Maailmanlaajuiset geopoliittiset riskit kasvavat
Yhdysvaltain ja Tanskan välinen Grönlanti-kriisi on nostanut eurooppalaisia puolustusosakkeita. Euroopan puolustusmenojen kasvu johtaa kuitenkin korkotason nousuun seuraavan vuosikymmenen aikana, eikä tähän korkoihin liittyviä rahoituskysymyksiä ja riskejä ole kuitenkaan otettu huomioon samassa mitassa. S&P 500 -yhtiöiden raportointikausi alkoi Yhdysvalloissa hyvin, ja 79 % yhtiöistä raportoi positiivisista tulosyllätyksistä.
Viikon tapaus: Korot nousevat Euroopassa, kun puolustuslaskut tulevat maksuun.
Tätä kirjoitettaessa Yhdysvallat ja eurooppalaiset Nato-liittolaiset ovat riidoissa presidentti Trumpin vaadittua Grönlannin haltuunottoa Tanskalta. Kyseessä on suora uhkaus yhdeltä Nato-liittolaiselta toiselle (Yhdysvalloilta Tanskalle). Vastatoimena presidentti Trump asetti kahdeksalle eurooppalaiselle Nato-maalle 10 %n tullit 1. helmikuuta alkaen ja aikoo nostaa ne 25 %:iin 1. kesäkuuta. Neljä näistä maista on Pohjoismaita ja kuusi kuuluu EU:hun. Toimet vaarantavat Yhdysvaltain ja EU:n kauppasopimuksen, joka saatiin valmiiksi kesällä 2025. Korotetut tullit Yhdysvaltain ja Euroopan unionin välillä voivat johtaa inflaation ja korkojen nousuun molemmilla alueilla.
Yhdysvaltain osuus Naton sotilasmenoista on yli puolet. Eurooppalaiset jäsenmaat ovat luottaneet Yhdysvaltain suojeluun lähinnä Venäjän uhkaa vastaan. Tultuaan valituksi presidentiksi vuonna 2016 ja uudelleen vuonna 2020 Trump vaati muita Naton jäseniä lisäämään sotilasmenojaan 2 %:sta 5 %:iin BKT:stä. Kesäkuun 25. päivänä 2025 muut Naton jäsenet suostuivat lopulta korkeampaan 5 %:n vaatimukseen vuoteen 2035 mennessä.
Venäjän hyökkäys Ukrainaan vuonna 2022, Yhdysvaltain vaatimukset Euroopan valtioille lisätä puolustusbudjettejaan sekä Yhdysvaltain sotilaallinen hyökkäys Venezuelaa vastaan ja uhkaus ottaa haltuunsa Grönlanti ovat kaikki lisänneet merkittävästi Euroopan puolustusosakkeiden arvoa. Kun Yhdysvallat pyrkii hankkimaan alueita Nato-liittolaiseltaan Tanskalta, Eurooppa katsoo, että sen on kehitettävä omia sotilaallisia voimavarojaan, joita pääasiassa Yhdysvallat on tähän mennessä tarjonnut.
Viime vuosina puolustusosakkeista on tullut suosittu aihe välittäjien ja salkunhoitajien keskuudessa. Esimerkkejä eurooppalaisista puolustusalan osakkeista ovat Rheinmetall, Saab, BAE Systems, Renk Group, Airbus SE ja Safran SA. Venäjän hyökättyä Ukrainaan 24. helmikuuta 2022 Saabin markkina-arvo on noussut vajaasta 29 miljardista kruunusta noin 400 miljardiin kruunuun (ks. alla oleva kaavio). Kurssinousu johtuu myös odotuksista, joiden mukaan Eurooppa lisää ostojaan eurooppalaisilta puolustusalan yrityksiltä ja vähentää ostojaan yhdysvaltalaisilta yrityksiltä.
SAAB AB (SEK), viiden vuoden kaavio
Vain vähän huomiota on kiinnitetty siihen, miten nämä vauhdilla kasvaneet eurooppalaiset sotilasbudjetit rahoitetaan seuraavan vuosikymmenen aikana. Euroopan osuus maailman BKT:stä on nykyään noin 25 %, joten tämä kysymys on merkittävä, samoin kuin kysymys mahdollisesta vaikutuksesta tuleviin markkinakorkoihin. Menojen lisääminen voidaan rahoittaa kolmella tavalla: Yksi vaihtoehto on verojen korottaminen. Toinen vaihtoehto on vähentää menoja muilla osa-alueilla, kuten terveydenhuollossa ja koulutuksessa. Kolmas vaihtoehto, joka on poliittisesti sopivin ja auttaa välttämään äänestäjien hermostumisen, on Euroopan valtioiden lainanoton lisääminen puolustusinvestointien rahoittamiseksi. EU-maiden keskimääräinen julkinen velka on kuitenkin jo yli 80 % BKT:sta, ja Isolla-Britannialla luku on yli 90 %. Suurten Euroopan maiden, kuten Ranskan, Italian ja Espanjan, julkinen velka on yli 100 % niiden vuotuisesta BKT:stä. Jos EU:n jäsenvaltiot nostaisivat puolustusmenoja 2 %:sta 5 %:iin suhteessa BKT:hen ja päättäisivät ottaa tähän lainaa, niiden velka nousisi 80 %:sta 110 %:iin suhteessa BKT:hen kymmenessä vuodessa. Tämä johtaisi todennäköisesti myös Euroopan maiden luottokelpoisuuden heikkenemiseen ja nostaisi sitä kautta markkinakorkoja.
Grönlannin kriisin ratkaisu voisi johtaa osakemarkkinoiden elpymiseen. Yhdysvaltain korkein oikeus voi esimerkiksi hylätä osan tai kaikki Trumpin aiemmista tulliehdotuksista tulevassa tuomiossaan. Tästä ei kuitenkaan ole takeita. Pitkän aikavälin sitoutuminen Euroopan puolustusvoimien kehittämiseen aiheuttaa markkinakorkojen nousupaineita moniksi vuosiksi eteenpäin.
Saksan valtion 10-vuotisen joukkovelkakirjalainan tuotto (%), yhden vuoden kaavio
Saksan valtion 10-vuotisen joukkovelkakirjalainan tuotto (%), viiden vuoden kaavio
Makrokommentit
Tammikuun 16. päivään 2026 mennessä 7 % S&P 500 -yhtiöistä oli raportoinut vuoden 2025 viimeisen neljänneksen tuloksensa. Earnings Insightin mukaan 79 % näistä yhtiöistä raportoi positiivisista tulosyllätyksistä osaketta kohden (EPS) ja 67 % positiivisista liikevaihtoyllätyksistä. Tähän mennessä S&P 500 -yhtiöiden keskimääräinen EPS-yllätys on ollut 5,8 %, kun se vuoden 2025 kolmannella neljänneksellä oli 6,6 %. Rahoitussektorilla, jolta seitsemän suurta pankkia raportoi viime viikolla, 69 % yrityksistä ilmoitti positiivisesta EPS-yllätyksestä, ja yllätys oli keskimäärin 0,5 %.
Seuraavien yhdysvaltalaisyhtiöiden on määrä julkaista Q4 2025 -raporttinsa keskiviikkona 21. tammikuuta: Johnson & Johnson, Charles Schwab ja Prologis. Myös ruotsalaisen Avanzan odotetaan raportoivan kvartaalituloksensa. Päivän makrotaloudelliset uutiset alkavat Ison-Britannian joulukuun kuluttaja- ja tuottajahintaindeksien sekä CBI:n teollisuusraportin tammikuun julkaisuilla. Lisäksi IEA julkaisee kuukausittaisen öljyraporttinsa. Yhdysvalloista saadaan joulukuun asuntomyyntiä ja lokakuun rakennusmenoja koskevat tiedot.
Torstaina 22. tammikuuta seuraavat yhdysvaltalaisyhtiöt aikovat julkaista osavuosikatsauksensa: Intel, GE Aerospace, Procter & Gamble, Intuitive Surgical ja Abbott Laboratories. Samana päivänä myös ruotsalaiset EQT, Essity ja Investor, tanskalainen Tryg ja ranskalainen LVMH julkistavat vuoden 2025 viimeisen neljänneksen tuloksensa. Päivän makrotaloudelliset uutiset alkavat Etelä-Korean viimeisen vuosineljänneksen BKT:llä ja joulukuun kauppataseella. Saamme myös euroalueen kotitalouksien luottamusindikaattorin tammikuulta (ks. kaavio alla) ja Norges Bankin korkoilmoituksen. Yhdysvalloista saadaan viikoittaiset työttömyyshakemukset, kolmannen vuosineljänneksen BKT, yksityisen kulutuksen ja inflaation (PCE) luvut marraskuulta sekä viikoittaiset öljyvarastotiedot energiaministeriöltä ja tammikuun Kansas Fed -indeksi.
Perjantaina 23. tammikuuta on ruotsalaisen Ericssonin määrä raportoida vuoden 2025 viimeisen neljänneksen tuloksensa. Makrotalousuutisia hallitsevat perjantaina tammikuun ostopäällikköindeksit (PMI) Japanista, Intiasta, Ranskasta, Saksasta, euroalueelta, Isosta-Britanniasta ja Yhdysvalloista. Japanista saadaan joulukuun kuluttajahintaindeksi ja Japanin keskuspankin korkoilmoitus. Euroopan osalta odotetaan joulukuun vähittäismyyntitietoja Isosta-Britanniasta ja Ranskan teollisuuden tammikuun luottamusindikaattoria. Yhdysvalloissa on määrä julkaista tammikuun Michigan-indeksi.
Kuluttajien luottamus euroalueella helmikuun 2021 ja joulukuun 2025 välillä
Karhut näyttävät tekevän paluun
Presidentti Trumpin ja EU:n väliset uudet kauppa- ja tullijännitteet ovat painaneet S&P 500 -indeksiä alaspäin, ja sillä käydään nyt kauppaa MA50:n mukaisella tukitasolla 6 830. Seuraava tukitaso alaspäin on 6 745 pisteen paikkeilla. Negatiivinen nouseva kiilamuodostelma on murtautunut alaspäin, ja kuvio viittaa siihen, että 6 600:n tuntumassa olevat tasot ovat mahdollisia. Tässä tilanteessa vain rohkeimmat sijoittajat voivat harkita ostamista lyhyellä positiolla. On myös syytä huomata, että Yhdysvaltain valtion 10-vuotisen joukkovelkakirjalainan tuotto on alkanut nousta suhteellisen nopeasti. Yhdysvaltain korkojen nousu ei todennäköisesti suosi osakemarkkinoita.
S&P 500 (USD), yhden vuoden kaavio
S&P 500 (USD), viiden vuoden kaavio
Myös NASDAQ-100:lla käydään kauppaa tukitasolla, joka on 25 150 pisteessä. Seuraava tarkkailtava taso on MA100, joka on tällä hetkellä 25 891 pisteessä, ja tämän tason alittamista voisi seurata lasku noin 24 000:een. Jos korkotaso jatkaa nousuaan, NASDAQ-100 -indeksiin kohdistuu todennäköisesti enemmän kielteisiä vaikutuksia kuin S&P 500 -indeksiin.
NASDAQ-100 (USD), yhden vuoden kaavio
NASDAQ-100 (USD), viiden vuoden kaavio
DAX on laskenut jyrkästi, ja sillä ja käydään tällä hetkellä kauppaa 20 päivän liukuvan keskiarvon alapuolella mutta kuitenkin 24 500 pisteen tienoilla olevan tukitason yläpuolella. Jos tämä taso ylittyy, seuraavana tavoitteena voisi olla 24 000.
DAX (EUR), yhden vuoden kaavio
DAX (EUR), viiden vuoden kaavio
Voimakkaan nousun jälkeen OMXS30 on palannut nousevaan trendikanavaan. MA20, joka on tällä hetkellä 2 918 pisteessä, toimii ensimmäisenä tukitasona, jota seuraa 2 900 ja nousevan trendikanavan pohja.
OMX30 (SEK), yhden vuoden kaavio
OMX30 (SEK), viiden vuoden kaavio
Edellisessä tekstissä käytettyjen lyhenteiden koko nimi:
EMA 9: 9 päivän eksponentiaalinen liukuva keskiarvo
Fibonacci: Teknisessä analyysissä käytetään useita Fibonacci-linjoja. Fibonaccin luvut ovat sarja, jossa jokainen peräkkäinen luku on kahden edellisen luvun summa
MA20: 20 päivän liukuva keskiarvo
MA50: 50 päivän liukuva keskiarvo
MA100: 100 päivän liukuva keskiarvo
MA200: 200 päivän liukuva keskiarvo
MACD: Liukuvan keskiarvon konvergenssidivergenssi
Riskit
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.