En kamp mellan högre företagsvinster och räntor

Per fredagen den 7 augusti hade 88 procent av bolagen i det amerikanska S&P 500-indexet publicerat sina resultat för andra kvartalet 2026. Av dessa rapporterade 86 procent vinster som överträffade analytikernas förväntningar, medan 76 procent redovisade högre omsättning än prognostiserat. Hittills har bolagen i S&P 500 uppnått en vinsttillväxt på 50 procent under det andra kvartalet 2026. Detta kan jämföras med analytikernas förväntningar om en vinsttillväxt på 23 procent per den 30 juni 2026. Samtliga elva sektorer uppvisar i dag högre vinster än vad som förväntades den 30 juni, till följd av uppreviderade vinstprognoser per aktie (EPS) och positiva resultatöverraskningar.

Under det andra kvartalet 2026 rapporterade bolag som genererar mer än 50 procent av sina intäkter utanför USA i genomsnitt starkare tillväxt i både vinster och omsättning än S&P 500-bolagen som helhet. Bland sektorerna noterade kommunikationstjänster den högsta vinsttillväxten på 117 procent, följt av sällanköpsvaror med 92 procent.

Hälso- och sjukvårdssektorn uppvisade den högsta andelen positiva vinstöverraskningar, där 98 procent av de rapporterande bolagen överträffade analytikernas förväntningar. Informationsteknik, industrivaror, fastigheter och finans utvecklades också starkt, med 90, 89, 87 respektive 86 procent av bolagen som överträffade marknadens vinstprognoser.

Enligt Earnings Insight uppgick S&P 500-indexets framåtblickande P/E-tal, baserat på de kommande tolv månadernas förväntade vinster, till 20,0 per den 7 augusti. Detta är högre än såväl femårsgenomsnittet på 19,9 som tioårsgenomsnittet på 19,0. Analytiker på Wall Street räknar nu med att bolagen i S&P 500 kommer att uppnå en vinsttillväxt på 30 procent för helåret 2026. Med dagens värderingar motsvarar detta ett PEG-tal på 0,7.

Ränteläget fortsätter att vara en viktig faktor för marknadsutvecklingen. Räntan på amerikanska tioåriga statsobligationer har stigit markant jämfört med nivåerna för fem år sedan och har under senare tid varierat inom intervallet cirka 3,7 till 4,8 procent. De högre räntorna i USA är sannolikt en viktig förklaring till att kursutvecklingen för S&P 500 har mattats av, trots den kraftiga vinsttillväxt som indexets bolag har uppvisat sedan början av 2024, för att inte tala om den närmast exponentiella ökningen under de senaste två kvartalen.

De svagare än väntade amerikanska sysselsättningssiffrorna utanför jordbrukssektorn (non-farm payrolls), som offentliggjordes fredagen den 7 augusti, fick dock vissa marknadsaktörer att omvärdera sannolikheten för ytterligare räntehöjningar från Federal Reserve på kort sikt. Den framtida marknadsutvecklingen kommer emellertid även fortsättningsvis att påverkas av en kombination av faktorer, däribland ekonomisk tillväxt, inflationstrender, penningpolitiska beslut och företagens resultatutveckling.

Ur ett tekniskt perspektiv visar dagsgrafen för det senaste året att S&P 500 handlas i sidled efter en stark uppgång. Uppgången drevs av en svagare än väntad sysselsättningsrapport för juli, vilket minskade oron för ytterligare räntehöjningar från Federal Reserve och pressade ned räntorna på amerikanska statsobligationer. Den stöddes även av en exceptionellt stark rapportperiod för det andra kvartalet, ledd av stora teknikbolag och AI-relaterade företag. Samtidigt fortsätter oljepriserna att stiga till följd av att förhandlingarna mellan USA och Iran har kört fast, vilket minskat förhoppningarna om en återöppning av Hormuzsundet. Därtill ligger de amerikanska strategiska oljereserverna på låga nivåer. Mot denna bakgrund framstår riskerna på kort sikt som övervägande negativa. Det nio dagar långa exponentiella glidande medelvärdet (EMA9), som för närvarande ligger vid 7 668, utgör den första stödnivån, följt av området kring 7 600.

Aktiemarknaden har varit relativt volatil under sommaren, särskilt när det gäller enskilda aktier och index med stor exponering mot AI och teknik. Det finns en växande oro för att kinesiska konkurrenter kan komma att ta del av de framtida vinster som redan har prisats in i de ledande amerikanska teknikbolagen, liksom i sydkoreanska bolag som ingår i Kospi-indexet.

Under juli genomförde USA nya militära angrepp mot Iran, vilket följdes av motattacker från Iran och iranskstödda grupper mot amerikanska militärbaser samt mål i Saudiarabien och andra Gulfstater. Huthirörelsen i Jemen, som är allierad med Iran, har trappat upp konflikten från Hormuzsundet till Röda havet, en strategiskt viktig sjöfartsled som via Suezkanalen förbinder området med Medelhavet.

Under de senaste tre månaderna har oroligheterna i Mellanöstern lett till att priset på Brentolja har varierat mellan 70 och 110 USD per fat. Samtidigt tycks den långsiktiga trenden för oljepriset vara nedåtriktad. En möjlig förklaring är att USA enligt uppgifter har förbrukat en betydande del av de vapensystem som krävs för fortsatta militära insatser mot Iran. En annan faktor är att varken president Trump eller delar av den iranska ledningen förefaller vara villiga att driva konflikten vidare.

Det andra kvartalet 2026 var en relativt svag rapportperiod för de 111 OMX-bolag som hade publicerat sina kvartalsrapporter fram till den 11 augusti. Av dessa överträffade 57 procent analytikernas vinstprognoser, medan 67 procent redovisade högre omsättning än väntat inför rapporterna.

Finanssektorn, som omfattar åtta bolag, utvecklades bättre än genomsnittet för OMX-indexet, där 75 procent av bolagen rapporterade positiva vinstöverraskningar.

Glädjande nog överträffade 78 procent av rapporterna om orderingång marknadens förväntningar, motsvarande sju av nio bolag. De starkaste utfallen återfanns framför allt bland industribolagen.

Onsdagen den 12 augusti väntas Tencent (Kina), Vestas (Danmark) och Cisco (USA) presentera sina kvartalsrapporter. På makrosidan inleds dagen med statistik över hushållens konsumtion från SCB samt Tysklands konsumentprisindex (KPI) för juli. Därefter publiceras Italiens konsumentprisindex för juli. IEA och OPEC presenterar även sina månadsrapporter om oljemarknaden. I USA riktas fokus mot konsumentprisindex (KPI) för juli samt veckostatistik över landets oljelager från energidepartementet.

Torsdagen den 13 augusti väntas delårsrapporter från det danska bolaget Maersk, det brittiska spelbolaget Entain, det tyska industribolaget ThyssenKrupp samt amerikanska Applied Materials. På makrofronten inleds dagen i Japan med producentprisindex (PPI) för juli. Några timmar senare publiceras Sveriges konsumentprisindex för juli tillsammans med Storbritanniens BNP-siffror för det andra kvartalet och industriproduktion för juni. Även Spaniens konsumentprisindex för juli samt euroområdets industriproduktion för juni offentliggörs. Norges Bank meddelar sitt räntebesked under dagen. Från USA kommer statistik över producentprisindex för juli samt veckans siffror över nyanmälda arbetslösa.

Fredagen den 14 augusti väntas delårsrapporter från Veidekke i Norge och DFDS i Danmark. Dagens makroekonomiska agenda inleds med tyska grossistpriser och Frankrikes konsumentprisindex för juli. Därefter riktas intresset mot euroområdet, där handelsbalansen för juni och BNP-siffrorna för det andra kvartalet publiceras. Från USA kommer marknaden att analysera detaljhandelsförsäljningen för juli, lagerstatistik för juni samt Michigan-indexet för augusti.

Sedan den 24 juli har det tyska DAX-indexet stigit med cirka 5 procent. Uppgången har bland annat tillskrivits starka rapporter från SAP, en återhämtning bland globala AI- och teknikaktier samt fortsatt robust tysk industri- och exportstatistik. Ur ett tekniskt perspektiv indikerar DAX-indexets RSI att marknaden kan befinna sig i ett överköpt läge. Samtidigt kan ytterligare uppgångar i oljepriset få större negativa konsekvenser för den tyska ekonomin, som är starkt beroende av industriproduktion, än för den amerikanska ekonomin. Dessa faktorer kan tala för en relativ preferens för amerikanska aktier framför tyska aktier. Samtidigt är marknadsutvecklingen osäker, och investerare bör vara medvetna om de risker som är förknippade med båda marknaderna.

Om vi återgår till USA testar Nasdaq 100-indexet för närvarande ett viktigt motståndsområde, samtidigt som MACD nyligen har genererat en köpsignal. Eftersom indexet har en begränsad direkt exponering mot oljepriset kan en lång position framstå som attraktiv, särskilt om en snäv stop-loss placeras vid MA20, som för närvarande ligger på 29 244. Ett kursmål i närheten av 30 270 skulle innebära en attraktiv risk/reward-profil.

I Sverige handlas OMXS30-indexet för närvarande strax ovanför det exponentiella glidande medelvärdet EMA9 samt stödnivån vid 3 275. Om indexet bryter ned under 3 250 kan nästa stödnivå finnas kring 3 220. På uppsidan återfinns det närmaste motståndet vid 3 325.

EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde

Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-talen är en talföljd där varje efterföljande tal är summan av de två föregående talen.

MA20: 20-dagars glidande medelvärde

MA50: 50-dagars glidande medelvärde

MA100: 100-dagars glidande medelvärde

MA200: 200-dagars glidande medelvärde

MACD: Glidande medelvärdeskonvergens-divergens