Guld – Vad kan stoppa uppgången?

Historiskt sett har guld ofta haft en negativ korrelation med räntor. När centralbanker sänker räntorna minskar alternativkostnaden för att investera i räntefria tillgångar som guld, vilket ökar efterfrågan.

Under 2024 stärktes guld ytterligare när centralbanker sänkte räntorna, vilket förstärkte dess roll som en värdebevarande investering. Prognoser från större banker tyder på att räntorna kommer att fortsätta sjunka under 2025, vilket kan fortsätta att gynna guldmarknaden. Det är dock viktigt att komma ihåg att räntemarknaden är dynamisk och kan förändras av flera faktorer, däribland den ekonomiska återhämtningen.

Geopolitiska spänningar och osäkerhet på finansmarknaderna är starka drivkrafter bakom guldpriset. Vid internationella kriser, konflikter och handelsproblem söker sig investerare ofta till guld som en tryggare tillgång. De senaste åren är ett tydligt exempel på detta.

Inflation påverkar guldmarknaden på två sätt. Å ena sidan fungerar guld som ett skydd mot stigande inflation, eftersom dess värde ofta ökar när köpkraften i fiatvalutor urholkas. Det gör att investerare tenderar att öka sin exponering mot guld i tider av hög inflation. Å andra sidan kan en accelererande inflation ge centralbanker större inflytande, vilket vi går in på i nästa scenario.

Om inflationen stiger snabbare än vad centralbankerna förväntar sig kan de tvingas att höja räntorna. Inledningsvis kan detta lyfta guldpriset, men högre räntor ökar också alternativkostnaden för att hålla guld, eftersom räntebärande tillgångar som obligationer blir mer attraktiva. Det kan dämpa efterfrågan på guld och sätta press nedåt på priset, särskilt om investerare börjar omfördela sina tillgångar till ränteinstrument.

För att förstå räntans effekt på guld är det dock viktigt att skilja mellan nominella och reala räntor. De reala räntorna är justerade för inflation. Om inflationen stiger så snabbt att de nominella räntorna, trots höjningar, fortfarande resulterar i låga eller negativa realräntor, kan guld förbli attraktivt. Därför menar vissa analytiker att även om centralbanker höjer räntorna kan fortsatt hög inflation hålla realräntorna på en nivå som stödjer guldpriset.

Om inflationen stiger för mycket samtidigt som räntorna sänks kan en oväntad räntehöjning skapa marknadsturbulens. Guld kan då initialt stiga som en inflationssäkring, men därefter få det svårare att hävda sig när högre räntor gör andra investeringar mer attraktiva.

Den positiva prisutvecklingen har även drivits av ett ökat institutionellt intresse. Stora aktörer, såsom centralbanker och hedgefonder, har ökat sina guldinnehav för att diversifiera sina reserver och skydda sig mot ekonomiska svängningar. Den ökade efterfrågan bidrar till att stabilisera guldmarknaden och gör den mer motståndskraftig vid osäkerhet.

Under de kommande 6–12 månaderna kommer faktorer som räntesänkningar, geopolitiska risker, inflation och valutakursförändringar att spela en avgörande roll för guldpriset. Om inflationen stiger och centralbankerna tvingas höja räntorna kommer effekten på guldpriset att bero på hur realräntorna utvecklas och hur marknaden tolkar framtiden. I en miljö med negativa realräntor kan guld förbli attraktivt trots högre nominella räntor, medan en effektiv inflationsbekämpning genom räntehöjningar kan få investerare att flytta kapital till andra tillgångar.