S&P500 stiger på grund af håb om lavere renter
Alibabas aktiekurs ser ud til at være på vej op fra sin tidligere lave værdiansættelse. Virksomhedens vækst er i øjeblikket drevet af udvidelsen af det kinesiske e-handelsmarked. Vi er dog mere skeptiske over for virksomhedens langsigtede udsigter. Momentum er nu blevet positivt på de amerikanske aktiemarkeder, som var afventende så sent som mandag den 1. december. Det skyldes forventningerne om, at Federal Reserve vil sænke sin styringsrente i næste uge.
Ugens case: Kortsigtede muligheder i Alibaba
I løbet af de sidste mange kvartaler har de positive udsigter for Alibaba Group Holding Limited (herefter kaldet "Alibaba" eller "virksomheden") understreget vigtigheden af Alibaba International Digital Commerce Group (AIDC) som en drivkraft for virksomhedens langsigtede udsigter, især i betragtning af de haltende resultater for dens centrale indenlandske e-handelsvirksomhed.
Den fortælling har ændret sig. AIDC, som tidligere voksede hurtigere end resten af Alibaba, havde i det seneste kvartal kun en vækst på 10 % i forhold til året før. Til sammenligning steg virksomhedens samlede omsætning med 15 %, mens dens kinesiske e-handelsafdeling oplevede en stigning på 16 %.
I mellemtiden er Alibaba-aktien langsomt kommet sig efter mange års dårlige resultater, selvom den stadig ligger over 35 % under toppen i 2020. Efterhånden som aktien kommer sig, bevæger Alibabas værdiansættelse sig mere på linje med de store amerikanske teknologivirksomheder, hvor aktien i øjeblikket handles til omkring 23 gange den fremtidige indtjening.
Ved første øjekast ser Alibabas aktiviteter ud til at klare sig godt. Den mest fremtrædende virksomhed har været Cloud Intelligence Group, som opnåede en vækst på 34 % i forhold til året før og dermed overgik mange cloud-orienterede virksomheder i USA. Til sammenligning vokser Amazons AWS i øjeblikket med omkring 20 % om året, om end fra en meget større base.
Denne udvikling synes primært at være drevet af den stigende efterspørgsel efter AI-relaterede cloud-tjenester i Kina. Selv om denne indenlandske styrke er opmuntrende, fremhæver den også en underliggende sårbarhed for virksomheden.
For nylig blev det bemærket, at Alibaba tabte terræn til både USA-baserede cloud-udbydere og indenlandske konkurrenter som JD.com, Inc (JD). Denne bekymring ser dog ud til at være lettet for tiden, da virksomheden ser ud til at have stabiliseret sine indenlandske e-handelsaktiviteter. På grund af denne forbedring ser Alibaba stadig mere attraktiv ud som en kortsigtet investering, men måske ikke som en langsigtet investering, hvis værdiansættelsen bliver mere rimelig, og det nuværende e-handelsmomentum varer ved i flere kvartaler.
Selv om nogle måske vil protestere mod at kalde Alibaba for en "AI-laggard", er virksomheden tydeligvis ikke blandt de globale AI-ledere på trods af en stærk indenlandsk efterspørgsel. Ledelsen bemærkede, at selv Alibabas ældre Nvidia GPU'er kører med fuld kapacitet - en indirekte påmindelse om, at kinesiske firmaer fortsat er afskåret fra de bedste amerikanske chips.
Denne begrænsning har tvunget Alibaba og andre kinesiske virksomheder til at udvikle deres egne chips og fokusere på "effektive" AI-modeller af nødvendighed, snarere end som en del af en strategisk plan. Det sætter dem i en vanskelig position i en verden, der kæmper for at bygge stadig mere kraftfulde datacentre.
Kinas generelle tilbagegang inden for højtydende databehandling fremhæver dette problem: dets topsystem, som engang lå på førstepladsen på verdensplan, ligger nu meget længere nede på listen. Selv om Alibaba vil drage fordel af Kinas efterspørgsel efter AI, er det usandsynligt, at virksomheden vil kunne konkurrere effektivt på den globale AI-scene.
I mere end et årti har kinesiske virksomheder, herunder Alibaba, været handlet til stærkt nedsatte værdiansættelser, hvilket har resulteret i betydelige tab for langsigtede aktionærer. Dette mønster kan ændre sig, hvis de geopolitiske spændinger mindskes, især hvis forholdet mellem USA og Kina forbedres, eller hvis Kina bevæger sig i retning af større økonomisk åbenhed. I et sådant scenarie vil Alibaba, som er en af landets mest fremtrædende teknologivirksomheder, sandsynligvis få stor gavn af et sådant scenarie.
Den politiske udvikling er derfor fortsat den største risiko for investorer, der vælger ikke at have Alibaba-aktier. Et mere globalt integreret Kina kan skabe betydelig værdi for virksomheden. Ud over geopolitik er der også risiko for fortsat underperformance på kort og mellemlang sigt. På trods af mange års skepsis fra nogle markedsdeltagere førte fornyet begejstring for aktien i 2024 til, at Alibaba klarede sig bedre end NASDAQ-100. Selvom virksomheden måske stadig står over for langsigtede strukturelle udfordringer, bør man ikke undervurdere dens evne til at skabe kortsigtede handelsmuligheder.
Alibaba (USD), etårigt dagligt diagram
Alibaba (USD), femårigt ugentligt diagram
Makro-kommentarer
Mandag den 1. december faldt de amerikanske aktiemarkeder forud for ugens offentliggørelse af makroøkonomiske data og Federal Reserves rentebeslutning den 10. december. Men tirsdag den 2. december skiftede investorerne mening og begyndte at forvente rentenedsættelser fra Fed i næste uge.
Onsdag den 3. december kommer Inditex (H&M's konkurrent) og det amerikanske selskab Salesforce med deres kvartalsresultater. Volvo Cars offentliggør sine salgstal for november. I mellemtiden arrangerer boligudvikleren JM en kapitalmarkedsdag. Onsdagens makroagenda er domineret af november måneds indkøbschefindeks for tjenesteydelser fra Japan, Kina, Indien, Rusland, Sverige, Spanien, Italien, Frankrig, Tyskland, Eurozonen, Storbritannien og USA. Vi vil også modtage producentprisindekset for oktober fra Eurozonen. Ud over PMI for tjenesteydelser offentliggøres der andre statistikker fra USA, herunder ADP's private beskæftigelsesrapport for november, importpriser for september og energiministeriets ugentlige olielagerrapport.
Torsdag den 4. december er Electrolux vært for en kapitalmarkedsdag. Statistics Sweden offentliggør tallene for forbrugerprisindekset (CPI) for november. Der forventes tal for detailsalget i november fra Eurozonen. USA offentliggør Challenger-arbejdsløshedsstatistikker og ugentlige data for førstegangsansøgninger om arbejdsløshedsunderstøttelse for november.
Fredag den 5. december offentliggør det svenske mineselskab Boliden sine forventninger til 2026. Dagens makroøkonomiske nyheder begynder med Sydkoreas handelsbalance for oktober, efterfulgt af Indiens rentemeddelelse. Dernæst vil Tyskland præsentere sine industriordrer og Frankrig sin industriproduktion, begge for oktober. Fra Eurozonen forventer vi at se beskæftigelsesstatistikker for 3. kvartal og bruttonationalproduktet (BNP) for 3. kvartal. USA vil offentliggøre september måneds data om personligt forbrug og inflation (PCE) samt Michigan Consumer Sentiment Index for december (se grafen nedenfor).
US Michigan Consumer Sentiment, femårig månedlig graf
Momentum er blevet positivt igen
De amerikanske aktier har klaret sig godt i de seneste dage, primært på grund af stigende forventninger om en rentesænkning fra Federal Reserve den 10. december. Teknologisektoren har været en vigtig bidragyder til denne vækst. Momentum er igen blevet positivt for S&P 500. Strategien "køb rygterne, sælg nyhederne" kan være passende her, og december er normalt en stærk måned. De kortsigtede udsigter er positive.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), ugentligt femårsdiagram
De kortsigtede udsigter for NASDAQ-100 er positive. Momentum er blevet positivt, idet indekset handles over både 20-dages glidende gennemsnit (MA20) og 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit (EMA9). Et brud over 25.620 ser ud til at være sandsynligt med niveauer omkring 26.100 potentielt næste gang.
NASDAQ-100 (i USD), etårigt dagligt diagram
NASDAQ-100 (i USD), ugentligt femårsdiagram
Den tyske DAX kan have brug for impulser udefra, da indekset kæmper for at etablere sig over det 20-dages glidende gennemsnit (MA20). Selv om momentum fortsat er negativt, skal man bemærke, at MACD (Moving Average Convergence Divergence) har genereret et blødt købssignal. Modstanden ligger mellem 23.670 og 24.000. Hvis vi bryder igennem dette niveau, kan det bane vejen for en bevægelse mod niveauer omkring 24.480.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), ugentligt femårigt diagram
Sammenlignet med DAX ser det svenske OMXS30 mere sundt ud. Indekset handler over sit opadgående 9-dages eksponentielle glidende gennemsnit (EMA9) og 20-dages glidende gennemsnit (MA20), og MACD (Moving Average Convergence Divergence) signalerer også et positivt momentum. Den vigtigste modstand ligger i området 2.800-2.820.
OMX30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
OMX30 (i SEK), ugentligt femårsdiagram
Det fulde navn for forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit
Risici
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.