L’ora della divergenza
La BCE ha spalancato la porta al primo taglio dei tassi a giugno, smarcandosi dalla Federal Reserve e dal suo percorso di gestione di politica monetaria. Certo, molto dipenderà dai prezzi delle materie prime e di come questi impatteranno sull’inflazione.
L’economia del Vecchio Continente appare tuttavia maggiormente bisognosa di un intervento di allentamento monetario mentre la resilienza di quella americana sembrerebbe in grado di scoraggiare la Fed nel mettere effettivamente in campo i tre tagli previsti per il 2024 dai Dot Plot dell’ultima riunione. Non a caso, nella prima metà di aprile più di un banchiere centrale americano ha iniziato a smarcarsi da questo scenario. Il mercato viaggiando in anticipo ha iniziato a prezzare meno tagli dei tassi e una BCE più accomodante della Fed. Con inevitabili ripercussioni sui mercati, dove sembra essere iniziata l’ora della divergenza tra le due sponde dell’Atlantico. Sul fronte dei tassi, dei titoli di Stato e di quello azionario, settori come quello delle utility in Europa potrebbero risollevare la testa dopo alcuni mesi di difficoltà, così come la tecnologia USA che potrebbe tirare il freno dopo la corsa iniziata nell’autunno 2023.
Appuntamenti Macro
| Data | Appuntamenti in calendario |
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Lunedì 15/04 |
La settimana si apre con i numeri cinesi su nuovi prestiti e offerta di moneta. Da Eurolandia è in arrivo l’indice della produzione industriale mentre sul fronte statunitense troviamo gli aggiornamenti su vendite al dettaglio, manifatturiero di New York e scorte all’ingrosso. |
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Martedì 16/04 |
In agenda troviamo i numeri cinesi su produzione industriale, vendite al dettaglio e crescita del Pil e quelli britannici sull’andamento del mercato del lavoro. In Eurolandia sarà invece la volta della bilancia commerciale e dell’indice tedesco ZEW. Nel pomeriggio focus sui dati USA sull’andamento del comparto edile e della produzione industriale. |
| Mercoledì 17/04 |
L’ufficio di statistica britannico diffonde i dati su inflazione e prezzi alla produzione mentre Eurostat pubblica l’indice definitivo sull’andamento dei prezzi al consumo a marzo. La Fed diffonde il Beige Book. |
| Giovedì 18/04 | Attenzione alla bilancia delle partite correnti di Eurolandia ed ai dati USA su nuove richieste di sussidio, vendite di case esistenti e manifatturiero dell’area di Philadelphia. |
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Venerdì 19/04 |
Nella notte europea sarà diffuso l’aggiornamento sull’andamento dei prezzi in Giappone mentre nel corso della prima parte i riflettori saranno puntati sui prezzi alla produzione tedeschi e sulle vendite al dettaglio britanniche. |
Il focus torna sui dati macro
Terminati i meeting delle Banche centrali, di tassi si tornerà a parlare in vista delle riunioni in calendario a giugno (in quella occasione la BCE dovrebbe ridurre il costo del denaro mentre il benchmark USA è atteso stabile), il focus degli operatori torna sulle indicazioni in arrivo dai dati macroeconomici. Sul fronte statunitense spiccano i numeri sulle vendite al dettaglio e produzione industriale, in calendario oggi e domani, nel caso di Eurolandia e Cina domani sarà la volta dell’indice tedesco ZEW e dei numeri relativi la produzione industriale e la crescita del Pil del Dragone, mercoledì attenzione invece all’inflazione britannica. Ma non solo dati macro, perchè nella settimana che inizia oggi la nuova stagione delle trimestrali USA entrerà nel vivo. Iniziata venerdì scorso con i risultati di big del calibro di BlackRock, JP Morgan, Wells Fargo, e Citigroup, la nuova earning season a stelle e strisce nell’ottava corrente prevede che saranno Goldman Sachs, Bank of America e Morgan Stanley ad alzare il velo sui conti. Fuori dal settore finanziario, nelle prossime sedute arriveranno anche i risultati di Johnson&Johnson, di Netflix e di Procter&Gamble. Iniziano oggi, per terminare sabato, i meeting di primavera organizzati dal Fondo Monetario Internazionale e dalla Banca Mondiale. Banchieri centrali, Ministri delle finanze, accademici e dirigenti del settore privato discuteranno di prospettive economiche mondiali, di sviluppo economico e del sistema finanziario mondiale.
Trimestrali: alla ricerca di conferme
In America è ufficialmente iniziata la stagione delle trimestrali, con l’appuntamento che permetterà di mettere nero su bianco come è partito il 2024. Nelle prossime due settimane il 50% dei componenti dell’S&P 500 diffonderà i dati. Venerdì sono iniziati i giorni caldi del settore bancario, diviso tra tensioni a livello di banche regionali e solidità dei colossi a stelle e strisce. Per le prime la tensione potrebbe aumentare se i rendimenti dei titoli di Stato USA dovessero salire per incorporare uno scenario di minori tagli dei tassi. Per i big player il discorso sarà diverso. Citigroup ha passato immune l’impatto sui conti delle spese sostenute per la liquidazione dei dipendenti in esubero e per gli accantonamenti destinati al fondo governativo di garanzia dei depositi. JP Morgan invece ha pagato le previsioni dei ricavi da margini di interesse nel 2024. La prossima sarà la settimana dei numeri di Goldman Sachs, di Bank of America e di Morgan Stanley mentre, fuori dal settore finanziario, sono in arrivo i risultati di Johnson& Johnson, di Netflix e di Procter&Gamble. La sensazione è che il mercato sia diventato più selettivo. La corsa degli ultimi mesi è stata portentosa, i rendimenti dei titoli di Stato si fanno più allettanti e per catturare l’attenzione degli investitori le aziende dovranno dare solide certezze. Tra i diversi settori, quello dei consumi discrezionali, della moda e del turismo potrebbero regalare positive sorprese. La ripresa, seppur ancora lieve, dell’economia cinese e la resilienza di quella americana potrebbero in tal senso essere stati due driver molto importanti nel corso del trimestre. La crescita di utili e dividendi sono due voci che ora più che mai appaiono importanti nella selezione dell’asset allocation. La competizione dei rendimenti free risk e valutazioni tirate sul fronte di ratio, con il P/E dell’S&P 500 che con i suoi 27,93x è sui massimi dall’aprile 2021, rendono necessariamente più guardinghi i grandi investitori.
I Certificati d’investimento sulle azioni USA e a Leva sullo S&P 500
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