I dazi sono la nuova normalità
Il teatro globale della politica commerciale sembra aver trovato il suo protagonista indiscusso: gli Stati Uniti. In un momento in cui l’economia mondiale cercava stabilità, Washington ha riscritto le regole del gioco, utilizzando i dazi come leva fiscale e strumento di diplomazia economica.
Il recente accordo con il Giappone – dazi fissati al 15%, evitando un temuto balzello al 25% – suona più come una vittoria americana che un compromesso bilaterale. La strategia americana si sta rivelando sorprendentemente efficace. Altri Paesi, come l’UE, sembrano pronti a seguire lo stesso sentiero. A ben vedere, gli Stati Uniti hanno trasformato una politica aggressiva in una nuova forma di imposizione fiscale, che grava sul consumo estero e protegge la produzione interna. Nel breve termine, gli effetti non saranno indolori: l’inflazione è destinata a salire e la crescita a rallentare. Ma in un’epoca di debito pubblico dilagante, il gettito in arrivo dai dazi e la crescita dei prezzi al consumo rappresentano due elementi in grado di portare sollievo alle casse governative. Per ora, Trump si gode l’applauso. Ma quando il sipario calerà, il conto della nuova normalità commerciale potrebbe rivelarsi ben più salato del previsto.
Appuntamenti Macro
| Data | Appuntamenti in calendario |
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Lunedì 28/07 |
La settimana inizia con il dato tedesco sui prezzi delle importazioni. |
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Martedì 29/07 |
Dagli USA sono in arrivo gli indici che misurano i prezzi delle abitazioni, le offerte di lavoro ed il sentiment dei consumatori. |
| Mercoledì 30/07 |
È il giorno dei dati preliminari sul PIL di Italia, Germania e Zona Euro. Dagli USA è in arrivo il dato ADP sulle buste paga del settore privato, la prima stima sulla crescita economica del secondo trimestre e l’indice dei compromessi immobiliari. Si riuniscono i board della Bank of Canada e della Federal Reserve. |
| Giovedì 31/07 | Asia protagonista della notte europea con il meeting della Bank of Japan ed i PMI cinesi del manifatturiero e dei servizi. Da Italia, Francia e Germania sono in arrivo i numeri preliminari sull’andamento dell’inflazione mentre nel caso del nostro Paese e della Zona Euro focus sul tasso di disoccupazione. Fronte statunitense, sono in agenda gli aggiornamenti sulle nuove richieste di sussidio, redditi e spese. Dopo l’avvio di Wall Street attenzione al PMI Chicago. |
| Venerdì 1/08 | Nel caso di Eurolandia, in calendario la prima stima dell’inflazione nel mese di giugno ed i PMI manifatturieri in versione definitiva. Fiducia dei direttori degli acquisti protagonista anche Oltreoceano ma attenzione anche agli aggiornamenti su tasso di disoccupazione e non-farm payrolls. |
È la settimana della Fed
Giovedì scorso abbiamo assistito ad una scena tanto rara quanto surreale: Donald Trump ha visitato la sede della Federal Reserve. Indossando un casco da cantiere accanto al governatore Jerome Powell, Trump ha estratto un foglio e denunciato un aumento dei costi di ristrutturazione dell’edificio da 2,5 a 3,1 miliardi di dollari: “avete aggiunto un edificio che è stato ristrutturato cinque anni fa, non è parte del progetto attuale”, ha chiosato il chairman. Ovviamente Trump non è interessato all’andamento dei lavori, la prima visita di un presidente USA alla sede della Banca centrale in quasi 20 anni è parte di una più ampia offensiva dell’amministrazione contro la Fed, accusata di immobilismo sui tassi. Tramite un’inchiesta sull’utilizzo dei fondi pubblici, l’inquilino della Casa Bianca ha rimarcato che potrebbe spodestare il governatore se non sposerà la linea dell’esecutivo. In qualsiasi caso la prima economia si appresta a perdere credibilità: sia se Powell non farà quello che dice Trump, visto che sarà sostituito con un governatore compiacente, sia nel caso in cui ridurrà il costo del denaro. Il timing degli attacchi è particolarmente felice visto che mercoledì è in agenda il meeting della Fed. Con una probabilità del 97,4%, gli operatori stimano tassi stabili mentre, stando sempre al FedWatch Tool, a settembre la probabilità di un taglio si attesta al 60%. Dazi permettendo, prima della fine dell’anno dovremmo assistere ad una nuova sforbiciata. Ed a questo punto Trump dovrà trovarsi un nuovo capro espiatorio.
Auto europee, il vento sta cambiando?
Due indizi non fanno una prova ma permettono di ottenere una fotografia veritiera considerando il calibro dei soggetti: Stellantis e Volkswagen. La prova potrebbe concretizzarsi questa settimana, con Mercedes e BMW che diffonderanno i dati trimestrali il prossimo 30 e 31 luglio. Ma facciamo un passo indietro e cerchiamo di capire se veramente il vento sul settore automotive europeo può essere cambiato. La scorsa settimana è iniziata con un vero shock: in anticipo di 8 giorni sulla data prestabilita in cui la casa automobilistica olandese ha in agenda la diffusione ufficiale dei dati del secondo trimestre, Stellantis ha annunciato di prevedere una perdita netta nei primi 6 mesi del 2025 di 2,3 miliardi di euro. Il risultato preliminare è emblematico delle difficoltà vissute in questa prima parte di anno, specie se confrontato con l’utile netto di 5,6 miliardi del primo semestre 2024. Ed inevitabilmente la reazione a caldo del mercato è stata all’insegna delle copiose vendite. Un sell off che però nelle ore successive è stato completamente recuperato e a cui hanno fatto seguito nei giorni seguenti altri acquisti. Venerdì è stata la volta di Volkswagen. Il colosso tedesco prima dell’apertura delle contrattazioni ha fatto sapere che nel trimestre terminato il 30 giugno ha registrato un utile operativo di 3,8 miliardi di euro, -29% anno su anno. Nell’abbassare la guidance della redditività operativa 2025, il CFO ha fornito alcune informazioni importanti sul fronte dei dazi, indubbio peso per tutto il settore automotive europeo. Un accordo con gli USA sulla falsariga di quello raggiunto con il Giappone, ossia con tariffe al 15%, dimezzerebbe le previsioni 2025 dell’azienda. Il mercato finora ha prezzato lo scenario peggiore, ma l’ufficializzazione di dazi al 15% per quanto doloroso potrebbe tuttavia rappresentare quel driver capace di far cambiare il vento sul settore automotive del Vecchio Continente.
I Certificati sull’automotive europeo
Rischi
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