Positivt sentiment för aktier i USA
Denna veckas case är H&M, vars aktiekurs har fallit, men där det finns en långsiktig trend med förbättrade rörelsemarginaler mot det uppsatta målet på 10 %. Med tanke på den höga utdelningen och de frekventa återköpsprogrammen bör risken för ytterligare kursfall vara begränsad. Europeiska index som OMX, FTSE och DAX har överträffat de amerikanska indexen under den senaste månaden. Ur ett tekniskt perspektiv har de amerikanska indexen vänt uppåt, och fallande räntor kan potentiellt stödja denna utveckling.
Veckans case: H&M på väg mot bättre lönsamhet
H&M, som publicerar sin Q4-rapport för räkenskapsåret 2024/2025 den 30 januari, har lyckats öka sin rörelsemarginal på fem års sikt och ligger nu på 7,4 %, fortfarande en bit ifrån målnivån på 10 %. Analytiker blev besvikna på H&M:s senaste Q2-rapport den 26 september 2024, då resultatet var 24% under förväntningarna. Förutsättningarna för en positiv överraskning borde vara bättre denna gång, eftersom analytiker har sänkt sina förväntningar efter Q3-rapporten.
Under de senaste fem till tio åren har H&M haft en svag försäljningstillväxt kombinerat med svårigheter att nå lönsamhet i verksamheten. H&M, som en gång var bolaget med det högsta marknadsvärdet på Stockholmsbörsen, är nu rankat som det femtonde största. Denna utveckling är redan diskonterad av aktiemarknaden.
Under de första nio månaderna av räkenskapsåret 2023/2024 (1 december 2023–31 augusti 2024) genererades 9 % av koncernens försäljning i Norden och 56 % i resten av Europa. Svaga ekonomiska förhållanden i Europa, där detaljhandelskonsumtion ofta är ett av de första områdena hushållen sparar in på, förklarar en del, men inte allt, av den svaga försäljningstillväxten. H&M har dessutom halkat efter sina främsta konkurrenter.
H&M:s försäljningstillväxt i SEK och lokala valutor (%), 9m 2020 till 9m 2024
Företaget har skiftat fokus från att växa genom att öppna nya butiker till att stänga butiker, särskilt i Europa. Detta har minskat kostnaderna och fört oss till de program som initierats för att förbättra den långsiktiga lönsamheten. Som framgår av följande graf har bruttomarginalen och rörelsemarginalen förbättrats med 3,8 % respektive 8,0 % sedan den 1 september 2021.
90 % av H&M-koncernens övriga externa kostnader under de första nio månaderna av 2024 utgjordes av marknadsförings- och försäljningskostnader, vilket gör det viktigt att fokusera försäljningen till de mest lönsamma butikerna. Om H&M skulle uppnå en rörelsemarginal på 10 % skulle detta motsvara en vinst per aktie (EPS) på 10,14 SEK och ett P/E-tal på mellan 14 och 15.
H&M:s bruttomarginal och rörelsemarginal (i %), 9m 2020 till 9m 2024
Huvudägarna, familjen Persson, har använt utdelningen (som ligger kvar på 6,50 kronor per aktie) till att öka familjens ägarandel från 48% för fem år sedan till 62% idag. Den ökade ägarpositionen har också uppnåtts genom bolagets återkommande återköpsprogram av H&M-aktier.
H&M B (SEK), ettårig daglig graf
H&M B (SEK), veckovis femårsgraf
Makrokommentarer
För Q4 2024 (med 9% av S&P500-bolagen som rapporterar) har 79% av bolagen rapporterat en positiv EPS-överraskning, medan 67% av bolagen har rapporterat en positiv intäktsöverraskning enligt Earnings Insight.
Förra veckan dominerade finanssektorn inom S&P500 rapporteringen av Q4-resultat. Nedan har vi sammanställt data om resultat kontra förväntningar och kursreaktionen på denna information. De amerikanska bolag som rapporterade slog analytikernas resultatestimat med i genomsnitt 11,2% och medianen 6,5%.
Q4 vinstestimat jämfört med faktiskt resultat och, avvikelse (i %) för amerikanska företag
På onsdagen den 22 januari består den makroekonomiska agendan av Nordeas och Handelsbankens konjunkturprognos för Sverige samt amerikanska ledande indikatorer för december. Rapportsäsongen för S&P500 fortsätter med rapporter för det fjärde kvartalet från Abbott Labs, Johnson & Johnson, Procter & Gamble och Progressive.
På torsdag den 23:e står den japanska handelsbalansen för december på agendan. Detta kommer att följas av de franska industriförväntningarna i januari. Senare kommer vi också att se Euro-Zone Household Confidence Indicator för januari. Från USA kommer vi att få de första arbetslösa anspråken och Department of Energy (DOE) veckovisa råoljelager. Rapporter för det fjärde kvartalet kommer från Elevance Health, Freeport-McMoran, GE Aerospace, Texas Instruments och Union Pacific i USA, från Schaeffler i Tyskland och från EQT, Swedbank, Sandvik och Investor i Sverige.
Fredagen den 24 januari inleds med japanskt konsumentprisindex (KPI) och inköpschefsindex (PMI) för december samt räntebesked från Bank of Japan. PMI för december väntas även från Indien, medan PMI för januari väntas från Frankrike, Tyskland och Eurozonen. Från USA kommer även PMI för januari, Michigan- och Kansas City Fed-index för januari samt försäljning av befintliga bostäder för december. På fredagen kommer även Q4-rapporter från Ericsson och Alleima i Sverige samt från American Express, HCA, Verizon och NextEra Energy i USA.
Om man ser till den kortsiktiga utvecklingen för världens ledande aktieindex är det de europeiska indexen som för närvarande får momentum. Bland de amerikanska indexen har de mer inhemskt inriktade Dow Jones och Russell utvecklats relativt bättre än S&P500 och Nasdaq. På längre sikt har vi sett en betydande överavkastning av S&P500 och Nasdaq, ledd av de amerikanska Mag 7-aktierna.
Utveckling på en, sex och fem månaders sikt för aktieindex rankade på en månadsbasis
Sentimentet har förändrats - håll ett öga på amerikanska räntor
Sentimentet har vänt i USA och det bredare S&P 500 handlas ovanför den övre gränsen i en kortsiktig fallande trendkanal. Notera att MACD har gett en köpsignal och att 6 100-nivån kan vara nästa mål. Det är också värt att hålla ett öga på USA-räntorna som kan bryta ned. Ett sådant scenario skulle vara positivt för aktier.
S&P 500 (i USD), ettårig daglig graf
S&P 500 (i USD), veckovis femårsgraf
Nasdaq 100 handlas nära toppen av en kort fallande kanal. Fallande räntor kan ge stöd åt index på väg mot nivåer runt 22.000.
Nasdaq 100 (i USD), ettårig daglig graf
Nasdaq 100 (i USD), veckovis femårsgraf
Tyska DAX verkar ha fått draghjälp av den positiva stämningen i USA under de senaste handelsdagarna. Som diagrammet nedan visar handlas indexet nära nya toppar. Observera dock att Relative Strength Index (RSI) visar överköpta nivåer. Om S&P 500 i USA kan fortsätta att rusa efter att ha brutit över den kortare fallande trendkanalen, kommer oddsen för att det positiva sentimentet i Europa fortsätter att förbättras.
DAX (i EUR), ettårig daglig graf
DAX (i EUR), veckovis femårsgraf
Hittills i år har OMXS30 utvecklats bättre än DAX. Ett utbrott från S&P 500:s kortsiktiga nedåtgående trend kan driva OMXS30 till nya toppar.
OMXS30 (i SEK), ettårig daglig graf
OMXS30 (i SEK), veckovis femårsgraf
Här är de fullständiga namnen för förkortningarna som användes i den tidigare texten:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används inom teknisk analys. Fibonacci-tal är en sekvens där varje efterföljande tal är summan av de två föregående.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50-dagars glidande medelvärde
MA100: 100-dagars glidande medelvärde
MA200: 200-dagars glidande medelvärde
MACD: Glidande medelvärdeskonvergens och divergens
Risker
Investerare i produkterna är exponerade mot risken att Emittenten eller Garanten inte kan uppfylla sina skyldigheter enligt produkterna. En total förlust av det investerade kapitalet är möjlig. Produkterna omfattas inte av något insättningsskydd.
Om produktens valuta skiljer sig från den underliggande tillgångens valuta kommer värdet på en produkt också att bero på växelkursen mellan de respektive valutorna. Som ett resultat kan värdet på en produkt fluktuera avsevärt.
Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.
Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.
Värdet på produkterna kan sjunka betydligt under inköpspriset på grund av förändringar i marknadsfaktorer, särskilt om värdet på den underliggande tillgången sjunker. Produkterna är inte kapitalskyddade.
Produkt- och eventuella finansieringskostnader minskar produkternas värde.
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
På grund av hävstångseffekten finns det en ökad risk för förlust (risk för totalförlust) med hävstångsprodukter, t.ex. Bull & Bear certifikat, Warranter och Mini Futures.