Fokus skifter til indtjeningssæsonen for 3. kvartal

Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA) har rapporteret om leverancer i tredje kvartal på 497.000 køretøjer. Det er ny virksomhedsrekord, og det er første gang, at Tesla har leveret næsten en halv million biler i en enkelt tremåneders periode. Dette tal oversteg langt analytikernes estimater på 448.000, hvilket betyder, at Tesla overgik forventningerne med omkring 11 %.

På trods af denne stærke præstation var markedets reaktion afdæmpet. Det skyldes sandsynligvis to faktorer. For det første kan mange af de positive nyheder allerede være blevet indregnet i aktiekursen i betragtning af den betydelige stigning i løbet af den seneste måned. For det andet har det nu udløbne føderale skattefradrag på 7.500 dollars, som udløb i slutningen af september, sandsynligvis fremrykket et betydeligt antal salg, som ellers ville have fundet sted i fjerde kvartal. Derfor forventes leverancerne i 4. kvartal at falde markant, efterhånden som virkningen af dette engangsincitament forsvinder.

Tesla har også rapporteret sine produktionstal for 3. kvartal og afsløret, at de producerede 447.000 køretøjer i denne periode. Det er et lille fald i forhold til de 470.000 biler, der blev produceret i 3. kvartal sidste år. I modsætning til første halvår i år og tredje kvartal sidste år, hvor produktionen oversteg leverancerne, solgte Tesla flere biler, end de producerede i 3. kvartal. Selv om dette teoretisk set kunne afspejle produktionsbegrænsninger, er det mere sandsynligt, at Tesla med vilje reducerede produktionen for at styre sit voksende varelager. At reducere lagerbeholdningerne, som er blevet opbygget i de seneste kvartaler, forbedrer både pengestrømmen og balancen. Lavere lagerbeholdninger frigør kontanter, som tidligere var bundet i usolgte køretøjer, og forbedrer dermed det frie cash flow og den samlede likviditet. Da Teslas frie pengestrømme har været svage i de seneste kvartaler, delvis på grund af lageropbygning, synes det at være et strategisk træk at opretholde produktionen under leveringsniveauerne for at styrke pengestrømmene og den finansielle stabilitet.

Teslas energisegment stod for omkring 12 % af den samlede omsætning i andet kvartal og viste et stærkt momentum i 3. kvartal. Virksomheden implementerede 12,5 GWh energilagring, en stigning fra 6,9 GWh året før - en stigning på 81 % i forhold til året før og en ny rekord. Dette overgik den tidligere rekord på 11 GWh, som blev sat i 4. kvartal 2024, hvilket afspejler den løbende vækst i Teslas energidrift. Selvom resultaterne i dette segment kan være ustabile på kvartalsbasis, signalerer denne rekordimplementering solid efterspørgsel og voksende anvendelse af Teslas energilagringsprodukter, såsom Megapack. Efter et fald på 7 % i omsætningen i 2. kvartal tyder dette opsving på, at Tesla sandsynligvis vil rapportere en betydelig stigning i omsætningen for sin energivirksomhed, når de offentliggør resultaterne for 3. kvartal i slutningen af oktober. Dette understreger divisionens stigende betydning som en vigtig vækstdriver uden for bilsektoren.

Det store spørgsmål for investorerne er, om de skal købe Tesla-aktier, inden Q3-rapporten offentliggøres den 22. oktober. Selvom Tesla overgik forventningerne og demonstrerede vækst, er en volumenvækst på 7 % sammen med et svagt produktmix ikke særlig imponerende, især ikke når konkurrenterne opnår et meget stærkere salg af elbiler (EV), til dels på grund af politiske engangsfaktorer som f.eks. skattelettelser, der stimulerede efterspørgslen. Tesla har længe sigtet efter 50 % årlig vækst, men alligevel handles aktien, som om det var en højvækstvirksomhed, til over 270 gange dette års indtjening pr. aktie (EPS). Under disse omstændigheder er 7 % vækst simpelthen ikke nok til at retfærdiggøre et køb af aktien. Tesla kan i sidste ende få succes med sin robotteknologi og andre nye virksomheder, men disse resultater er usikre. Med en markedsværdi på 1,5 billioner dollars er en stor del af denne fremtidige succes allerede afspejlet i prisen.

Investorerne på det amerikanske aktiemarked har vist sig at være relativt ubekymrede over nedlukningen af den føderale administration, den tiende af budgetmæssige årsager siden 1980. I mellemtiden begynder rapporteringssæsonen for 3. kvartal 2025 i næste uge. Wall Street-analytikere forventer, at S&P 500-virksomhederne vil øge deres overskud med 5,5 % i 3. kvartal og 7,2 % i 4. kvartal.

Onsdag den 8. oktober offentliggør Japan sin betalingsbalance for august. Omkring seks timer senere offentliggør Sverige sine tal for forbrugerprisindekset (CPI) for september. Tyskland offentliggør tal for industriproduktionen i august. I USA skal energiministeriet offentliggøre ugentlige olielagerstatistikker, men det er usikkert på grund af den nuværende nedlukning af den føderale administration. Dagen slutter med offentliggørelsen af referatet fra Feds politiske møde den 17. september.

Torsdag den 9. oktober får vi delårsrapporter fra Öresund i Sverige, PepsiCo og Delta Air Lines i USA og Fast Retailing i Japan. Teleoperatøren MTG er vært for en kapitalmarkedsdag. Hvad angår makronyheder, vil vi først undersøge Tysklands handelsbalance for august (se grafen nedenfor). Dernæst vil vi se på de ugentlige første arbejdsløshedskrav i USA, selv om det er usikkert, om de vil blive offentliggjort på grund af nedlukningen af den amerikanske føderale administration.

Fredag den 10. oktober offentliggør de svenske ejendomsselskaber Atrium Ljungberg og Platzer samt det danske forsikringsselskab Tryg deres delårsrapporter. Makrostatistikken begynder med Japans PPI for september. Derefter følger en BNP-indikator og tal for industriproduktion og husholdningernes forbrug i Sverige, alle for august. I Nordamerika offentliggøres Canadas arbejdsløshedsprocent i september, efterfulgt af den planlagte offentliggørelse af det amerikanske Michigan-indeks i oktober (usikkert af førnævnte grund).

Er det bedst at beholde den lange S&P 500?

S&P 500 er fortsat i en stærk opadgående trend og handler over alle større glidende gennemsnit og inden for en stigende kanal. Momentum er dog aftagende, og et Relative Strength Index (RSI) på omkring 70 antyder, at markedet er overkøbt. Kortsigtet konsolidering eller et mildt tilbagetog er muligt med vigtige støtteniveauer i bunden af den stigende trendkanal, efterfulgt af 6.600 og 6.500. Så længe disse niveauer holder, vil den bredere opadgående tendens forblive intakt.

NASDAQ-100 er fortsat i en stærk, veldefineret opadgående trend med højere højder og lavheder. Indekset handler langt over alle vigtige glidende gennemsnit, hvilket bekræfter dets brede bullish styrke. Både MACD og RSI understøtter et fortsat opadgående momentum, selv om RSI-aflæsningen på omkring 68 antyder et begrænset vækstpotentiale på kort sigt. Umiddelbar støtte ligger mellem 24.000 og 24.450.

DAX er brudt ud af sin seneste konsolideringsfase. Indekset handler over alle de vigtigste glidende gennemsnit ved modstandsniveauet på omkring 24.550. MACD har udsendt et nyt købssignal ledsaget af et stigende histogram. I mellemtiden indikerer RSI på 64 styrke uden overkøbte forhold. Umiddelbar støtte ligger ved 24.000 på nedsiden.

OMXS30 er i en stærk opadgående trend og er for nylig brudt igennem og har nået nye højder inden for en stigende priskanal. Indekset handles over alle vigtige glidende gennemsnit, som alle er opadgående, hvilket bekræfter en bred bullish styrke. Både MACD og RSI signalerer vedvarende momentum: RSI ligger på 67, hvilket indikerer stærke, men ikke overspændte forhold. Det næste niveau på opsiden er omkring 2.760. Støtteniveauer ses omkring 2.690 og 2.650.

Det fulde navn for forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:

EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit

Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.

MA20: 20-dages glidende gennemsnit

MA50: 50-dages glidende gennemsnit

MA100: 100-dages glidende gennemsnit

MA200: 200-dages glidende gennemsnit

MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit