Luottojen pienemmät korkoerot näkyvät HYG-tasojen nousuna
Lihakarjan hinnan nousutua jyrkästi hyödykkeen hinta lähti laskuun Yhdysvaltain maatalousministeriön (USDA) raportin myötä. Myös joukkovelkakirjamarkkinoiden luottospreadit korkean ja matalan riskin liikkeeseenlaskijoiden välillä ovat kaventuneet, mikä todennäköisesti heijastaa kohentunutta riskinottohalukkuutta.
Viikon tapaus: Lihakarjan hinnat kovassa nosteessa
Teuraskarjan hinnat nousivat ennätystasolle futuurihinnan noustua 192 dollariin paunalta. Nyttemmin hintatason perusta on kuitenkin alkanut näyttää hauraalta, kun Yhdysvaltain maatalousministeriön (USDA) Cattle on Feed (CoF) -raportti on aiheuttanut laskupaineita. Arvioimme, että hinnat jatkavat laskuaan ja saavuttavat tukitason, jolta elpyminen voi olla mahdollista.
Teuraskarjafutuurit, jotka perustuvat tavoitepainonsa saavuttaneeseen ja teurasvalmiiseen karjaan, ovat jääneet viimeisten 12 kuukauden aikana jälkeen kasvavan lihakarjan futuureista. Kasvavalla lihakarjalla tarkoitetaan vasikoita, jotka eivät noin 600–800 paunan (~260–360 kg) painoisina ole vielä tarpeeksi kookkaita teurastettavaksi. Kun tarkastellaan viiden vuoden aikaväliä, näillä kahdella luokalla käydään kauppaa rinnakkain, ja ne korreloivat voimakkaasti (0,95) keskenään molempien noustua yli 50 %.
Tämä kurssiero ei ole epätavallinen, kuten ei myöskään vuonna 2023 havaittu kehitysmalli. Keskimäärin lihakarjan hinnoilla on taipumus nousta loppukesään asti, minkä jälkeen hinnat tapaavat tasaantua. Naudanlihaa ei tietenkään voida varastoida pitkiä aikoja yhtä helposti kuin muita hyödykkeitä. Kuten viljan kohdalla, hinnat saattavat korreloida tiiviimmin kulutuksen kanssa. Naudanlihaa kulutetaan enemmän keväällä ja alkukesästä, jolloin grillijuhlat ja pikaruokaravintolat ovat suositumpia. Kuten voidaan odottaa, tämä malli ei aina toteudu, sillä hintoihin vaikuttavat useammat muuttujat. Esimerkiksi lämpötila ja rehuviljan, kuten maissin, hinta vaikuttavat myös eläinten määrään ja painoon, mikä puolestaan vaikuttaa hintaan.
Viimeisten kolmen kuukauden osalta teuraskarjan hinta on ollut lievässä nousussa helmikuun puolivälissä tapahtuneen notkahduksen jälkeen. USDA julkaisi kuitenkin 22. maaliskuuta Cattle on Feed (CoF) -raporttinsa, mikä osaltaan vaikutti laskutunnelmaan. Tarkemmin sanottuna raportti paljasti, että helmikuun aikana karjan sijoittaminen kasvattamoihin lisääntyi edellisvuodesta 1,90 miljoonaan eläimeen, mikä tarkoittaa analyytikoiden odotusten mukaisesti 10 %:n kasvua edellisvuoteen verrattuna. Hinta, joka tätä kirjoitettaessa on 181,6 USD/pauna, näyttää laskevan kohti helmikuussa vahvistettua tukitasoa, joka oli noin 179,9 USD/pauna. Pidämme todennäköisenä, että hinta nousee tältä tasolta. Elleivät äärimmäiset sääolosuhteet tai muut ulkoiset häiriöt vaikuta tilanteeseen, odotamme kausivaihtelun alkavan ja naudanlihan hinnan nousun johtavan teuraskarjan hintojen nousuun. Jos hinnat nousevat edellä mainitulta tukitasolta, näemme, että hinnat voivat keväällä edetä kohti aiempaa kanavan vastetasoa 192,9 USD/pauna. Jos tukitaso ei pidä kutiaan, on kuitenkin todennäköistä, että hinnat jatkavat laskuaan loppukesään asti, jolloin maissin hinnat yleensä laskevat. Tällöin tilanne on vastaava kuin alla olevan STC-indikaattorin aiemmassa notkahduksessa.
Teuraskarja (US cents/pauna), yhden vuoden päiväkaavio
Teuraskarja (US cents/pauna), viiden vuoden viikkokaavio
Makrokommentti
Yhdysvaltain osakemarkkinoiden kehitys oli vaihtelevaa perjantaina 22. maaliskuuta. Perjantain hienoisesta laskusta huolimatta S&P500-indeksillä oli vuoden paras viikko tähän mennessä indeksin noustua 2,3 %. Suuri osa tämän viikon vahvasta kehityksestä johtui niin sanotuista Magnificent 7 -yhtiöistä, jotka nousivat yli 4 %. Näiden osakkeiden painoarvo on nyt kuitenkin niin suuri, että se tekee myös osakemarkkinoista ja S&P500-indeksistä jatkossa aiempaa herkempiä.
Yhdysvaltain valtion kymmenen vuoden joukkovelkakirjalainan korko on noin 4,25 %, mikä on suhteellisen "normaali" taso, kun otetaan huomioon Yhdysvaltain keskuspankin tavoittelema noin 2 %:n inflaatio ja Yhdysvaltain talouden 2–2,5 %:n reaalikasvu.
Tämän viikon tärkein makrotaloudellinen raportti on Yhdysvaltain PCE-deflaattori, joka julkaistaan perjantaina 29. maaliskuuta. High yield -luottojen korkoerot ovat kaventuneet viime aikoina. Alla oleva ETF HYG -kaavio heijastaa valtion roskalainaomistuksia.
Yhdysvaltain ETF HYG, viiden vuoden viikkokaavio.
Tänään keskiviikkona 27. maaliskuuta H&M julkaisee tilikauden 2023/2024 raporttinsa ensimmäiseltä vuosineljännekseltä. Lisäksi käsillä on Ruotsin keskuspankin korkoilmoitus ja euroalueen talousbarometri maaliskuulta. Torstaina 28. maaliskuuta Yhdysvalloissa julkaistaan maaliskuun Michigan-indeksi.
S&P500:n vauhti laskee
Yhdysvalloissa korot ovat laskeneet viime päivinä. Samaan aikaan Yhdysvaltain osakeindekseillä käydään edelleen kauppaa kapealla nousevalla trendikanavalla. S&P500:n momentum on laskussa, kuten MACD-indikaattori osoittaa. Lyhyen aikavälin liukuvat keskiarvot, EMA9 ja MA20, tarjoavat kuitenkin edelleen tukea nousulle. Jälleen kerran, kunnes MA20:n selkeä murtautuminen toteutuu, kenties voit vain antaa trendin olla ystäväsi. Murtautuminen ja 5 000:n tienoille asettuvat tasot voisivat tarjota mielenkiintoisia ostomahdollisuuksia.
S&P 500 (USD), yhden 1 vuoden päiväkaavio.
Huomaa, että viikkokaavion RSI osoittaa yliostettua. Tämä ei kuitenkaan sinänsä ole myyntisignaali.
S&P 500 (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Nasdaq 100:n momentum on laskemassa jyrkemmin kuin laajemman S&P 500:n momentum. Indeksillä käydään kuitenkin edelleen kauppaa sen lyhyemmän aikavälin liukuvien keskiarvojen yläpuolella.
Nasdaq 100 (USD), yhden vuoden päiväkaavio
Nasdaq 100 (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Ruotsissa OMXS30-indeksiä tukee EMA9. Murtautuminen ja asettuminen MA20:n tienoille voisi olla mielenkiintoinen ostotilaisuus.
OMXS30 (SEK), yhden vuoden päiväkaavio
OMXS30 (SEK), viiden vuoden viikkokaavio
Sama pätee Saksan DAX-indeksiin.
DAX (EUR), yhden vuoden päiväkaavio
DAX (EUR), viiden vuoden viikkokaavio
Edellisessä tekstissä käytettyjen lyhenteiden koko nimi:
EMA 9: 9 päivän eksponentiaalinen liukuva keskiarvo.
Fibonacci: Teknisessä analyysissä käytetään useita Fibonacci-linjoja. Fibonaccin luvut ovat sarja, jossa jokainen peräkkäinen luku on kahden edellisen luvun summa.
MA20: 20 päivän liukuva keskiarvo
MA50: 50 päivän liukuva keskiarvo
MA100: 100 päivän liukuva keskiarvo
MA200: 200 päivän liukuva keskiarvo
MACD: liukuvan keskiarvon konvergenssidivergenssi.
Riskit
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected.
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.