Marknaden fokuserar på Nvidia och inflation

Guldtjurarna har varit i farten sedan februari i år, och guldet handlas på ATH(All-time-high). Katalysatorn för detta rally har varit gynnsamma makroekonomiska data, där Fed-chefen Jerome Powell har antytt att Fed är redo att justera sin policy. Med 100 bps räntesänkningar inprisade för resten av 2024 prisar marknaderna tydligt in ett makroekonomiskt solskensscenario. En ädelmetall, platina, verkar dock ha lämnats i skuggan. Vi ser en möjlighet till ett long-short-position, där det "överköpta" guldet lättar mot den "underköpta" platinan.

För icke räntebärande tillgångar som guld är konsumtionssiffror, sysselsättningsgrad och lönetillväxt alla faktorer som bidrar till terminspriserna. Mer specifikt är inflation och förväntningar om framtida inflation negativt korrelerade med dessa priser. Med inflation kommer högre räntor, vilket höjer alternativkostnaden för investeringar som guld. Den årliga KPI-inflationen i USA sjönk för fjärde månaden i rad till 2,9% i juli, vilket var lägre än den förväntade på 3,0%. Bland de komponenter som dämpade inflationen märktes priserna på både nya och begagnade bilar samt lastbilar. Motsvarande inflationssiffra för augusti publiceras den 11 september. Förväntningarna är fortsatt optimistiska, och en undersökning från University of Michigan tyder på att inflationen kommer att ligga kvar på 2,9%. Detta står i kontrast till det typiska säsongsmönstret för augusti, som är något varmare än juli.

Det är tydligt varför guld och andra metaller som koppar och silver har rusat sedan februari i år. Tittar man på RSI för alla tre är de överköpta på 1-årsbasis, även efter volatilitetstoppen i början av augusti. Medan silver och koppar har sett en del vinsthemtagningar har guldet varit stabilt. Det finns flera makroekonomiska triggers under de kommande veckorna som kommer att testa denna trend. Fokus ligger på USA: BNP-tillväxt på torsdag den 29:e, Core PCE samt Personal Income & Spending på fredag den 30:e, därefter Non-Farm Payrolls och arbetslöshet på fredag den 6:e och inflation på onsdag den 11:e. Med tanke på det överväldigande positiva sentimentet skulle en dålig siffra potentiellt kunna skrämma bort mindre självsäkra guldinvesterare och orsaka en kortsiktig nedgång i priserna.

Platinaterminerna har å andra sidan inte åtnjutit samma hausseartade sentiment. Platina används främst i bilar, tillsammans med metallen palladium, i katalytiska omvandlare, och platina används också i andra industrier som smycken. På efterfrågesidan är platina stabilt, och konsumtionen av metallen väntas minska med endast 1,3% under 2024. Som jämförelse väntas den primära tillgången minska med 2,0% under samma period. Detta förhållande etablerades efter inflationstoppen efter covid, då biltillverkarna var osäkra på framtida priser. De köpte därför mer platina, palladium och rodium än de behövde för att bygga upp lager och skydda sig mot förväntade prisökningar. Det visade sig att prisökningen aldrig blev verklighet. Istället misslyckades produktionen med att möta efterfrågan och platinalagren minskade med 598.000 uns.

Sammantaget har gulduppgången varit intensiv och delvis drivits på av ett ökat förtroende för att Fed kommer att börja lätta på bromsen. Platina har å andra sidan pressats av att bilförsäljningen, både för el- och dieselbilar, har varit oförändrad eller negativ. Eftersom guldet ser överköpt ut och riskerar att falla tillbaka på kort sikt om makroekonomiska data går åt fel håll, ser platina ut att vara en relativt attraktiv investering.