Elon Musks nye rolle i Trump-administrationen, og især hans opførsel, har skadet Teslabrandet alvorligt og reduceret salget af virksomhedens elbiler på de europæiske markeder, særligt i Tyskland. På trods af det kraftige fald i Teslas aktiekurs ser aktien stadig ud til at være overvurderet, hvis virksomheden vurderes som en traditionel bilproducent. Det vigtigste tal i denne uge er den amerikanske Non-Farm Payrolls-rapport fredag, hvor der forventes 139.000 nye job.
Ugens case: Tesla – en opvisning i personrelateret risiko
Elon Musks seneste handlinger har haft en betydelig indvirkning på Teslas globale brandimage, og et centralt spørgsmål trænger sig på: Tesla kan ikke længere tage for givet, at deres kerneforretning – elbiler – kan finansiere deres ambitiøse og kapitalintensive projekter. Samtidig står virksomhedens teknologiske lederskab på markedet for elbiler over for en stadig hårdere konkurrence.
Selv før Musks seneste kontroverser var Teslas bilsalg begyndt at stagnere, og faldende fortjenstmargener indikerede, at virksomhedens konkurrencefordel var ved at blive svækket. I 2024 oplevede Tesla, på trods af aggressive prisnedsættelser, sit første årlige fald i leverancer, som faldt til 1,79 millioner køretøjer – dette mens det globale marked for elbiler fortsatte med at vokse. For at forstå, hvad det betyder for Teslas fremtidige bestræbelser, er det vigtigt først at vurdere omfanget af mærkets udfordringer.
Musks seneste handlinger har i høj grad skadet Teslas brandimage blandt venstreorienterede forbrugere i den vestlige verden. Gennem en række kontroverser – herunder hans offentlige omfavnelse af højreekstreme ideer, en kontroversiel hilsen og provokerende udtalelser om amerikanske myndigheder – er Tesla blevet trukket ind i en politisk ladet debat. Desuden har Musks tilbagevendende involvering i polariserende politiske spørgsmål yderligere skubbet en tidligere loyal kundebase og potentielle købere fra sig.
Nogle hævder, at Tesla kunne kompensere for disse tab ved at henvende sig til højreorienterede forbrugere, men data tyder på, at venstreorienterede forbrugere er mere tilbøjelige til at købe elbiler. Det er et faktum, at mange på den politiske højrefløj historisk set har været skeptiske over for elbiler. Tidlige indikationer tyder på, at Musks kontroverser har haft en betydelig negativ indvirkning på Teslas salg. I Europa er Tesla-salget styrtdykket, og The Guardian rapporterer om et fald på 45 % i januar til kun 9.945 køretøjer. Endnu mere bemærkelsesværdigt er det, at Teslas salg i Tyskland faldt med 76 % i forhold til året før til blot 1.429 køretøjer – mens landets elbilmarked som helhed voksede med 41 % i samme periode. Teslas vigtigste marked er Kina, men selv der faldt salget med 49 % i februar.
En viral protestkampagne har forsynet Tesla med et kontroversielt navn, der forbinder mærket med et politisk parti fra 1930'ernes Tyskland – en udvikling, der har bekymret mange aktionærer. I mellemtiden er protesterne ved Tesla-forhandlere og -showrooms blevet intensiveret, og aktivistgruppen Tesla Takedown organiserer angiveligt hundredvis af demonstrationer hver weekend. I nogle tilfælde er spændingerne eskaleret til hærværk, hvor Tesla-biler og ejendom er blevet udsat for vandalisme.
Ud over den umiddelbare indvirkning på omsætningen kan Musks ageren også få vidtrækkende konsekvenser for Teslas evne til at tiltrække og fastholde toptalenter. Virksomheden, som engang var en af de mest eftertragtede arbejdspladser for ingeniører, kan nu få svært ved at rekruttere og fastholde medarbejdere. Nogle af Teslas bedste ingeniører kan endda vælge at forlade virksomheden, hvis uroen for dens omdømme vokser. Hvis denne tendens accelererer, kan Tesla stå over for en betydelig kompetenceflugt i den nærmeste fremtid.
Teslas nuværende position er ekstremt usikker. Uden en stærk elbilforretning til at finansiere de dyre FSD-projekter (Full Self-Driving) og Optimus (Teslas humanoide robot) er virksomhedens værdiansættelse i alvorlig fare. Hvis Tesla udelukkende blev vurderet som bilproducent – uden sine store visioner for fremtiden – ville den virke voldsomt overvurderet med en nuværende markedsværdi på omkring 880 milliarder dollars og et fremadrettet P/E-forhold på omkring 100. På grund af de omfattende skader på brandet er det i stigende grad usikkert, om Tesla kan komme sig over den nuværende situation – eller om nedturen kun lige er begyndt.
TESLA (USD), etårigt dagligt diagram
TESLA (USD), femårigt ugentligt diagram
Makrokommentarer
Det vigtigste tal i denne uge er den amerikanske Non-Farm Payrolls-rapport fredag den 4. april. Som diagrammet nedenfor viser, er antallet af nye jobs på vej nedad. Konsensusprognosen for den amerikanske jobvækst i marts 2025 er 139.000.
Beskæftigelse uden for landbruget i USA, januar 2023-2025
I dag, onsdag den 2. april, modtager vi salgstal for marts fra Volvo Cars. På makrofronten offentliggøres også de industrielle indkøbschefers indeks (PMI) for Indien, verdens femtestørste økonomi. Vi får også tallene for nye bilregistreringer i Sverige for marts og nye ordrer på maskiner fra Tysklands VDMA (Mechanical Engineering Industry Association) for februar. Fra USA forventes marts-statistikker fra ADP (Automatic Data Processing) om beskæftigelsen i den private sektor, industriordrer for februar og ugentlige olielagre fra det amerikanske energiministerium.
Danmarks Stolt-Nielsen offentliggør sit kvartalsregnskab torsdag den 3. april. Den makroøkonomiske dagsorden for torsdag er domineret af PMI'er for tjenesteydelser i januar fra Japan, Kina, Sverige, Spanien, Italien, Frankrig, Tyskland, euroområdet, Storbritannien og USA. Euroområdet offentliggør også sit producentprisindeks (PPI) for marts. ECB (Den Europæiske Centralbank) offentliggør referatet af sit policymøde den 6. marts. Fra USA forventer vi Challenger-statistikken over fyringer i marts, handelsbalancen for februar og nye arbejdsløshedstal.
Fredag den 4. april offentliggør Norwegian sin trafikrapport for marts. De kinesiske børser i Shanghai og Hong Kong er lukket. På makrosiden starter vi med Sveriges forbrugerprisindeks (CPI) og fortsætter med tyske industriordrer, begge for marts. Den franske industriproduktion for februar offentliggøres også. Dernæst vender fokus sig mod USA, hvor ugens vigtigste tal er Non-Farm Payrolls for marts.
Et dead cat bounce – og risikoen er fortsat på nedsiden
Den seneste stigning i S&P 500 tyder på et klassisk dead cat bounce, da indekset er faldet tilbage til støtteniveauet omkring 5.500 – nu under både det faldende 20-dages og 200-dages glidende gennemsnit. Et brud nedad kan føre til en test af 5.400-niveauet næste gang. På opsiden forventes modstand omkring 5.600. I betragtning af den usikre retning kan det være klogt at vente på, at der ses en klarere tendens.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
Det er værd at bemærke det salgssignal, der genereres af MACD på ugediagrammet nedenfor. Det indikerer svaghed.
S&P 500 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Ligesom S&P 500 handles Nasdaq 100 i øjeblikket på støtteniveauet 19.200. Et brud nedad kan bane vejen for et fald mod den næste støtte ved 18.500. På den positive side udgør det faldende 20-dages glidende gennemsnit det første modstandsniveau, som i øjeblikket ligger på 19.734.
NASDAQ-100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Igen har MACD på ugediagrammet givet et salgssignal – altså endnu et signal om svaghed.
NASDAQ-100 (i USD), femårigt ugentligt diagram
I Sverige er OMXS30 faldet kraftigt og handler nu lige over støtteniveauet på 2.500. Hvis denne støtte ikke holder, kan det næste mål på nedsiden være omkring 2.435. På opsiden er 2.550 det første modstandsniveau.
OMXS30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
Et svagt salgssignal er blevet genereret af MACD på det ugentlige diagram.
OMXS30 (i SEK), femårigt ugentligt diagram
På det tyske DAX-indeks peger MACD nedad og nærmer sig et muligt salgssignal. Et brud under 22.380 kan bane vejen for en bevægelse mod 21.700. I opadgående retning udgør MA20, der i øjeblikket ligger på 22.844, det første modstandsniveau, efterfulgt af tidligere topnoteringer. Selv om den samlede risiko fortsat er nedadgående, er DAX's modstandsdygtighed bemærkelsesværdig. Dette indikerer, at for dem, der har brug for at beholde en lang position, kan DAX være værd at overveje.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), femårigt ugentligt diagram
Det fulde navn på forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert på hinanden følgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50 dages glidende gennemsnit
MA100: 100 dages glidende gennemsnit
MA200: 200 dages glidende gennemsnit
MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit
Risici
Udsteder/solvensrisiko:
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Valutarisiko:
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Markedsrisiko:
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
Produktomkostninger:
Produktomkostninger og eventuelle finansieringsomkostninger reducerer produkternes værdi.
Risiko med gearingsprodukter:
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.