuppgörelse relaterad till patent och licenser under 2025.

Den underliggande utvecklingen på divisionsnivå var stark, särskilt inom affärsområdena Networks och Cloud. Utsikterna för det tredje kvartalet 2026 pekar på en något högre försäljningsökning än normalt inom Networks, samtidigt som bruttomarginalen väntas ligga i intervallet 48–50 procent. Intäkterna inom Cloud förväntas samtidigt utvecklas i linje med normala säsongsmönster.

Trots en betydande ökning av rörelsekapitalet inför planerade leveranser under andra halvåret 2026 förblev Ericssons kassaflöde positivt under det andra kvartalet. Bolaget har noterat stigande komponentkostnader och vidtar åtgärder för att motverka dessa, bland annat genom prishöjningar. Sammantaget levererade Ericsson en stark rapport för det andra kvartalet 2026, även om den inte i någon större utsträckning förändrade analytikernas vinstprognoser.

Baserat på den aktuella aktiekursen uppgår Ericssons börsvärde till omkring 329 miljarder kronor. Med en nettokassa på 59,8 miljarder kronor per den 30 juni 2026 har bolaget en stark finansiell ställning. Justerat för nettokassan värderas Ericsson till cirka 8 gånger EV/EBIT, samtidigt som bolaget handlas till ett P/E-tal på omkring 13.

Efter att ha toppat på strax över 127 kronor den 2 juni föll Ericssons aktiekurs till omkring 110 kronor i samband med rapporten för det andra kvartalet som offentliggjordes den 14 juli. Aktien fortsatte därefter ned till en bottennivå på cirka 91,5 kronor den 24 juli, innan den återhämtade sig något till omkring 98 kronor per aktie vid tidpunkten för denna analys.

Den 18 augusti nådde räntan på den amerikanska 30-åriga statsobligationen sin högsta nivå sedan 2007, samtidigt som USA:s statsskuld översteg 40 biljoner dollar. Dagen därpå återhämtade sig obligationsmarknaden efter att USA:s finansdepartement meddelat planer på att fördubbla omfattningen av likviditetsstödjande återköp av långfristiga obligationer. Räntan på den amerikanska 30-åriga statsobligationen föll då med nästan 10 baspunkter. Den inledande entusiasmen på obligationsmarknaden kring finansminister Bessents likviditetsstöd blev dock kortvarig. Anledningen är att investerare är osäkra på om den amerikanska regeringen har en plan för att minska den växande statsskulden.

USA har infört tullar på 50 procent på en rad kanadensiska varor, vilket väntas generera cirka 20 miljarder dollar i intäkter. Hittills verkar upptrappningen av handelskriget inte ha haft någon större påverkan på de globala aktiemarknaderna. Trots högre energipriser och stigande långfristiga räntor steg börserna i både Europa och USA fredagen den 21 augusti.

Kalender

På onsdagen den 26 augusti väntas delårsrapporter från Hewlett-Packard och Nvidia. Nvidias framtidsutsikter kommer att vara av stor betydelse för värderingen av bolag inom AI-sektorn. På den makroekonomiska agendan står svensk producentprisstatistik för juli i fokus. Därefter publicerar USA preliminära BNP-siffror för det andra kvartalet, inflationsdata för privat konsumtion (PCE) för juli samt veckostatistik över oljelager från energidepartementet.

På torsdagen den 27 augusti publiceras delårsrapporter från de svenska bolagen Elekta och Lundbergs samt från amerikanska GAP. Dagens makroekonomiska nyheter inleds med Sveriges handelsbalans för juli och Tysklands GfK-index för konsumentförtroendet i september. ECB publicerar därefter protokollet från sitt senaste räntemöte. Fokus riktas sedan mot USA, där statistik väntas över varuhandelsbalansen för juli (se femårsgrafen över handelsunderskottet nedan), grossistlager för juli, veckostatistik över nyanmälda arbetslösa samt Kansas Feds industriindex för augusti.

På fredagen den 28 augusti riktas fokus mot den makroekonomiska agendan, med publicering av inköpschefsindex (PMI) för augusti och BNP-siffror för det andra kvartalet i Frankrike samt KPI-siffror för augusti i Spanien. Därefter publiceras euroområdets indikator för ekonomiskt sentiment för augusti. Fokus flyttas sedan till Nordamerika, där Kanadas BNP för det andra kvartalet offentliggörs. Detta följs av Chicago PMI och Michigan-index för konsumentförtroende, båda för augusti, samt den årliga revideringen av sysselsättningsstatistiken utanför jordbrukssektorn i USA.

S&P 500 fortsätter att vara pressat till följd av de havererade vapenviloförhandlingarna med Iran och fortsatt höga obligationsräntor. Som framgår av diagrammet nedan har MACD genererat en svag säljsignal samtidigt som indexet testar stödet vid sitt MA20. Nästa stödnivå återfinns kring 7 610. Ett brott under denna nivå skulle öppna för en nedgång mot MA50, som för närvarande ligger vid 7 550. De amerikanska räntorna har dock sjunkit något. Konträrt orienterade investerare kan därför se de nuvarande nivåerna som ett tillfälle att positionera sig inför en möjlig återhämtning, med ett första uppsidemål på 7 800.

Teknikaktier är under press, där Nvidia och flera andra bolag backar i spåren av senaste rapporterna. MACD har genererat en svag säljsignal, medan det första stödområdet på nedsidan återfinns mellan 28 663 och 28 750, där även 100-dagars glidande medelvärde ligger vid 28 661. Ett brott under detta område kan öppna för en nedgång mot 28 100. På uppsidan möter indexet motstånd från flera glidande medelvärden, samt ett motståndsområde kring 29 580.

OMXS30 har återhämtat sig kraftigt från stödet kring 3 225. Med tanke på indexets senaste styrka förefaller dock uppsidan vara begränsad till de tidigare toppnivåerna kring 3 327.

Samtidigt handlas DAX i Tyskland för närvarande över både MA20 och EMA9, medan MACD har genererat en svag säljsignal. Ur ett riskreducerande perspektiv kan därför en strategi med lång DAX och kort OMXS30 vara intressant.

EMA 9: Exponentiellt glidande medelvärde för 9 dagar 

Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-nivåer som används inom teknisk analys. Fibonaccital är en talföljd där varje nytt tal är summan av de två föregående talen. 

MA20: Glidande medelvärde för 20 dagar 

MA50: Glidande medelvärde för 50 dagar 

MA100: Glidande medelvärde för 100 dagar 

MA200: Glidande medelvärde för 200 dagar 

MACD: Moving Average Convergence Divergence (glidande medelvärdens konvergens och divergens)