Unlimited Turbos

Unlimited Turbos (Open-End Knock-out Warranter) reflekterar på ett oproportionerligt sätt utvecklingen av ett underliggande instrument på grund av dess hävstångseffekt. Jämfört med en direktinvestering i en underliggande tillgång kräver dessa typer av produkter en lägre kapitalinvestering. Detta skapar en hävstångseffekt. Investeraren finansierar endast en del av priset på den underliggande tillgången, medan emittenten täcker resten. I gengäld uppkommer finansieringskostnader för produkten. Detta gör det möjligt för investerare att delta i den underliggande tillgångens utveckling, samtidigt som endast en bråkdel av kapitalet krävs jämfört med en direktinvestering.

Unlimited Turbos erbjuder en hög grad av transparens, eftersom priset kan härledas direkt från den underliggande tillgången. I grund och botten utgörs det verkliga värdet av produkten skillnaden mellan det aktuella priset på det underliggande och produktens lösenpris. Paritet förhållandet måste också beaktas.

Ju lägre skillnaden mellan det aktuella priset på den underliggande produkten och lösenpriset är, desto större är hävstången. En mindre skillnad innebär också att man närmar sig knock-out barriären, vilket är förknippat med en högre risk.

Särskilda egenskaper

Investerare kan spekulera på stigande priser med call-produkter eller på fallande priser med put-produkter. Dessa produkter är tillgängliga med öppen löptid. Dessa produkter kan vara föremål för en premie utöver det inneboende värdet. När det gäller produkter utan fast löptid beaktas endast riskpremien genom en premie, eftersom finansieringskostnaderna ingår i den dagliga justeringen av lösenpriset för dessa produkter.

Jämfört med klassiska warranter och terminer har Unlimited Turbos särskilda egenskaper. Till skillnad från klassiska warranter spelar volatiliteten endast en mindre roll. Jämfört med klassiska warranter har Unlimited Turbos dessutom inget tidsvärde. Till skillnad från terminer är den maximala förlusten begränsad till det investerade kapitalet, vilket innebär att det inte finns någon skyldighet att göra ytterligare betalningar.

Riskerna med denna produktkategori måste också nämnas. Hävstången fungerar i båda riktningarna. Detta kan leda till oproportionerliga kursvinster, men också motsvarande kursförluster. Dessutom är Unlimited Turbos (Open-End Knock-out Warranter) utrustade med en knock-out barriär. Om det underliggande värdet når denna barriär upphör produkten omedelbart och är värdelös. I ett sådant fall drabbas investeraren av en total förlust av det investerade kapitalet.

 

Kostnader

För att uppnå hävstångseffekten i produkten finansieras lösenpriset. Detta medför kostnader som återspeglas i form av finansieringskostnader i form av penningmarknadsräntan (referensräntan) och en finansieringsspread. För produkter utan fast löptid (open-end) återspeglas kostnaderna i en daglig justering av lösenpriset.

 

Brett utbud av underliggande

För investerare öppnar Unlimited Turbos upp ett varierat urval av investerbara tillgångsklasser. Ett oproportionerligt deltagande genom denna produktkategori är möjligt för aktier, index, råvaror, ädelmetaller, ränteinstrument och valutapar.

 

Hedging av en nuvarande position

Unlimited Turbos kan också användas för att hedga befintliga positioner. Investerare kan använda Unlimited Turbos för att skydda sin befintliga portfölj mot en eventuell prisnedgång och förluster genom att till exempel komplettera en befintlig (lång) portfölj som gynnas av en prisökning på portföljens komponenter med en motsatt (kort) position via Unlimited Turbos. Hedgingen träder i kraft omedelbart efter köpet och utgår direkt när knock-out barriären nås.

Fördelar

• Volatiliteten spelar endast en mindre roll jämfört med klassiska warranter.
• Kapitalinvesteringen är lägre än vid en direkt investering i den underliggande tillgången.
• Man kan vara med i stigande eller fallande priser på den underliggande tillgången.
• Prissättning är lätt att förstå.
• Olika tillgångsklasser är tillgängliga.

Risker

• Marknadsrisken för den underliggande.
• Hävstångseffekten fungerar i båda riktningarna.
• Oproportionerlig förlust upp till total förlust möjlig.
• Valutarisk om den underliggande valutan skiljer sig från produktens valuta.
• Emittentrisk (emittentens betalningsinställelse)
• Emittentens ordinarie uppsägningsrätt för öppna produkter.

 

Hur påverkar volatiliteten en Unlimted Turbo/Knock-out Warrant?

Förändringar i den underliggande produktens implicita volatilitet har endast en minimal eller ingen inverkan på kursutvecklingen på denna produktyp. Prissättningen är därför transparent och lätt att förstå. 

 

Vad händer när knock-out-barriären nås?

Om priset på det underliggande instrumentet når eller faller under knock-out barriären under observationsperioden, upphör Unlimted Turbon/Knock-out Warranten omedelbart och är värdelös. Knock-out barriären övervakas kontinuerligt från och med det första fastställandet.

En knock-out-händelse för en call Unlimted Turbo/Knock-out Warrant inträffar om priset på respektive underliggande berör eller faller under den aktuella knock-out-barriären när som helst under handelstiden på referensbörsen för den underliggande eller fixeringspunkten (kontinuerlig observation). När det gäller en put Unlimted Turbo/Knock-out Warrant utlöses en knock-out-händelse genom att knock-out-barriären berörs eller överskrids.

 

Kan Unlimted Turbos/Knock-out Warranter nå Knock-out barriären utanför produktens handelstid?

Här måste man skilja mellan produktens och den underliggande produktens handelstider. Produkterna är noterade och kan köpas eller säljas under ordinarie handelstider. Beroende på typen av underliggande kan olika handelstider gälla. Det bör till exempel noteras att Unlimted Turbos/Knock-out Warranter på valutapar som kan handlas nästan oavbrutet, kan nå barriären nästan när som helst eftersom de underliggande valutaparen handlas över hela världen på en mängd olika börser med olika öppettider. Knock-out-händelsen kan således inträffa utan att investeraren kan sälja produkten i landet där produkten är noterad. Investerare bör därför ta reda på de underliggande referenssens handelstider innan de köper produkten.

 

En aktie ger utdelning. Hur påverkar en utdelning en Unlimted Turbo/Knock-out Warrant?

Priset på en aktie justeras med utdelningsbeloppet på ex-dividenddagen. En liknande process utförs på en Unlimited Turbo/Knock-out Warrant.

När det gäller en callprodukt dras nettoutdelningen av från lösenpriset på ex-dividenddagen. Nettoutdelningen tar hänsyn till skattefaktorn för varje utdelningsbetalning.

När det gäller en säljprodukt görs också en justering. Här beaktas dock bruttoutdelningen. Utövningspriset minskas med bruttoutdelningen.

 

Vad händer med en Unlimted Turbo/Knock-out Warrant med ett terminskontrakt som underliggande om den underliggande terminen förfaller?

Terminskontrakt har en fast förfallodag. För en produkt utan fast löptid måste den underliggande terminen därför ersättas för att kunna garantera att produkten fortsätter att löpa.

När det gäller en Call Unlimted Tubo/Knock-out Warrant säljer emittenten det tidigare giltiga kontraktet och köper ett kontrakt med längre löptid. Detta utbyte kallas också för "rollover". 

Ett sådant utbyte sker också på en Put Unlimted Turbo/Knock-out Warrant. Den korta positionen i det tidigare kontraktet avslutas genom ett köp och den korta positionen i det nya kontraktet med längre löptid byggs upp igen.

 

Vad betyder premie?

På en Unlimited Turbo/Knock-out Warrant kan en premie tas ut utöver det inneboende värdet. Premien representerar riskpremien för produkter utan fast löptid (Open-end).

Riskpremien tjänar till att hedge den så kallade gaprisken och likviditetsrisken. Gaprisken beskriver emittentens risk för att hedgen inte kan likvideras till lösenpriset i händelse av en knock-out-händelse. Likviditetsrisken återspeglar den underliggande produktens omsättbarhet.

 

En viktig komponent i en Unlimted Turbo/Knock-out Warrant är knock-out barriären. Förändras knock-out-barriären över tiden?

När det gäller Unlimted Turbos/Knock-out Warrant (open-end) justeras knock-out barriären i slutet av varje justeringsdatum. En justeringsdag är varje dag från måndag till fredag efter den första fixeringsdagen. En daglig justering görs för att ta hänsyn till emittentens finansieringskostnader.

I praktiken innebär en justering av knock-out barriären en höjning av barriären för Call och en minskning av barriären för Put.