Högre räntor pressar börserna
Stram tillgång på nötkreatur i kombination med ökad produktions¬effektivitet, tillsammans med en normalt prisökning under vårsäsongen, gör utsikterna för första halvåret 2025 lovande i detta defensiva scenario. Den amerikanska jordbruksdepartementet (USDA) sänkte också sin prognos för nötköttsproduktionen 2025 i december. Ytterligare uppgångar på aktiemarknaden hålls för närvarande tillbaka av högre räntor på amerikanska och tyska statsobligationer. Vår tekniska analys visar en säljsignal på MACD för S&P500, medan DAX fortsätter att visa styrka.
Veckans Case: Goda utsikter för boskapspriserna 2025
I början av 2025 har priserna på nötkreatur fortsatt att stiga på grund av stram tillgång och Trumps vinst i det amerikanska presidentvalet. Sedan dippen i slutet av sommaren förra året har priserna legat över den tidigare All Time High (ATH). Som vi diskuterade i vårt senaste case om nötkreatur i augusti 2024, är det typiska säsongsmönstret att priserna stiger under våren och når sin topp under grillsäsongen på sommaren. När sommaren ger vika för hösten faller priserna då mager gris ökar. Dock, under fjärde kvartalet, har priserna på levande nötkreatur stigit medan grispriserna har sjunkit. Nötkreaturcykeln, som beskrivs av CME Group, tyder på att priserna kommer att förbli höga in i 2025 eftersom utbudet tar tid att justera till efterfrågan. Caset stärks ytterligare av upptäckten av New World screwworm i nötkreatur i Mexiko, vilket har lett till ett importförbud för nötkreatur från Mexiko.
Även om priserna steg kraftigt i slutet av september, som vi förutspådde i början av augusti, var det inte en dramatisk ökningen. Istället förblev priserna plana fram till slutet av december, när de återigen steg över USD 190 per pound. I början av januari 2025 har priserna nu överskridit $195, vilket överträffar förra årets ATH. Eftersom fasta priser relaterade till djurhållning har stigit under de senaste 12 månaderna och efterfrågan på nötkött har ökat, har tillgången blivit stram. Det minskade antalet djur beror delvis på att nötkreaturhållning har blivit mer effektiv än någonsin. Nötkreatur lever nu i genomsnitt 468 dagar jämfört med 609 dagar 1977. Dessutom ger den genomsnittliga slaktkroppen 28 % mer nötkött än tidigare, vilket innebär att samma mängd nötkött kan produceras med 69,9 % av djuren och endast 81,4 % av foder. Trots de effektiviseringsförbättringarna har dock utbudet svårt att möta efterfrågan, ett fenomen som kan förklaras av nötkreaturcykeln.
Nötkreaturcykeln, som normalt varar i 10 år från topp till botten, har dokumenterats sedan 1890. Under denna period har 12 toppar och 11 bottnar observerats. När det gäller nötkreaturens antal är 2014–2024-cykeln i linje med tidigare observerade nedgångscykler.
Nötkreaturcykler jämförda från 1979 till idag
När nedgångscykeln kommer att ta slut återstår att se, men det är rimligt att anta att så länge antalet nötkreatur fortsätter att minska, kommer inte priserna att göra detsamma, om inte extrema väderhändelser eller externa efterfrågeschocker inträffar. Denna trend stärks ytterligare av förbudet mot import av nötkreatur från Mexiko. Förbudet, som infördes i november, bekräftades vara kvar i december när USDA backade från tidigare uttalanden om att importen av mexikanska nötkreatur skulle kunna återupptas innan årsskiftet. Dr Rosemary Sifford, USDA:s chefsveterinär, sa att "leveranser troligen kommer att återupptas gradvis efter årsskiftet, med en fullständig återupptagning av levande djurtransporter därefter". Vid skrivande stund har det dock inte kommit någon uppdatering om huruvida leveranser har återupptagits. Hur som helst har förbudet, om än tillfälligt, inte hjälpt till att öka antalet nötkreatur. Enligt USDA:s decemberprognos har den förväntade nötköttsproduktionen för 2025 sänkts med 615 miljoner pund jämfört med novemberprognosen. Den nya prognosen är att 25,665 miljarder pund nötkött ska produceras 2025. Om efterfrågan förblir oförändrad är det troligt att importen kommer att behöva öka för att kompensera för den förlorade produktionen, vilket kan driva upp priserna ytterligare.
Sammanfattningsvis är det möjligt att återupptagna importer från Mexiko tillfälligt dämpar priserna på terminsmarknaden. Det verkar dock osannolikt att terminspriserna kommer att förbli nedtryckta under en längre period. Pristryck faktorer inkluderar den nuvarande fasen av nötkreaturcykeln, mindre än idealiska väderförhållanden, förväntade tullar från Trump som kommer att påverka importen, samt den typiska säsongsvariationen där priserna stiger i samband med ökat grillande. Därför kan en investerare potentiellt gå in på marknaden genom att ta lång position efter en tillfällig nedgång orsakad av återupptagna importen från Mexiko.
Nötkreatur (USD/Lbs), ettårig daglig prisgraf
Nötkreatur (USD/Lbs), femårig veckograf
Makrokommentarer
Efter ett mycket starkt år för aktiemarknaderna 2024 fanns det ingen energi kvar för en decemberrally. Aktiemarknaderna har dessutom haft en svag start på 2025, en period som vanligtvis är säsongsmässigt stark. En möjlig förklaring är att räntorna på amerikanska och tyska tioåriga statsobligationer har stigit med 48 respektive 42 punkter under den senaste månaden.
På torsdag, den 9 januari, drar makroekonomiska kalendern igång med Tysklands handelsbalans, industriproduktion och maskinordersiffror för november. Från Eurozonen får vi detaljhandelssiffror för november. Från USA får vi Challenger Job Cuts-rapporten för december och grossistlager för november. På torsdag släpper även Tesco och Fast Retailing sina delårsrapporter.
På fredag morgon, den 10 januari, presenteras japansk hushållskonsumtion för november. Cirka sju timmar senare publicerar SCB indikatorer för bruttonationalprodukt (BNP), industriorder och hushållskonsumtion för november. Frankrike släpper industriproduktionssiffror för november. Den viktigaste siffran på fredagen är dock de amerikanska sysselsättningssiffrorna utanför jordbrukssektorn för december. Resultatet för november var 227 000 nya jobb, varav 194 000 i den privata sektorn. Förväntningarna för december ligger på 154 000 nya jobb, med ett bidrag på 130 000 jobb från den privata sektorn.
Från Nordamerika får vi också Kanadas sysselsättningssiffror för december samt Michigan-indexet för januari från USA. På fredag får vi även delårsrapporter från Walgreens Boots och Delta Air Lines.
Sysselsättning utanför jordbrukssektorn i USA, januari 2023–december 2024
Amerikanska aktier under press – kommer DAX att följa efter?
Amerikanska aktier är under press, och stigande räntor gör inte situationen bättre. Som diagrammet nedan visar handlas S&P 500 för närvarande vid stödnivån 5 875. MACD har gett en säljsignal, och nästa nivå på nedsidan är MA100, som för närvarande ligger på 5 825. På veckodiagrammet finns stöd vid 5 840. För de mer riskbenägna kan nedgångar under detta stöd vara ett köptillfälle.
S&P 500 (i USD), ettårig daglig graf
S&P 500 (i USD), veckovis femårsgraf
Samtidigt handlas Nasdaq 100 vid ett stöd format av MA50, som för närvarande ligger på 21 065. Observera att MACD närmar sig en säljsignal. Ett brott nedåt kan innebära att nästa mål blir 20 660.
Nasdaq 100 (i USD), ettårig daglig graf
Nasdaq 100 (i USD), veckovis femårsdiagram
DAX har åt andra sidan visat styrka och är tillbaka kring tidigare toppnivåer. Men med tanke på sentimentet i USA, kommer DAX att följa efter? Ett brott under MA20, som för närvarande ligger på 20 190, kan innebära att nivåer runt 19 820 blir nästa mål.
DAX (i EUR), ettårig daglig graf
DAX (i EUR), veckovis femårsgraf
OMXS30 handlas precis under motstånd, som utgörs av ett kluster av glidande medelvärden. Om det svaga sentimentet från USA sprider sig till Europa, är det inte osannolikt att OMXS30 kommer att återvända till nivån 2 500.
OMXS30 (i SEK), ettårig daglig graf
OMXS30 (i SEK), veckovis femårsdiagram
Det fullständiga namnet för förkortningar som används i föregående text:
EMA 9: 9-dagars exponentiellt glidande medelvärde
Fibonacci: Det finns flera Fibonacci-linjer som används i teknisk analys. Fibonacci-nummer är en sekvens där varje på varandra följande nummer är summan av de två föregående numren.
MA20: 20-dagars glidande medelvärde
MA50: 50 dagars glidande medelvärde
MA100: 100 dagars glidande medelvärde
MA200: 200 dagars glidande medelvärde
MACD: Konvergensdivergens för glidande medelvärde
Risker
Investerare i produkterna är exponerade mot risken att Emittenten eller Garanten inte kan uppfylla sina skyldigheter enligt produkterna. En total förlust av det investerade kapitalet är möjlig. Produkterna omfattas inte av något insättningsskydd.
Om produktens valuta skiljer sig från den underliggande tillgångens valuta kommer värdet på en produkt också att bero på växelkursen mellan de respektive valutorna. Som ett resultat kan värdet på en produkt fluktuera avsevärt.
Denna information är i sin helhet gästförfattarens ansvar och representerar inte nödvändigtvis uppfattningen hos Bank Vontobel Europe AG eller något annat företag i Vontobel-gruppen. Den fortsatta utvecklingen av indexet eller ett företag samt dess aktiekurs beror på ett stort antal företags-, grupp- och branschspecifika samt ekonomiska faktorer. Varje investerare måste ta hänsyn till risken för kursförluster när han eller hon fattar sitt investeringsbeslut. Observera att en investering i dessa produkter inte kommer att generera löpande intäkter.
Produkterna är inte kapitalskyddade, i värsta fall är en total förlust av det investerade kapitalet möjlig. I händelse av insolvens hos emittenten och garanten bär investeraren risken för en total förlust av sin investering. Under alla omständigheter bör investerare notera att tidigare resultat och / eller analytikernas åsikter inte är någon lämplig indikator på framtida resultat. Utvecklingen av de underliggande tillgångarna beror på en mängd olika ekonomiska, företagsmässiga och politiska faktorer som bör beaktas vid bildandet av en marknadsförväntning.
Värdet på produkterna kan sjunka betydligt under inköpspriset på grund av förändringar i marknadsfaktorer, särskilt om värdet på den underliggande tillgången sjunker. Produkterna är inte kapitalskyddade.
Produkt- och eventuella finansieringskostnader minskar produkternas värde.
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
På grund av hävstångseffekten finns det en ökad risk för förlust (risk för totalförlust) med hävstångsprodukter, t.ex. Bull & Bear certifikat, Warranter och Mini Futures.