Private Equity: il nuovo motore della finanza reale

Dopo anni di tassi prossimi allo zero e abbondante liquidità, il rialzo dei rendimenti globali ha cambiato profondamente l’equilibrio tra capitale pubblico e capitale privato.
L’era del “denaro facile” ha lasciato spazio a una fase di normalizzazione finanziaria, in cui il costo del debito è tornato a essere una variabile centrale nelle strategie di investimento. Questo ha spinto molti operatori a rivalutare la natura stessa del private equity: da semplice leva sul credito a motore industriale di crescita sostenuta nel tempo.

Secondo i dati PitchBook 2025, la raccolta globale dei fondi di private equity ha raggiunto circa 1.400 miliardi di dollari, in leggera flessione rispetto ai picchi del 2021, ma ancora il doppio rispetto alla media pre-pandemia. Parallelamente, il numero di operazioni si è ridotto, ma la dimensione media dei deal è aumentata: un segnale di maggiore selettività e di focus su aziende con fondamentali solidi e potenziale di trasformazione.

In questo scenario, i fondi non sono più soltanto investitori alla ricerca di ritorni finanziari, ma partner industriali in grado di supportare la crescita di lungo periodo. La loro capacità di agire lontano dai riflettori dei mercati pubblici consente un approccio più paziente, strategico e mirato, in linea con il nuovo paradigma economico post-pandemia e post-stimoli monetari.

Il private equity sta vivendo una fase di profonda trasformazione. Dopo anni di crescita trainata da operazioni leveraged e da un contesto di tassi bassi, oggi i fondi stanno adottando strategie più mirate, orientate alla creazione di valore industriale piuttosto che alla pura espansione finanziaria.

Uno dei trend più evidenti è la specializzazione tematica. I grandi gestori si stanno concentrando su settori strutturalmente in crescita, tecnologia, healthcare, infrastrutture digitali, energie rinnovabili e transizione green, dove la domanda di capitale privato è in forte espansione. Secondo Preqin, oltre il 40% dei nuovi fondi lanciati nel 2024 ha un focus settoriale preciso, segno di un mercato più maturo e selettivo.

Un secondo trend riguarda l’ascesa del private credit, che si è imposto come alternativa diretta al credito bancario tradizionale. Con le banche più caute nell’erogare prestiti, i fondi di private equity hanno ampliato la loro operatività al finanziamento diretto delle imprese, diventando interlocutori chiave per le aziende di medie dimensioni. Nel 2024, gli asset globali gestiti dai fondi di private credit hanno superato i 2.000 miliardi di dollari, con un tasso di crescita annuale vicino al 15%.

Ma la trasformazione più significativa è forse l’apertura al mercato retail. Con l’introduzione della normativa ELTIF 2.0 in Europa, il private equity sta progressivamente diventando accessibile anche agli investitori non professionali. Questi nuovi veicoli “semi-liquid” offrono un’esposizione diretta all’economia reale, mantenendo però la flessibilità necessaria per gestire i flussi di liquidità.
Una democratizzazione graduale, che segna il passaggio del PE da strumento d’élite a componente strutturale dei portafogli di lungo periodo.

Nonostante la sua resilienza, il private equity non è immune dalle sfide del nuovo scenario macroeconomico. Il contesto di tassi più elevati, la contrazione della liquidità e l’aumento dell’incertezza geopolitica hanno reso il settore più selettivo e meno espansivo rispetto al passato.

Il primo rischio riguarda le valutazioni. Dopo anni di multipli in crescita, l’aumento del costo del capitale e la minore disponibilità di debito hanno ridimensionato le aspettative di rendimento. Secondo PitchBook, i multipli medi di acquisizione nel 2024 si sono ridotti del 15% rispetto ai massimi del 2021, segnale che il mercato sta tornando su basi più sostenibili ma anche più difficili per chi deve disinvestire. Le exit strategy, in particolare IPO e trade sale, si sono rarefatte, spingendo molti fondi a estendere la durata delle partecipazioni.

Un secondo fattore critico riguarda la leva finanziaria. In un contesto di tassi ancora relativamente alti, la leva non rappresenta più lo strumento di creazione di valore che era un tempo. I gestori si stanno quindi concentrando su una maggiore disciplina operativa, privilegiando il miglioramento dei margini e la crescita organica rispetto all’espansione per acquisizioni.

C’è poi il tema della liquidità. Il private equity rimane per sua natura un investimento illiquido, con orizzonti temporali di cinque-dieci anni. L’apertura al mercato retail, se da un lato amplia la base di investitori, dall’altro introduce la necessità di bilanciare il rendimento atteso con una gestione più attenta dei riscatti e della volatilità potenziale.

Infine, la competizione all’interno del settore è cresciuta enormemente. Il numero di fondi attivi ha raggiunto livelli record e la disponibilità di target di qualità è sempre più limitata. Ciò spinge gli operatori a differenziarsi attraverso la specializzazione, la digitalizzazione e l’integrazione di criteri ESG come leva per attrarre capitali istituzionali e investitori a lungo termine.

Nonostante le sfide di breve termine, il private equity continua a rappresentare una delle asset class più dinamiche e strategiche per il futuro. In un mondo in trasformazione, tecnologica, energetica e geopolitica, i capitali privati stanno assumendo un ruolo centrale nel finanziare la crescita dell’economia reale.

La transizione energetica, la digitalizzazione e la trasformazione industriale richiedono investimenti ingenti, spesso troppo rischiosi o a lungo termine per i mercati pubblici. Qui il private equity può esprimere il suo vantaggio competitivo: la capacità di allocare capitale paziente, intervenire direttamente nella governance e supportare processi di innovazione profonda. Secondo Preqin, entro il 2030 gli asset globali del settore potrebbero superare i 15.000 miliardi di dollari, spinti proprio dal contributo crescente dei fondi tematici legati a sostenibilità e tecnologia.

Un’altra opportunità strutturale è legata alla sinergia tra pubblico e privato. In Europa, i programmi di investimento legati al Green Deal e al PNRR stanno aprendo nuove vie di collaborazione tra governi, istituzioni e capitali privati, con l’obiettivo di accelerare progetti infrastrutturali e digitali. I fondi di private equity più attivi in questo campo non si limitano a fornire capitale, ma agiscono come acceleratori industriali, facilitando la crescita di campioni nazionali in settori chiave come energia pulita, cybersecurity, semiconduttori e healthtech.

Infine, la progressiva apertura al mercato retail promette di ridisegnare i confini del settore. Con l’arrivo degli strumenti semi-liquid e delle piattaforme digitali di investimento alternativo, l’accesso al private equity si sta allargando anche agli investitori individuali, favorendo una maggiore diversificazione dei portafogli e una partecipazione più ampia alla crescita economica globale.

In sintesi, il private equity non è più soltanto un “gioco per pochi”, ma uno dei pilastri dell’economia contemporanea: un ponte tra finanza e industria, capace di unire rendimento e impatto, visione e valore nel lungo termine.