Indici protagonisti in mercati incerti: cedole fino all'8,40% annuo e barriere fino al 40%

Con l'avvicinarsi della fine dell'anno, gli investitori si trovano a navigare uno scenario caratterizzato da diversi elementi di incertezza: dalle prospettive di politica monetaria delle principali banche centrali alle tensioni geopolitiche, passando per le imminenti elezioni di metà mandato negli Stati Uniti (Midterm Elections), le valutazioni dei mercati azionari e le aspettative sulla crescita economica globale. 
In un contesto simile, individuare i singoli titoli vincenti può risultare particolarmente complesso. È proprio qui che gli indici azionari possono rappresentare un'interessante alternativa: anziché esporsi alle vicende di una singola società, consentono di prendere posizione sull'andamento di interi mercati, distribuendo il rischio specifico su un paniere più ampio di aziende e presentando, generalmente, una volatilità inferiore rispetto ai singoli titoli azionari. 
Partendo da questa logica, Vontobel amplia la propria gamma con tre nuovi Multi Cash Collect su indici, pensati per differenti esigenze di investimento e caratterizzati da cedole potenziali mensili comprese tra lo 0,60% e lo 0,70%, equivalenti a un rendimento potenziale annuo tra il 7,20% e l'8,40%. 
Il vero elemento distintivo? La possibilità di beneficiare di rendimenti periodici anche in presenza di ribassi dei mercati, purché vengano rispettate le condizioni previste dai certificati.

Le prime due emissioni condividono una struttura simile: cedole potenziali mensili con effetto memoria, barriera capitale al 60% dei livelli iniziali e possibilità di rimborso anticipato automatico. 
La principale differenza riguarda la composizione dei sottostanti e, di conseguenza, l'esposizione geografica. 

Il primo certificato ha come sottostanti quattro importanti indici europei: CAC 40, FTSE 100, FTSE MIB e IBEX 35. 
Una selezione che permette di esporsi ai mercati azionari di Francia, Regno Unito, Italia e Spagna, offrendo una diversificazione tra diverse economie europee e differenti composizioni settoriali. 
Il certificato prevede una cedola potenziale mensile dello 0,70%, pari all'8,40% annuo, condizionata al fatto che, nelle rispettive date di osservazione, nessuno dei quattro indici abbia perso il 30% o più rispetto al proprio livello iniziale. 
La barriera capitale, osservata esclusivamente a scadenza, è invece fissata al 60% dei livelli iniziali, offrendo un margine di ribasso del 40% prima che si verifichi un evento barriera. 
La scadenza naturale è prevista per il 30 ottobre 2028, salvo rimborso anticipato automatico. 

La seconda proposta amplia l'orizzonte geografico, combinando EURO STOXX 50, FTSE MIB, S&P 500 e SMI. 
Accanto all'esposizione all'Eurozona e al mercato italiano, trovano quindi spazio il mercato azionario statunitense, rappresentato dall'S&P 500, e quello svizzero, attraverso lo SMI. 
Una composizione che permette di combinare differenti aree economiche e settori, includendo anche il mercato statunitense, pur mantenendo una significativa esposizione europea. 
In questo caso, la cedola potenziale mensile è dello 0,65%, pari al 7,80% annuo, con effetto memoria, soglia cedolare al 70% dei livelli iniziali e barriera capitale al 60%, osservata esclusivamente a scadenza. 
La durata massima è di due anni e mezzo, con scadenza prevista per il 30 aprile 2029, salvo rimborso anticipato automatico. 

Per chi desidera una maggiore profondità della barriera capitale, Vontobel propone una terza soluzione, caratterizzata da un meccanismo di rimborso differente. 
Il certificato DE000BE1V7F2 ha come sottostanti EURO STOXX Banks, Nasdaq-100, Nikkei 225 e S&P 500, combinando l'esposizione al settore bancario europeo con quella ai mercati azionari statunitense e giapponese. 
La struttura prevede una cedola potenziale mensile dello 0,60%, pari al 7,20% annuo, con effetto memoria e soglia cedolare al 60% dei livelli iniziali. 
L'elemento di maggiore interesse è tuttavia rappresentato dalla combinazione tra una barriera capitale al 40% e un livello Airbag al 60%. 
Questo significa che, alla scadenza naturale, il capitale nominale viene rimborsato integralmente anche qualora il peggiore dei quattro indici abbia registrato una perdita fino al 60% rispetto al livello iniziale, purché la barriera sia rispettata. 

Ma cosa succede in caso di ribassi ancora più marcati? 

È qui che interviene il meccanismo Airbag. Qualora il sottostante peggiore termini al di sotto della barriera del 40%, la perdita sul capitale viene calcolata utilizzando il livello Airbag del 60% come riferimento, anziché replicare integralmente la performance negativa dell'indice rispetto al valore iniziale. 
Ad esempio, ipotizzando che il peggiore degli indici abbia perso il 65% a scadenza, attestandosi quindi al 35% del valore iniziale, il rimborso sarebbe pari a circa il 58,33% del nominale, anziché al 35% che si avrebbe con una partecipazione lineare alla perdita. 
Il meccanismo non elimina quindi il rischio di perdita del capitale, ma può attenuarne l'entità negli scenari particolarmente negativi. 
La scadenza naturale del certificato è fissata al 28 ottobre 2030. A differenza delle prime due emissioni, la struttura è callable a discrezione dell'emittente, che può procedere al rimborso anticipato secondo le condizioni previste dalla documentazione del prodotto. 

Per comprendere meglio le differenze tra le tre emissioni, consideriamo un investimento nominale di 100 euro per certificato, ipotizzando che non sia intervenuto alcun rimborso anticipato. 

Scenario 1 – Mercati positivi, stabili o moderatamente negativi Se alla scadenza tutti gli indici si trovano almeno al 60% dei rispettivi livelli iniziali per i primi due certificati, oppure almeno al 40% per il terzo, viene rimborsato il 100% del valore nominale. 
L'investitore avrà inoltre potuto beneficiare delle cedole periodiche eventualmente corrisposte durante la vita del prodotto. 

Scenario 2 – Il peggiore degli indici perde il 35% In questo caso, il sottostante peggiore termina al 65% del livello iniziale. 
Tutti e tre i certificati rimborserebbero integralmente il nominale, pari a 100 euro, poiché le rispettive barriere capitale non sarebbero state violate.

 
Scenario 3 – Il peggiore degli indici perde il 50% 
Qui emerge la principale differenza strutturale. 
Nei primi due certificati, la barriera del 60% risulterebbe violata e il rimborso sarebbe pari a 50 euro per ogni 100 euro nominali. 
Nel terzo certificato, invece, la barriera del 40% risulterebbe ancora rispettata: il rimborso sarebbe pertanto pari all'intero nominale di 100 euro. 

Scenario 4 – Il peggiore degli indici perde il 65% 
In presenza di un ribasso ancora più marcato, tutti e tre i certificati avrebbero superato negativamente la propria barriera capitale. 
I primi due rimborserebbero 35 euro per ogni 100 euro nominali, replicando la performance negativa del sottostante peggiore. 
Il terzo, grazie al meccanismo Airbag al 60%, rimborserebbe invece circa 58,33 euro. 
Gli esempi considerano esclusivamente il rimborso del capitale a scadenza, senza includere le eventuali cedole percepite, i costi o gli effetti del prezzo di acquisto. 

Le tre nuove emissioni Vontobel offrono dunque differenti modalità di esposizione ai principali indici azionari internazionali. 
Dalla maggiore cedola potenziale della soluzione focalizzata sull'Europa, alla diversificazione geografica del basket che include Stati Uniti e Svizzera, fino alla maggiore profondità della barriera e al meccanismo Airbag della terza proposta, l'obiettivo comune è offrire opportunità di rendimento anche in scenari di mercato non necessariamente rialzisti. 
In un contesto in cui prevedere la direzione dei mercati può risultare sempre più complesso, non è sempre necessario puntare su forti rialzi per ricercare rendimento: anche mercati laterali o moderatamente ribassisti possono offrire opportunità attraverso strutture con cedole condizionate e barriere profonde. 
Resta fondamentale considerare che tutti e tre i prodotti sono esposti al rischio di perdita parziale o totale del capitale investito, al rischio di credito dell'emittente e agli ulteriori rischi descritti nella documentazione legale. La diversificazione interna agli indici non elimina inoltre il rischio derivante dal meccanismo worst-of.