Inflation Influenced Index: resilienza in un anno difficile
Quando l'Inflation Influenced Index è stato creato lo scorso dicembre, il mondo aveva appena iniziato a rendersi conto che l'inflazione poteva non essere così transitoria come credeva allora la Fed. Nonostante gli sforzi collettivi delle Banche Centrali nel 2022, il livello di inflazione rimane ben oltre la zona di comfort.
Inflation Influenced Index: resilienza in un anno difficile
Quando l'Inflation Influenced Index è stato creato lo scorso dicembre, il mondo aveva appena iniziato a rendersi conto che l'inflazione poteva non essere così transitoria come credeva allora la Fed. Nonostante gli sforzi collettivi delle Banche Centrali nel 2022, il livello di inflazione rimane ben oltre la zona di comfort. La sorprendente persistenza dell'inflazione ha spaventato il mercato e scoraggiato gli investitori. Se a ciò si aggiungono fattori imprevedibili come la prolungata guerra tra Russia e Ucraina e la politica “Zero-Covid” in Cina, il mercato è stato sotto stress per quasi tutto il 2022.
Sfidare l’inflazione con il Vontobel Inflation Influenced Index
L'Inflation Influenced Index adatta l'allocation in base allo scenario di inflazione globale, vale a dire bassa, media e alta. Il track record è iniziato in condizioni di inflazione già elevata e ha continuato con un'allocation dell'80% di azioni e del 20% di materie prime per tutto l'anno. Al 7 dicembre 2022, il Vontobel Inflation Influenced Index ha registrato una performance annuale del -6,4%, mentre l'indice azionario globale MSCI® ACWI, ad esempio, è andato molto peggio (performance annuale pari a -14,07%). La sovraperformance relativa rispetto all'MSCI® ACWI deriva sia dalla selezione azionaria sia dall'inclusione delle materie prime nel Vontobel Inflation Influenced Index (cfr. Grafico 1). Confermata anche dalle recenti solide trimestrali, l'attenzione rivolta a società con pricing power, in grado di trasferire la pressione sui costi ai consumatori senza mettere a repentaglio i propri ricavi, dimostra la sua efficacia. La nostra analisi di attribuzione del portafoglio mostra che l'effetto della pura selezione azionaria del Vontobel Inflation Influenced Index è piuttosto positivo in tutti i settori. A questo punto, tuttavia, è opportuno sottolineare che le performance passate non sono indicative dell'andamento futuro dei prezzi. La performance delle asset class nel 2022 evidenzia inoltre che un investimento al 100% in materie prime (linea gialla = Bloomberg Commodity Index) sarebbe stato nettamente vantaggioso nel 2022.
Nonostante l'inflazione si sia recentemente attenuata, la volatilità sul mercato rimane piuttosto elevata. Gli investitori stanno speculando sulla possibile decisione di alzare per poi mantenere invariati i tassi nella riunione di dicembre della Fed, dato che l'attuale livello di inflazione rimane in ogni caso ancora troppo alto. Gli ultimi dati economici statunitensi mostrano che il mercato del lavoro è vivo e l'economia rimane forte. Le buone notizie sull'economia diventano cattive notizie per il mercato azionario. Gli investitori temono che l'economia possa entrare presto in recessione se la Fed continuerà ad aumentare i tassi supportata proprio dallo stato attuale dell’economia. D'altro canto, la rapida riapertura della Cina dalla fase “Zero Covid” riporterebbe in alto la domanda di materie prime, aumentandone i prezzi e stimolando la crescita economica mondiale.
Il Vontobel Inflation Influenced Index dovrebbe mostrare resilienza in diversi scenari. Se lo scenario attuale si protrae, ossia una persistente inflazione elevata causata dai prezzi elevati delle materie prime e dall'economia in surriscaldamento, l'allocation alle materie prime e la selezione dei titoli azionari con pricing power aggiungeranno un certo potere difensivo. In uno scenario in cui l'inflazione diminuisce rapidamente e la Fed dovesse improvvisamente tornare “colomba”, il Vontobel Inflation Influenced Index ricalibrerà l’allocation in base allo stato dell'inflazione. L'attuale stato di inflazione elevata degli Stati Uniti ai fini dell'allocation in azioni e materie prime del Vontobel Inflation Influenced Index è calibrato con un livello terminale del 6,5%, vale a dire che non appena l'inflazione realizzata scende al di sotto di questo livello, lo stato di inflazione degli Stati Uniti passerà a quello di bassa inflazione. In questo caso, il Vontobel Inflation Influenced Index aumenta l'allocazione ai titoli azionari delle regioni a bassa inflazione che potrebbero potenzialmente beneficiare di un allentamento della politica monetaria.
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