SEB: Rekordintäkter från avgifter. Kreditsiffran är den att bevaka.
Skandinaviska Enskilda Banken befinner sig i hjärtat av det nordiska finanssystemet och finansierar allt från stora företagsaffärer till bolån åt baltiska hushåll. Bakgrunden till rapporten spelar roll: de geopolitiska spänningarna i Mellanöstern har hållit energipriserna uppe och ränteförväntningarna rörliga, samtidigt som aktiemarknaden har återfått modet med draghjälp från investeringar i AI och försvar. Mot den bakgrunden berättar SEB:s andra kvartal en historia som är mer intressant än vad rubriksiffrorna antyder.
Det du behöver veta
Avkastningen på eget kapital, som mäter hur effektivt en bank omvandlar aktieägarnas kapital till vinst, nådde 15,7 procent i kvartalet. Det är den högsta nivån på ett år och med god marginal över SEB:s uttalade ambition om uthålliga 15 procent. Det är rubriken. Den mer intressanta frågan är vad som driver siffran och om den håller. (Källa: SEB:s delårsrapport för andra kvartalet 2026, publicerad den 15 juli 2026.)
Siffrorna som faktiskt gör skillnad
Provisionsnettot, alltså de intäkter banken tjänar på rådgivning, värdepappershandel, depåtjänster och kortbetalningar snarare än på utlåning, nådde den högsta nivån någonsin med 7 194 miljoner kronor i kvartalet, upp 12 procent från första kvartalet och 8 procent från året innan. Det är ingen avrundningseffekt. Bakom ligger en tydlig uppgång i investmentbankverksamheten, där intäkterna från värdepappersemissioner mer än fördubblades jämfört med föregående kvartal, till 518 miljoner kronor.
Räntenettot, bankens kärnintäkt och skillnaden mellan vad den tjänar på utlåning och betalar för inlåning, växte 4 procent jämfört med föregående kvartal till 10 687 miljoner kronor, buret av starkare utlåningsvolymer snarare än av ränterörelser i sig. Den totala utlåningen till allmänheten steg till 2 409 miljarder kronor, en ökning med 88 miljarder under kvartalet.
Rörelseresultatet på 10 774 miljoner kronor låg 14 procent över första kvartalet och 4 procent över samma kvartal i fjol, samtidigt som K/I-talet, som visar hur stor del av intäkterna som går åt till att driva banken, låg kvar på 0,40. Det är stram kostnadskontroll.
Relaterade produkter
Siffran som förtjänar mer uppmärksamhet än den får
Steg 3-lån, branschens klassificering för krediter där låntagaren har ställt in betalningarna eller är nära att göra det, steg till 0,54 procent av den totala utlåningen från 0,43 procent kvartalet innan. Det är en relativ ökning på 26 procent på ett enda kvartal, driven av SEB:s portfölj inom projekt- och infrastrukturfinansiering. Banken löste upp delar av sina reserveringar kopplade till amerikanska tullar, eftersom tulleffekterna visade sig mildare än befarat, men samtidigt tryckte nya reserveringar inom projektfinansiering upp steg 3-exponeringen till 12,5 miljarder kronor från 10,3 miljarder. Kreditförlusterna förblev låga på bara fem baspunkter för kvartalet, där en baspunkt är en hundradels procentenhet, så resultateffekten är begränsad tills vidare. Den avgörande frågan är om det här är ett avgränsat och identifierat problem som hanteras, eller en tidig signal om något bredare. SEB:s ledning beskriver det som det förra. De kommande två kvartalen avgör vem som får rätt. (Källa: SEB:s delårsrapport för andra kvartalet 2026, publicerad den 15 juli 2026.)
Så står sig SEB mot konkurrenterna
Bland de nordiska storbankerna överträffar SEB:s avkastning på eget kapital om 15,7 procent tydligt Handelsbanken, som legat närmare 12 till 13 procent de senaste kvartalen. Försprånget kommer från divisionen Corporate and Investment Banking, som levererade ett rörelseresultat på 4 250 miljoner kronor och en avkastning på affärskapitalet om 13,4 procent, lyft av ett historiskt starkt kvartal inom investmentbanking. Den styrkan ger en strukturell särställning. De flesta nordiska konkurrenter med tyngdpunkt på privatmarknaden saknar helt enkelt SEB:s kapitalmarknadsverksamhet, vilket innebär att SEB fångar upp avgiftsintäkter från uppsvinget inom företagsaffärer och obligationsemissioner som konkurrenterna i stort sett står utanför.
Även den baltiska divisionen bidrog påtagligt, med ett rörelseresultat upp 23 procent jämfört med föregående kvartal och en avkastning på affärskapitalet om 20,4 procent, i takt med att regionens stabila BNP-tillväxt och stigande löner höll kreditkvaliteten robust trots inflationstrycket.
SEB (i SEK) Daglig ettårsgraf
SEB (i SEK) Daglig femårsgraf
Det som avgör utvecklingen härifrån
Två saker avgör synen på SEB:s värdering. Den första är om kreditförsämringen inom projekt och infrastruktur stabiliseras eller vidgas till ett verkligt portföljproblem. Den andra är om aktiviteten på kapitalmarknaden, motorn bakom kvartalets rekordintäkter från avgifter, håller sig tillräckligt stark för att intäkterna ska fortsätta växa snabbare än kostnaderna under andra halvåret 2026. SEB har kommunicerat ett kostnadsmål på 33,3 miljarder kronor för helåret och ligger i fas, men det är intäktstillväxten som gör grovjobbet. Om kapitalmarknaden mattas och volymerna inom investmentbanking normaliseras räcker kostnadsdisciplinen inte lika långt på egen hand.
SEB A-aktien stängde på 203,80 kronor den 14 juli 2026. På den nivån infriar banken sin ambition om 15 procents avkastning, återför kapital till aktieägarna genom ett nytt återköpsprogram om 1,25 miljarder kronor och har en kärnprimärkapitalbuffert på omkring 250 baspunkter över regelkraven. Verksamheten är i gott skick. Kreditfrågan är verklig, men den är ännu ingen röd flagga. Det är en siffra att återvända till när tredje kvartalet redovisas i oktober.
Risker
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.