Fitch fa scattare le prese di beneficio
Nel pieno della stagione delle trimestrali e dopo gli importanti meeting di luglio di Fed e BCE, la scorsa settimana è stata caratterizzata dall’inaspettata decisione di Fitch di rivedere al ribasso il rating degli Stati Uniti. L’agenzia di rating ha tagliato di un notch il precedente “AAA”, portando il giudizio ad “AA+”.
Scarica il PDF della Weekly Note - Settimana 07/08 - 13/08
Nel pieno della stagione delle trimestrali e dopo gli importanti meeting di luglio di Fed e BCE, la scorsa settimana è stata caratterizzata dall’inaspettata decisione di Fitch di rivedere al ribasso il rating degli Stati Uniti. L’agenzia di rating ha tagliato di un notch il precedente “AAA”, portando il giudizio ad “AA+”. Si tratta dello stesso livello di S&P, ora solo Moody’s mantiene la tripla A. La decisione ha avuto ripercussioni tanto a livello politico che finanziario. Janet Yellen, Ministro del Tesoro USA, e la Casa Bianca si sono dette in disaccordo, i mercati finanziari hanno visto salire i rendimenti dei titoli di Stato USA. In questo contesto, nonostante indicazioni propositive giunte dai dati trimestrali delle più importanti società statunitensi, Wall Street ha iniziato a indietreggiare. Una tendenza analoga si è verificata anche in Europa, ove tuttavia vanno sottolineate le ottime performance reddituali riportate da molte blue chips italiane appartenenti al FTSE MIB. Tra queste Buzzi, con la società che ha alzato la guidance 2023 dopo la crescita del 57% del Mol nel primo semestre, Banco BPM, protagonista del miglior semestre della sua storia, o Recordati, capace di far crescere in un anno del 50% l’utile netto del primo semestre. Guardando invece agli Stati Uniti, il mercato ha brindato ai conti di Amazon.
APPUNTAMENTI MACRO
| Data | Appuntamenti in calendario |
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Lunedì 07/08 |
La settimana si aprirà con le indicazioni relative l’andamento della produzione industriale tedesca mentre, dopo l’avvio degli scambi, focus sul sentiment degli investitori del Vecchio continente misurato dall’indice Sentix. |
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Martedì 08/08 |
In arrivo i dati giapponesi su spese dei consumatori e utili delle aziende mentre in Cina saranno diffusi i numeri sull’andamento della bilancia commerciale. |
| Mercoledì 09/08 |
Riflettori puntati sui prezzi al consumo ed alla produzione in Cina. Dagli USA, attesi i dati dell’indice del mercato dei mutui e il tasso sui mutui MBA a 30 anni. |
| Giovedì 10/08 | La BCE diffonde il suo Bollettino economico mentre dagli Stati Uniti sono attese le indicazioni su prezzi al consumo e nuove richieste di sussidio di disoccupazione. |
| Venerdì 11/08 | PIL e produzione industriale britannica ma non solo. Nell’ultima seduta della settimana focus anche sulla bilancia commerciale italiana e sui prezzi alla produzione statunitensi nel mese di luglio. In arrivo anche il primo dato relativo al mese di agosto: l’indice di fiducia dei consumatori misurato dall’Università del Michigan. |
Inflazione USA in focus
Archiviati i meeting delle Banche centrali, il focus torna sulle indicazioni in arrivo dai dati economici e dalle trimestrali. Per quanto riguarda i primi, attenzione mercoledì ai numeri relativi l’andamento dell’inflazione cinese che, scesa a zero nell’ultima rilevazione, ha spinto più di un commentatore a prefigurare uno “scenario giapponese” per l’economia del Dragone. Giovedì sarà invece la volta dell’indice dei prezzi al consumo statunitense, sceso nell’ultima rilevazione dal 4 al 3%, mentre nell’ultima seduta della settimana sarà la volta dei prezzi alla produzione USA. Si tratta di aggiornamenti particolarmente importanti in ottica Federal Reserve: nelle ultime settimane l’esposizione agli asset rischiosi è aumentata in vista della fine del percorso di strette iniziato oltre un anno fa. Venerdì riflettori puntati anche sul sentiment dei consumatori elaborato dall’Università del Michigan e sul PIL d’Oltremanica. Dal fronte trimestrali, dopo le indicazioni positive arrivate dal comparto bancario focus sul settore assicurativo con i risultati di Assicurazioni Generali (mercoledì 9) e Unipol (giovedì 10). A Wall Street invece la settimana si aprirà con la trimestrale della Berkshire Hathaway, la holding di Warren Buffett, per proseguire con Eli Lilly, Walt Disney e United Parcel Service. Finora, il 67% delle società facenti parte dello S&P500 ha alzato il velo sui conti: gli utili sono scesi del 9,8% rispetto ad un anno fa mentre il fatturato è poco mosso (+0,3%). L’80,6% delle società ha battuto il consenso in termini di utili ed il 66,3% per quanto riguarda il giro d’affari.Fitch sgambetta gli indici USA
Lo sgambetto di Fitch agli Stati Uniti ha avuto una duplice conseguenza sui mercati finanziari internazionali. In America il rendimento del T-Note a 10 anni è salito fino al 4,22%, valori che non si registravano da inizio novembre 2022. La discesa dei mercati azionari statunitensi intrapresa dai massimi del novembre 2021 fu proprio legata a un re-pricing degli operatori di una salita dei tassi dovuto ai rialzi dei tassi Fed vissuta nei mesi seguenti. Da inizio anno indici come il NASDAQ-100 e l’S&P 500 hanno messo a segno un corposo recupero di quanto lasciato sul terreno nel 2022, con performance nell’ordine del 40 e 18%. La rivalutazione ha portato i P/E rispettivamente a 31,92x e 20,21x. Tenuto conto che la decisione di Fitch potrebbe portare a nuovi rialzi dei rendimenti dei titoli di Stato americani, il rischio è che per il mondo corporate questo possa appesantire i conti delle aziende più bisognose di capitale e al tempo stesso spingere gli investitori ad aumentare i propri impieghi su asset meno volatili. A questo potrebbe unirsi un incremento della diversificazione degli asset manager USA, con l’Europa che potrebbe trarne giovamento, In tal senso il FTSE MIB appare ancora avvantaggiato grazie a un P/E di 7,82x dopo il rialzo del 21% da inizio anno e al forte peso della componente bancaria al suo interno. L’innalzamento dei tassi di interesse intrapreso nell’ultimo anno dalla BCE ha favorito il margine di interesse delle banche, così come dimostrato dai conti record di molte banche quotate a Piazza Affari. Un’altra piazza finanziaria che potrebbe beneficiare di questa situazione è rappresentata dal DAX, con il basket tedesco che passa di mano a 11,94 volte il P/E dopo il +13,98% maturato da inizio 2023.iner">
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