Certificati Leva Fissa

I Leva Fissa Certificate non fruttano proventi correnti come interessi o dividendi. Il rendimento di un Leva Fissa Certificate dipende unicamente dalla performance registrata dall’attività finanziaria sottostante.

Nell’eventualità di distribuzione dei dividendi, il giorno di stacco della cedola, viene rettificato il prezzo dell’attività finanziaria sottostante di chiusura della seduta di negoziazione precedente.

La performance dell’Indice a Leva del giorno di stacco della cedola è la differenza tra il Prezzo di Valutazione della giornata precedente e il prezzo calcolato in maniera continuativa, entrambi ex dividendo.

In questo modo la distribuzione dei dividendi non ha alcun effetto sulla performance giornaliera dell’indice a leva, e quindi sulla performance del Leva Fissa Certificate.

Esempio numerico

Il titolo A è quotato 13,30 alla chiusura di Borsa Italiana delle 17:30 di venerdì.
Lunedì il titolo A stacca un dividendo straordinario pari a 1,30.
Il titolo scambia a 12,10 il lunedì alle 11:00.

Il dividendo, al netto della tassazione, verrà scontato dalla chiusura di venerdì. Assumendo un tax factor pari a 0 per fini esemplificativi, il valore di riferimento del titolo per la giornata di lunedì sarà pari a 12,00.

La performance di un Leva Fissa Long con sottostante il titolo A alle 11:00 di lunedì sarà quindi positiva e pari al 5%, mentre un Leva Fissa Short sul titolo A sarà negativa e pari a -5%.

Come tutti i Certificati, sono caratterizzati da efficienza e agevolazione fiscale. I redditi generati dai certificati sono da considerarsi a tutti gli effetti redditi diversi e per questo sottostanno all’applicazione della tassazione del 26% sul Capital Gain (dal 1 luglio 2014 in luogo del precedente 20%) con possibilità di compensazione delle plus e minusvalenze maturate entro il quarto anno antecedente.

• Permettono di moltiplicare le performance del sottostante per una leva che rimane fissa per l’intera vita del prodotto.
• Offrono l’accesso ad un’ampia gamma di sottostanti, infatti tra le varie asset class troviamo azioni e indici italiani e stranieri, metalli preziosi, tassi di interesse, materie prime e valute.
• Possono essere utilizzati a fini speculativi o di copertura del proprio portafoglio.
• Sono prodotti semplici. L’unico fattore che determina il prezzo è l’andamento dell’attività finanziaria sottostante.
• Rispetto ad altri prodotti a leva, l’assenza di una Knock-Out Barrier e la presenza di una Reset Barrier permettono di ritardare le perdite, che comunque vengono limitate al solo capitale investito.
• Sono prodotti negoziabili sul segmento SeDeX di Borsa Italiana. Questo assicura la quotazione in tempo reale, la presenza di un Market Maker che garantisce la liquidità al netto di uno Spread Denaro – Lettera durante gli orari di apertura del SeDeX (dalle 09:05 alle 17:30) e la disponibilità presso qualsiasi banca o broker.

• Rischio di mercato: nel caso di andamento dell’attività finanziaria sottostante contrario allo scenario di investimento auspicato, la leva agisce anche in direzione contraria con conseguente perdita parziale o totale del capitale investito;
• Rischio di cambio: l’eventuale valuta diversa dall’Euro in cui potrebbero essere quotati gli indici a leva potrebbe modificare il suo valore relativamente all’Euro. Questo potrebbe far differire la performance dei Leva Fissa Certificate da quella dei relativi indici a leva, a svantaggio o vantaggio dell’investitore;
• Rischio emittente: l’eventuale impossibilità dell’emittente (Vontobel Financial Products GmbH, garantita da Bank Vontobel AG) di garantire i prodotti potrebbe risultare in una perdita parziale o totale del capitale investito;
• Rischio di liquidità: il Market Maker si impegna a fornire i prezzi subordinatamente a normali condizioni di mercato, senza assumere alcun impegno giuridico nei confronti dell’investitore. In caso di condizioni straordinarie o di mercati estremamente volatili, il Market Maker non fornirà alcun prezzo;

Il prezzo Lettera che il cliente vede sul sito internet riflette ogni costo e commissione. Le voci di costo che vengono però pagate sono le seguenti:

Commissioni
Le tre tipologie di commissioni che influenzano il valore di un Leva Fissa Certificate sono già incluse nel calcolo del valore del relativo indice a leva. Le prime due sono dovute alla “componente di finanziamento”, che riflette i costi che l’investitore avrebbe sopportato investendo direttamente nell’attività finanziaria sottostante.
Queste due voci della componente di finanziamento si riflettono sul prezzo del prodotto riducendo lievemente la leva:

• EONIA
  questo tasso d’interesse rappresenta una media ponderata di tutti i tassi di interesse overnight utilizzati per prestiti sul mercato interbancario. Viene calcolata dalla Banca Centrale Europa con un meccanismo actual/360;
• Spread di Finanziamento
  questo tasso rappresenta, in forma di premio sul tasso di interesse sopra citato, il costo di finanziamento che un investitore sopporterebbe in caso uno strumento di tipo Long venisse acquistato a debito.

In sostanza, queste due voci di costo hanno per effetto la riduzione del valore degli indici a leva Long e quindi la riduzione del prezzo dei Leva Fissa Long. Al contrario, si traducono generalmente in un aumento del valore degli indici a leva Short e, di conseguenza, in un aumento del prezzo del Leva Fissa Short

Esempio numerico

Assumendo:

• Spread di Finanziamento pari a 0,4% annuo;
  
• EONIA pari a 0,003% annuo;
• Meccanismo di calcolo a 360 giorni per anno;

Tenendo conto di una leva pari a 7, la Componente di Finanziamento è pari a (0,4% + 0,003%) x 7 / 360 = 0,00672% al giorno.

Ciò significa che un investitore ha un costo in caso di strumento Long ed un ricavo in caso di strumento Short pari a 6 centesimi ogni 1000 EUR dovuti alla componente di finanziamento.

• Index Fee
  la terza voce di costo della tipologia commissioni è l’ammontare dovuto per il calcolo e l’amministrazione dell’indice sottostante. Essa rappresenta un costo per ogni Leva Fissa Certificate acquistato. La formula intera per il calcolo delle commissioni e le singole voci di commissioni si possono trovare in “index details” o alla pagina "Indices.vontobel.com".

Spread

Le variabili che influenzano il valore dello spread sono le seguenti:

• Liquidità del sottostante: maggiore è la liquidità del sottostante (numero di scambi/capitalizzazione di mercato), minore è lo spread;
• Volatilità del sottostante: maggiore è la volatilità, maggiore è lo spread;
• Prezzo in valore assoluto del Certificato: maggiore è il prezzo in valore assoluto, minore è lo spread;
• Eventi che influenzano il prezzo del sottostante, sia di natura ordinaria che straordinaria: pagamento dei dividendi, mercato di riferimento chiuso in via straordinaria, etc.

Come indicato nel Regolamento SeDeX, scaricabile dal sito di Borsa Italiana, il market maker è tenuto a garantire dei livelli massimi di spread (diversi a seconda del prezzo) per il 70% od 80% della giornata di negoziazione (a seconda dello strumento considerato).

I Turbo Certificate rientrano nella categoria ACEPI degli “Strumenti a Leva”, ma, diversamente dai Leva Fissa Certificate, rientrano nella sottocategoria “Leva Dinamica”.

Le principali differenze sono le seguenti:

• Il Leva Fissa Certificate è soggetto a Restriking giornaliero, mentre per un Turbo Certificate lo Strike è fissato al momento dell’emissione e valido per l’intera vita dello strumento. In questo caso è possibile utilizzare il prodotto nel multiday, con un orizzonte temporale di medio-lungo periodo, senza incorrere nel Compounding Effect;
• Il Turbo Certificate possiede una Knock-Out Barrier, superata la quale il prodotto scade prematuramente e perde tutto il suo valore. Il prezzo del prodotto sarà quindi funzione non solo dell’andamento del sottostante, ma anche della volatilità,
• La leva di un Leva Fissa è costante per qualsiasi livello di prezzo, mentre per un Turbo Certificate la leva è dinamica, e sarà maggiore più il prezzo del prodotto è vicino all’evento Knock-Out;

I Mini Future Certificate rientrano nella categoria ACEPI degli “Strumenti a Leva“, ma, diversamente dai Leva Fissa Certificate, rientrano nella sottocategoria “Leva Dinamica”.

Le principali differenze sono le seguenti:

• Il Mini Future Certificate possiede una Knock-Out Barrier, superata la quale il prodotto scade prematuramente e perde tutto il suo valore. Il prezzo del prodotto sarà quindi funzione non solo dell’andamento del sottostante, ma anche della volatilità;
• La leva di un Leva Fissa è costante per qualsiasi livello di prezzo, mentre per un Mini Future Certificate la leva è dinamica, e sarà maggiore più il prezzo del prodotto è vicino all’evento Knock-Out;
• Il prodotto può essere utilizzato nel multiday, con un orizzonte temporale di medio-lungo periodo, senza incorrere nel Compounding Effect.

I Covered Warrant rientrano nella categoria ACEPI degli “Strumenti a Leva”, ma, diversamente dai Leva Fissa Certificate, rientrano nella sottocategoria specifica “Covered Warrant” ma la leva è di tipo dinamico.

Dal punto di vista del funzionamento i Covered Warrant sono simili alle opzioni, quindi il prezzo è influenzato non solo dall’andamento del sottostante, ma anche dalla volatilità, dal tasso di interesse e dallo scorrere del tempo.

L’assenza di un meccanismo di Restriking permette di utilizzare un Covered Warrant nel multiday senza incorrere nel Compouding Effect.